股市夜航船

股市夜航船，探讨不平庸的机会

在前文a股新方向中讲的很清楚，a股核心看美元锚、需求侧看储能、政策性驱动看国产替代所谓创

首先是创，创这词，内涵有点大，创是一个“大事件倒逼+强政策推动”的产业。我更愿意称为国产替代，国产替代才有收入来源，不能光靠补贴靠贴息贷款，但国产替代，国之重器的替代，都是核心技术，这个化缘要不来、花钱买不来、市场换不来，必须立足自主创新、自立自强！不过凡是能替代的，过去几年早被我们替代了。

所以，类似没法完全替代的，类似操作系统、数据库等基础软件，就力求在部分应用场景中实现了“可用”，并努力向“好用”迈进。

行业天花板上，在几大关基领域推进行业国产替代，有卖方报告支持，对关基行业创空间进行参考性测算，从存量逻辑来看，基于对八大关基行业PC整机和服务器市场等空间测算，估计关基行业合计的市场规模偏保守的参考值约为10126亿元。从增量逻辑看，各行业的支出将会遵循利旧原则在每年的行业IT总支出中逐步提高占比，以持续的增量替换填补存量市场，据此测算未来五年行业市场空间的偏保守参考范围约为3418~8701亿元。

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储能

属于0-1的行业，常态说做二级投资最好是做1-10阶段，0-1的应该给一级市场风险投资人们；然后行业渗透率到50%后，稳态10-100阶段就面临一个杀估值的风险。

随着全球风电光伏发电量占比超过10%，平衡与调节、消纳成为大问题，储能和类储能行业确实会有长期发展。那为何很多企业比如盛弘、科陆电子、科士达们等创了历史新高，更多应该解释是肌肉记忆，能源领域赚了钱的人，会外延出去，赚了钱的人的风险偏好很高，所以0-1也当1-10的行业来投。

当然，行业研究做透，知道行业在反应什么逻辑，反应到哪一步了，就不用怕了！

重视创历史新高的行业的背后逻辑，现在搞能源安全，又玩命要搞实体制造，钱不是问题，项目有眉目，更愁没好项目，储能看到海外订单后，民间资本也会跃跃欲试。

电化学储能上，钠电能量密度低，需要达到储能额定功率的话，电池组并联数会太多不利于安全。各种电池还在往前走，还说不定谁一定主流。钒液流电池也不错的。锂电池因为国内资源问题，以及成本问题，长期也许是主流。

盛弘、英维克已经新高，科陆电子002121，明年变身美国派能，预期差很大，券商好像都有提到，但是没有人写深度报告，因为美的管理层没到位呢，不想涨太多，就没人发出来！

医药

Ok镜，ok不ok？

消费医疗不再是避风港，只要加重民生负担的医疗领域都可能被控费。角膜塑形镜（OK镜）一年费用可达到2万元。

河北省医用药品器械集中采购中心，发出《关于开展20种集采医用耗材产品息填报工作的通知》，采购品种包括ok镜。

现在，医疗器械呈现热气、寒气交织的现象。涉及自主可控、国产替代的硬科技器械制造业，集采从竞价模式转为限价模式，螺旋式下行周期结束。

而高消费领域，集采冲击仍然被拉满，纵向维度上，集采降幅节制，预期稳定，兼顾企业合理利润，保证供应链、临床应用的稳定安全。横向维度上，集采不断扩大边界，原以为不可能的消费医疗领域，却被突然被纳入，情绪边际恶化。

万物皆可集采风险已大于降价风险。

下一个是谁？

按2021年口径，隐形正畸毛利率为65%，爱博医疗、欧普康视角膜塑形镜毛利率分别为84%、90%，万泰生物疫苗业务（二价HPV疫苗）毛利率为92.6%，爱美客溶液类注射产品毛利率为93.8%、凝胶类注射产品为94.6%，长春高新基因工程/生物类药品（金赛药业生长激素系列和百克生物的疫苗类产品）毛利率为92.7%，健帆生物一次性血液灌流器毛利率为88.9%。

种植牙、隐形正畸、角膜塑形镜都没有纳入医保，但已不构成集采的障碍。

高毛利消费医疗，让利于民，下一个集采扩围的对象是谁？

后面只有选一个基本面硬的企业，有跟踪正海生物，简单逻辑第一增长曲线是现在的产品，牙科的辅助材料粘接剂、树脂、窝沟封闭剂等等还在不断扩充。第二增长曲线是刚刚获批的活性骨 ，第三增长曲线是人工流产预防伤口导致宫腔粘连的宫腔修复膜（马上临床试验）和帮助不孕不育生孩子的干细胞子宫修复膜（即将定型）。