一个时期的阶段总结

最近半年一直纠结是否有必要还保持着较高的杠杆，开通融资时由于有多年的期货经验我很清楚使用杠杆的感觉是如何的，在股票上第一次使用杠杆是2014年底，刚刚开通两融账户后就遇到2014年的上涨行情，全部融资一次性ALL IN，结果空手套白狼融资部分几乎赚了满满的一倍，于是就爱上了融资这回事，后来又开通的IB的账户，中的也是融资利率成本低，对比中银的账户操作上的确方便很多，然而若干年过去，回想一下自己的资产增值过程杠杆在某些时候似乎是锦上添花，但很多时候也会落井下石，最深刻的是2019年7月左右，由于感觉到杠杆带来的一些压力，将赣锋锂业H股在几乎最低位卖出后，不出2周赣锋走出了翻几番的行情，其实没有多认真去统计过使用杠杆带来了多少收益，直觉上似乎真不多。

2016年IB账户开始满仓到中国恒大，那时并没有使用多少杠杆额度，随后恒大在回购和后续行情中长升长有直至2017年翻了4倍，过程中利用了杠杆进行加仓及买入融创的操作，顶峰时IB账户增值接近10倍，但当年在A股账户毫无建树，此消彼长之下，IB和A股的账户资金接近一致。2018年由于中美贸易战的关系开始收缩杠杆，并利用中国恒大和融创中国之间进行了几次搬砖的操作，获利也不菲，但是搬砖搬到最后的结果就是全仓了恒大（当时的想法是当经济形势不明朗时，选择一个已经上岸的恒大会安全过融创。结果2018年10月全仓恒大后，融创却逐渐和恒大的升幅拉开了，直接2019年3月，融创再次高过恒大12元，按照过去的搬砖经验，这时就应该是卖融创买恒大的时候了，然而由于已经没有了融创的仓位，于是开始在38卖空融创（首次沽空股票）同时在26融资加仓恒大，此时IB的账户市值虽然没有2017年10月高，但也仅仅是一步之遥。沽空融创+融资恒大本来只是作为一个套利交易来对待的，目标是赚取价格收敛的收益，然而建立了这个套利交易后大约半个月，价差从12元增长到17元，而这个过程中我继续加仓沽空融创和融资买入恒大，到某一天突然醒悟，恒大和融创虽然在涨幅上有差异，但是融创可以继续涨，恒大可以停留地是完全有可能的，无论如何沽空都不是一个好的交易手段，于是将亏损了几元的融创空单平仓，然而出于对恒大会追回相对融创的涨幅的想法，将融资的恒大仓位保留下来，此时恒大的持仓创自己的最高仓位。

