广电运通19Q3：业绩符合预期，打造领先的人工智能全栈式服务商【申万宏源计算机】

重要事件

公司2019年前三季度营业收入达到40.72亿元同比增长25.06%，归属母公司净利润达到5.04亿元同比增长12.67%，扣非后净利润为4.27亿元同比增长14.32%。

投资要

公司业绩符合预期。2019年前三季度营业收入达到40.72亿元同比增长25.06%，收入增长超出我们预测，归属母公司净利润达到5.04亿元同比增长12.67%，扣非后净利润为4.27亿元同比增长14.32%，公司业绩基本符合我们预测。

中标不断，伴随银行网转型再度成长。2019年8月13日，公司发布公告，成为中国邮政储蓄银行超级柜员机（STM）集中采购项目中标候选人，预计中标总金额为人民币1.27亿元。2019年7月29日，确定公司为工商银行2018年度存取款一体机项目的入围单位。我们预计随着各大行对银行网转型推进加快，公司银行智能机具业务迎来拐。

多领域拓展，收入大幅增长。根据公开披露显示，公司的解决方案已在规划布局的四条跑道上实现多个应用场景落地：1）智能金融领域，公司打造了建行无人银行、越南TPBank智慧银行、广州审计大数据平台等多个标杆项目，并为我国政府60％的财政性资金提供国库支付电子化方案；2）在智能交通领域，公司携手行业合作伙伴打造的深圳地铁二维码乘车、广州地铁大客流安检、南航刷脸登机等智慧出行系统解决方案纷纷上线应用；3）在智能安全领域，公司打造了深圳市交委视频管理平台、南山区智慧城市、龙岗区雪亮工程等行业标杆项目，智能安全业务范围已覆盖29个省市自治区；4）在智能便民领域，公司发挥服务网络优势，不仅为超过30万台智能设备提供便民运营服务，还积极拓展了智能政务无人柜台、智慧旅、AI+新零售等创新业务。

研发费用大幅提升，打造领先的人工智能全栈式服务商。2018年，【广电运通(002152)、股吧】开启了 AI+战略升级之路，着力打造“智能终端+大数据”的产业布局，推动企业进入新一轮快速增长。自2019年初以来公司研发费用连续三个季度大幅提升，Q1-Q3分别同比增长134%/123%/23%，前三季度研发费用达到3.04亿元同比增长71.85%。

下调2019-2020年盈利预测新增2021年盈利预测，维持买入评级。考虑到公司主要业务银行硬件行业价格战依旧，我们下调2019-2020年净利润预测，此外公司开始向其他领域拓展，安防、交通和便民业务收入大幅增长，我们上调2019-2020年收入预测。分别下调2019-2020净利润预测13%/17%，由8.89和10.66亿元至7.73和8.80亿元。分别上调2019-2020年收入预测8%/5%，由60.21和72.22亿元至65.23和75.72亿元。新增2021年盈利预测，预计收入为86.71亿元净利润为10.14亿元。