来路生云烟
事件科陆电子5月23日晚间公告称,1)公司拟向美的集团非公开发行股票募资,定增股份数3.94-4.22亿股,定增价格3.28元/股,对应定增金额12.93-13.86亿元,扣除发行费用后净额全部用于偿还有息负债;2)公司控股股东及实控人深圳资本集团拟将所持1.26亿股股份(占公司总股本的8.95%)转让美的集团,协议价格6.64元/股;3)公司控股股东及实控人深圳资本集团有权(但无义务)将所持0.85亿股继续转让给美的集团,协议价格6.64元/股,最终美的集团所持有公司股份数不超过总股本29.96%。本次交易完成后,美的集团将持有科陆电子29.96%股份及表决权,成为公司控股股东;科陆电子实控人变更为何享健,股票已于5月24日上午开市复牌。
科陆电子业务概览公司成立于1996年,2007年在深交所上市。公司深耕电力行业二十余载,主营业务包括1)智能电网(国内为国家电网、南方电网主流供应商,海外主要布局非、亚太、南美);2)新能源,包括储能业务(2009年起涉足,海内外已实现电网级储能产品批量出货)、新能源汽车充电及运营业务(深耕ToC+ToB,涵盖设备+安装+运营);3)综合能源服务。公司19-21年营收32.0/33.4/32.0亿元,YoY-15.7%/+4.4%/-4.2%;归母净利润-23.8/1.9/-6.7亿元,YoY-94.8%/+107.8%/-458.9%。21年收入增速下滑主要因产业链缺芯叠加短期资金紧张,生产经营计划未达预期,叠加历史性债务与经营负担,对业绩端有所拖累。21年智能电网/储能/综合能源服务收入体量分别为24.5/2.33/3.14亿元,占营收比重76.6%/7.3%/9.8%,YoY-1.72%/-39.2%/-17.3%。
点评1)近年来科陆电子大力解决历史遗留问题,集中优势资源聚焦主业,坚定以储能为主的新能源发展战略。美的注入增量资金有望纾解公司近期的流动性压力,增强核心主业竞争力,释放盈利能力。2)我们认为,美的集团收购控股权可能更多出于业务布局考虑,为顺应双碳目标推进新能源产业布局的重要举措,有望利用科陆电子补齐电网、储能、充电桩等产业技术、产品及渠道,助力2B业务,特别是工业技术板块的发展。另外,本次收购从资产负债表、利润表角度看,科陆电子相对美的体量较小,预计对美的报表端影响有限。
投资建议美的集团在白电业务上龙头优势明显,各业务条线发展逻辑清晰家电业务方面,国内市场利用Colmo品牌发力高端化55,海外市场在维持OEM业务的同时大力发展自主品牌,提升海外业务空间;非家电业务方面,在工业机器人、机电产品、智慧楼宇等业务上持续投入和布局549,本次收购控股权有望利好公司在工业技术板块的长期发展。预计22-24年公司归母净利润317.2/364.5/408.1亿元,当前股价对应22-24年12.0x/10.4x/9.3xPE,维持“买入”评级。
风险提示非公开发行及本次股权变更未能完成的风险;原材料价格上涨的风险;海外品牌和品类拓展受阻的风险;疫情反复20w,影响销售
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来路生云烟
美的集团-000333-拟收购控股科陆电子,加速B端转型产业积累
事件科陆电子5月23日晚间公告称,1)公司拟向美的集团非公开发行股票募资,定增股份数3.94-4.22亿股,定增价格3.28元/股,对应定增金额12.93-13.86亿元,扣除发行费用后净额全部用于偿还有息负债;2)公司控股股东及实控人深圳资本集团拟将所持1.26亿股股份(占公司总股本的8.95%)转让美的集团,协议价格6.64元/股;3)公司控股股东及实控人深圳资本集团有权(但无义务)将所持0.85亿股继续转让给美的集团,协议价格6.64元/股,最终美的集团所持有公司股份数不超过总股本29.96%。本次交易完成后,美的集团将持有科陆电子29.96%股份及表决权,成为公司控股股东;科陆电子实控人变更为何享健,股票已于5月24日上午开市复牌。
科陆电子业务概览公司成立于1996年,2007年在深交所上市。公司深耕电力行业二十余载,主营业务包括1)智能电网(国内为国家电网、南方电网主流供应商,海外主要布局非、亚太、南美);2)新能源,包括储能业务(2009年起涉足,海内外已实现电网级储能产品批量出货)、新能源汽车充电及运营业务(深耕ToC+ToB,涵盖设备+安装+运营);3)综合能源服务。公司19-21年营收32.0/33.4/32.0亿元,YoY-15.7%/+4.4%/-4.2%;归母净利润-23.8/1.9/-6.7亿元,YoY-94.8%/+107.8%/-458.9%。21年收入增速下滑主要因产业链缺芯叠加短期资金紧张,生产经营计划未达预期,叠加历史性债务与经营负担,对业绩端有所拖累。21年智能电网/储能/综合能源服务收入体量分别为24.5/2.33/3.14亿元,占营收比重76.6%/7.3%/9.8%,YoY-1.72%/-39.2%/-17.3%。
点评1)近年来科陆电子大力解决历史遗留问题,集中优势资源聚焦主业,坚定以储能为主的新能源发展战略。美的注入增量资金有望纾解公司近期的流动性压力,增强核心主业竞争力,释放盈利能力。2)我们认为,美的集团收购控股权可能更多出于业务布局考虑,为顺应双碳目标推进新能源产业布局的重要举措,有望利用科陆电子补齐电网、储能、充电桩等产业技术、产品及渠道,助力2B业务,特别是工业技术板块的发展。另外,本次收购从资产负债表、利润表角度看,科陆电子相对美的体量较小,预计对美的报表端影响有限。
投资建议美的集团在白电业务上龙头优势明显,各业务条线发展逻辑清晰家电业务方面,国内市场利用Colmo品牌发力高端化55,海外市场在维持OEM业务的同时大力发展自主品牌,提升海外业务空间;非家电业务方面,在工业机器人、机电产品、智慧楼宇等业务上持续投入和布局549,本次收购控股权有望利好公司在工业技术板块的长期发展。预计22-24年公司归母净利润317.2/364.5/408.1亿元,当前股价对应22-24年12.0x/10.4x/9.3xPE,维持“买入”评级。
风险提示非公开发行及本次股权变更未能完成的风险;原材料价格上涨的风险;海外品牌和品类拓展受阻的风险;疫情反复20w,影响销售
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