2017年出于对新能源车替代燃油车的好，考虑过无论是哪家汽车公司跑出最终都离不开锂资源的想法，而且当时天齐锂业和赣锋锂业刚好出现一波回调，天齐锂业回调到25PE左右，对比两锂之后我选择了30来元的天齐锂业，然后又买了40元左右的格力（当时美的比格力要高出10元左右，而格力的业绩相对美的更好，估值更低），还在雪球上建立了两个组合，一个是天齐锂业+格力电器，另外一个是赣锋锂业+美的集团，2017继续炒作蓝筹白马直至2018年1月，格力创新高，天齐锂业也赚了一倍左右，此时天齐锂业到达60PE左右，本来是到了自己的目标位置，准备平仓的时候却想到天齐锂业这个估值对应2019年假设有40%的增长的就并不高估，同时演算一番后认为天齐锂业如果调整回到40PE左右，借助2019、2020的增长那么持有至2020都会翻一倍，于是有已经赚取一倍的仓位继续保留，等到天齐锂业有没有机会回调至40PE左右。结果机会是留个有准备的人的（哭），当天齐当真回调到40来元时，融资加仓进去，2018年初格力也创新高时PE曾经到达17，当时我认为格力的估值已经到达N年来的高位，本来也可以准备离场的，然而和天齐一样再考虑到未来一年的业绩增长，格力50多元的位置并不算高还可以继续持有，起码追上美的的估值再说。2018年3月左右贸易战开打，天齐锂业和格力电器都回调并出现了符合自己卖出的号，但在对于贸易战会很快结束的乐观情绪和对公司业绩增长的预期下，并没有做出任何减仓的操作。2018年持续下跌过程中一直保持着乐观主义精神，这个过程中赣锋锂业的跌幅比天齐锂业更多，先赣锋锂业和天齐锂业的价差有+10变成了-10，同时由于预期天齐锂业收购SQM会带来很大的融资利息压力，所以将天齐锂业的仓位全部转换成赣锋锂业，随后赣锋锂业又发行H股，当时还参与了认购预计中签率1/10左右，结果赣锋H认购不足，申购的仓位全部接下，得知申购结果后，第一时间想到的就是AH价差那么大，赣锋的资金有条件的必然会出现卖A买H的套利交易，因此就想等A股开盘就卖出持有的赣锋A仓位，然而赣锋A开盘并没有预期那样大跌，反而好像是平开还是稍微低开，于是卖出的操作就停了一下，再观察一下盘面，半个小时后赣锋A跌停，连带天齐也跌停，雪球上一遍大骂赣锋发行H股的垃圾操作，在赣锋A连续两个跌停打开后，终于卖出了全部的仓位，转身在IB账户融资买入同等数量的H股，但套利收益就缩水了27%。A股账户卖出赣锋后，资金除了归还融资后暂时没有去向，此时格力也是一直下跌，从2018年的58跌破了40元，PE跌破10，再过一些时间格力跌到38，从choice上观察格力历史PE，最低6，此时买入可能的下跌空间还有30%左右，但对于格力的业绩是很有心，于是A股账户ALL IN 格力电器，成本36（复权价）。

2018年10月份，IB账户恒大、赣锋H，A股账户格力电器。2019年初格力从36元涨回到44，格力集团要出售15%的格力电器股权，借助此消息格力电器在4月推高到65元，那时正在泰国潜水，2017年在美娜多潜水的时候恒大当天上涨28%创至今历时最高，为此经常笑言上水之时估价就也潜完水了。2019和2017一样，IB和A股账户资金分道扬镳，年终格力上涨接近1倍，恒大在2018年下跌13%的基础上再次下跌7%，但由于IB账户有很高的杠杆，导致资金缩水严重。更要命的是，2019年7月，恒大下跌到17元，预期很快分红1.5，赣锋下跌至9元多，于是卖出部分赣锋H收回的资金买入恒大等分红，结果随后特斯拉概念爆发，赣锋H从9元多涨到13元，到朱雀基金在香港买入赣锋H的消息，后来回调至11元时出于卖亏的厌倦不愿意补回赣锋H的仓位（也是对赣锋业绩的不好所致），后面赣锋H飞涨后，在16元将剩余的少量仓位全部卖出，然后。。。。。。

中国恒大在分红前来了一波抢全行情，从16元多涨回到20元，满仓恒大的IB账户也好了一些，当然对于卖飞赣锋H还是深深不忿，赣锋H起飞的时候A还是在磨蹭着，10月底先借一个朋友账户用于打新的，因为要将账户给回对方，将里面的赣锋A也全部卖出，后面的结果。。。。。。，不过数量不多没有太计较了，这个本来用来打新的账号一个新股没有中过，由于只是单一天齐或者赣锋，结果亏损了一半了结，真是偷鸡不成蚀把米，卖出后就暴涨2倍，真是无语。

