甲醇期现价格高 上市公司哪家优？

【作者：刘兴富】10月15日，甲醇主连价格再创新高至3525元/吨。而在现货市场中，甲醇价格10月16日最新价格3350.00元/吨，最近90天上涨21%以上。

甲醇是最重要的化工料之一，其上游材料主要为煤和天然气，而以其为料可以衍生出诸多化工品，如甲醛、丙烯、醋酸、二甲醚等。其产业链上下游及相关产品7月19日至10月17日价格涨跌情况如下。

从上图可见，由于甲醇价格的上涨，其下游甲醛、丙烯、醋酸、二甲醚等产品价格出现10%以上幅度的上涨，下游上涨产品中以MTBE(甲基叔丁基醚的英缩写，是一种高辛烷值汽油添加剂)60天上涨21.38%居首。价格出现下跌只有乙烯、三氯甲烷。

甲醇的上游料有煤、天然气及焦炉气，近期动力煤价格微涨，天然气价格小幅下跌。除了以三种料外，还可以通过氨醇联产进行工业制甲醇，各种路线制大致产能比例如下。

从图中可见，目前国内近6成的甲醇生产是以煤为料，氨醇联产工艺产量占1成左右，天然气、焦炉气工艺制醇合计占3成。

就全球甲醇市场而言，甲醇产能均存在开工率（产能利用率）低下的问题。2016年全球甲醇产能1.22亿吨，年复合增速为10%，产量达到8049万吨，开工率仅有66%。中国产能约占全球总产能60%，2017年我国甲醇合计有效产能8038.5万吨，长期有效产能大约7644万吨。

在北美页岩气和中国煤化工产业的快速发展下，世界甲醇产能继续保持高速增长，其中70%以上的产能增量来自北美和东北亚地区，预计到2020年，将增至1.78亿吨/年。

从地域分布来，国内甲醇产能集中在华北、西北两地为主。西北甲醇装置产能占到全国的35%以上，华北甲醇装置产能占到全国的30%左右。2017年我国甲醇产能合计在8166.5万吨，有效产能8038.5万吨，长期有效产能大约7644万吨。2018年8月中国甲醇现有产能已突破8200万吨。

回顾历史，2005-2014年，中国甲醇产能增速26%，2015-2017年增速放缓至5%。淘汰落后产能、行业升级调整进行式，环保、供应侧改革等继续影响甲醇行业。

由上图可见，近两年国内甲醇产量较大的前10个省份除了海南、重庆外，其他几省份均属于西北、华北地区。

煤制甲醇：西北地区最多，占近60%，以后达到了4000多万吨的产能；山东和华中比较多，山东800多万吨的产能，华中就600多万吨；西南（贵州、重庆）大概700多万吨的产能。

天然气制甲醇：必须得考虑一个料的就近性，国外的很多天然气制甲醇装置全部都是在气田当中的。而近年来民用燃气扩大造成“气荒”，因此国家现在明规定，禁止新建或者扩建天然气制甲醇项目。未来新增产能，华南（海南岛）中海油的两套装置加起来140万；川渝这块就是四川、重庆；青海这（格里木气田）180万吨，新疆60多万吨。

焦炉气制醇：分布主要是跟着焦化厂为主，主要分布在河北省（189万吨）、山西（350万吨）、山东（100万吨左右），内蒙、陕西和宁夏加起来有小300万吨，从工艺上来就是几个剩余的炼焦尾气回炉。一般来讲，焦炉气单套的产能大概在10-20万吨左右，宁夏宝丰的装置有一套比较大是50万吨的。

开工率情况：由于各地区资源禀赋不一致，因此造成了各地区、不同制醇工艺的开工率的产别，下图为煤、天然气、焦炉气制醇近年来开工率情况。

从上图可见，煤和焦炉气制醇由于是一者是国家鼓励、一是工业配套设施，两者开工率较为稳定，大致维持在60%-80%之间。而天然气制醇12、13、14年开工率均成出现大幅下跌情况，15年从20%左右逐渐恢复至17年50%，17年三季度由于民用燃气紧张再度开始下跌。

因此，甲醇企业整体开工率在2015年二季度达到历史最低（50%左右）后逐渐走高，17年7月份以来，开工率整体维持在60%以上，今年8月开工率为66.17%。

中国是全球最大的甲醇产销国，在传统下游稳定开工的支撑下，国内甲醇需求稳定增长，但是国内甲醇的供应上长期存在缺口，截止2016年，甲醇供需缺口近900万吨，且仍处扩大的趋势。因此造成国内甲醇企业开工率近年逐渐震荡上行，同时景气度不断攀升。

供需紧平衡致使甲醇价格上涨，价差扩大

2018年港口低库存常态化（国际新增产能释放推迟，伊朗、新西兰等国际装置3-5月不同程度检修等）；上半年华东港口库存整体降至29.6万吨附近，而2017年平均库存则在41.54万吨，减少近3成，且市场流通性欠佳。2018年上半年中国甲醇进口370.9万吨，较去年同期相比下滑18.7万吨，预计全年进口可能不足800万吨。

国内港口库存的削减、进口量的下滑，令国内甲醇价格走高。而国内各地区中（下图为9月底数据），以华东地区价格最高，其次为西南市场，最后产量较大的西北市场报价最低。

从9月16开始，国内家产价格就已经站上3200元/吨，而10月16日最新价格为3350.00元/吨，并有持续上涨之势。而对于制醇企业来说更关注的是产品和材料之间的价差，价差越大，企业毛利越大。

目前国内生产、销售甲醇的上市公司如下：昊华能源、华谊集团、开滦股份、山西焦化、兖州煤业、陕西黑猫、圣济堂、宝泰隆、中煤能源、远兴能源、【金牛化工(600722)、股吧】、兴化股份、阳煤化工、云煤能源、广汇能源、新奥股份。

从公司毛利率情况来，昊华能源、圣济堂、兴化股份、【广汇能源(600256)、股吧】盈利能力不断提高，中煤能源、【远兴能源(000683)、股吧】、新奥股份维持较高的水平。

从公司净利率情况来，昊华能源、兖州煤业、远兴能源、兴化股份盈利水平过去三年大幅改善，宝泰隆、中煤能源维持较高稳定水平。

从公司营收增速情况来，兖州煤业保持高速增长，开滦股份、山西焦化、陕西黑猫、宝隆泰、广汇能源、新奥股份公司发展加速。

综上，以上16家企业值得投资者重关注的有兖州煤业、新奥股份、远兴能源、宝泰隆、中煤能源。

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