沧州明珠002108买入

【沧州明珠(002108)、股吧】（002108）：买入 雄安新区设立，带动基础设施建设，拉动相关材料和产品的巨大需求。2017年4月1日，新华社受权发布《中共中央、国务院决定设立河北雄安新区》件，将全面带动雄安及其辐射区域的发展。规划七大重任务中，建设绿色智慧新城、蓝绿交织生态城市、优质公共设施样板、绿色交通体系等目标，都指示了未来广阔的基础设施建设空间，将直接带动钢铁、水泥、基建管网、建筑建材等大量材料或产品的需求扩张。好公司PE管材业务受益雄安新区建设需求、京津冀煤改气、十三五PPP项目等拉动，具有明显超预期空间。PE管材是公司三大主业之一，收入占比达56％，近年来受国内能源结构升级（天然气消费提升）、京津冀煤改气等带动，毛利已从21％提升至23％。我们认为，未来3~5年“十三五”万亿级别PPP项目持续投放、复合河北本地雄安大区快速崛起，将为公司PE管材带来巨大的市场空间，好盈利持续增长。司是国内隔膜龙头，干法毛利率高于行业平均，湿法正处量、利齐升期。（1）公司干法隔膜出货量稳定约1亿平米/年，工艺领先、且具规模优势，推动盈利能力超越行业平均水平；（2）新能源乘用车及专用车产销高增长、未来空间大，带动湿法隔膜需求旺盛；公司首条湿法产线2500万平经1年调试已达产，并实现主流客户导入，2017年我们预测公司新增产能可达9500万平米、预计下半年达产，出货量有望快速增长；同时，湿法良率和涂覆比例的提升，将明显优化产品结构，强化盈利能力，最终实现量、利双升。 BOPA膜需求旺盛，盈利能力维持高位。BOPA膜受益供给收缩，自2016年初起价格持续走高，已从2万元/吨提升至近峰值4.4万元/吨；行业短期需求旺盛、暂无大批新产能投放，近期3月中下旬价格小幅回调至3.8万元/吨，但材料价格同步下降，综合价差仅小幅缩减、盈利能力仍维持高位。 盈利预测与投资建议。公司未来三大主业齐放量，预测2017-2018年EPS分别为1.05、1.11元，对应2017年3月31日收盘价PE分别为23、21倍。参考A股基础化工制品、新能源汽车等可比公司2017年PE区间分别20倍~28倍、23倍~58倍，好未来新能源汽车基本面复苏带动板块景气回升，给予公司以2017年29倍动态PE，目标价30.36元，维持“买入”评级。