回到2020，预期格力的空间有限，但却苦于没有找到合适的标的进行替换，对于科技股的炒作天生厌恶，奉企业价值才是投资的真义，于是2020年除了格力再创70元的新高后就基本上地不动了，期间尝试性利用融资买过中国平安、福耀玻璃、万科、荣盛发展等观察仓位，但都觉得难以给我再次满仓一股的机会，但两地账户一直都保持着较高的融资，再加上在期货账户做IC折价套利，实际上的杠杆保持着1.3左右。此时已经多次在思考保持和继续利用融资的必要性，利用目前的资产如果在未来十余年能够保持着绝大多数股民不上的收益率，达到小目标的机会好像并不难。

1月疫情来临，2月假期开盘后暴跌，满仓跌停，当时盯着光弘科技、江山欧派、隆基股份是三个标的，但是犹豫是卖平安、万科、格力去买这三个还是融资加仓去，结果第一天平安换了隆基，同时平仓了IC的空单，第二天光弘科技和江山欧派继续大跌，犹豫一番之后拉涨就没有跟上了，错失了两个几乎翻倍的机会。在后面科技股暴涨的过程中，默默的承认了自己是老股民的身份，仅仅靠IC的多单换来一些安慰。

眼中国疫情受控，准备全面恢复经济活动之际，这个可恶的瘟神却已经远涉重洋到国外去作恶了，鹿鼎公发出了清仓的操作没有给自己带来警醒，这几年来已经习惯了长期满仓+融资的方式持股，加上中美股市近期上跳下窜的行情中实在对于市场波动已经麻木了，但对于杠杆（融资、期指）的厌恶性却逐步增加，本来可以安安心心持有优质上市公司就可以了的，但杠杆却带来了不少的干扰，即使还是远离爆仓的区域但还是很令人不安稳。过去几次单一持股过程中其实都没有使用过杠杆（2011年民生银行，2016年中国恒大，2018年格力电器），但不影响获得较高的收益，反而因为有了杠杆总觉得钱还没有用完，买买买的冲动随时都会产生，而且由于随时有钱在手交易的随意性变大。随着整个市场持续下跌，尤其中国恒大断崖式的下跌，今天终于见到了药材哥的13.14，虽然通过两年恒大的分红已经取回了首次投资的一半，但是后面沽空融创+融资恒大的仓位腰斩一半，卖赣锋买恒大赚分红的仓位1/4斩，盈亏同源，成也萧何败萧何。

困扰了我几个月的去不去杠杆的想法在今天终于忍受不了了，虽然我知道现在卖出很划不来，虽然我也知道我的资金管理还不至于会让自己爆仓，离爆仓还有相当相当的一段距离，但实在不想再在这方面给自己造成患得患失的感觉，买股票本来只是想沾优秀公司优秀团队的光，让他们带自己飞而已，何必为了赚多一些而令自己那么苦闷，就如当初做了国内金属期货，因为受外盘影响很大，所以又要做美国的期货一样，睡觉时把电脑放在床前，一旦触及预设的位置就响警报，三几个月下来就对自己说何必那么辛苦，断离舍就是了。今天在恒大13.14卖出所有的融资仓位、设置移动止损单将IC多单了结，昨天A股账户将万科、荣盛发展清仓，昨天跌停板加仓了隆基股份，IB账户只剩余自有资金，A股账户还有部分融资，持仓格力、隆基，一顿操作猛如虎，预期我挥刀自残后很快市场就会和我的操作相反而行，过去百试不爽。

一个阶段的总结，对接着新的开始，在未来的日子，不带负债的重归和优秀企业拥抱，岁月静好的日子，谢谢 对中国恒大的分析，让我对地产股的知识和资产增值不少，为此在2017年的生日送自己一台不错的车，不过我发现买车IB的账户就没有回去过了，希望在未来的日子里可以重新到并超越17年的数字。2014年曾经在隆基股份上小仓位赚了几倍，然后就忘记几年了，去年才发现来只是赚了芝麻，这几年已经不见了好大一个西瓜，现在把这个西瓜重新抢回来，等着在未来的日子里变出N个西瓜。