沧州明珠：除权除息后合理股价中枢应在10元左右

2017年三大主业营收3,524,439,329.55元，净利润545,280,027.17元，净利率15.47%。
【2017年三大主业分项指标】
三大主业分项净利润数据依据投资者互动平台公司回复。
PE管道：销量149,548.43吨，营收2,103,942,188.04元，销售均价约14,069元/吨，净利润约2.18亿元，单位净利润约1457.72元/吨，净利率10.36%。
BOPA膜：销量33,396.63吨，营收923,390,747.26元，销售均价约27649元/吨，净利润约2.05亿元，单位净利润约6138.34元/吨，净利率22.20%。
锂电池隔膜：销量1718.70吨（折合约13930万平米），营收431,585,238.49元，销售均价约251,111元/吨（折合约3.10元/平米），净利润约1.2亿元，单位净利润约69820元/吨（折合约0.86元/平米），净利率27.80%。
【2018年三大主业销售目标】
PE管道16万吨；BOPA膜3.3万吨；锂电池隔膜26000万平米（折合约3208吨）。
【2018年三大主业销售目标及分项指标预测】
PE管道：销售完成16.5万吨左右概率较大；销售均价、单位净利润、净利率变化应该不大；净利润同比预期可增长10%左右，即2.4亿元左右。
BOPA膜：完成销售目标不成问题；前半年销售均价降幅较大，价差大幅缩小，故而单位净利润、净利率相应降幅会较大，预期原油价格会继续维持相比去年均价上涨40%左右的高位，因此净利润降幅预计将达45%左右，即1.1亿元左右。
锂电池隔膜：依据中报预告以及现有产能释放进度推测，上半年隔膜产销严重不达预期，全年完成销售目标2.6亿平米，确定没有可能，销量能达到2亿平米就不错了；预期销售均价、单位净利润、净利率仍会持续下降，但降幅可能会缩小，以量补价，全年利润持平或略增还是值得期待。
综合三大主业分项盈利预测，全年利润降幅可能在25%左右，即每股收益0.28元左右。据此，除权除息后，明珠的合理股价中枢应在10元左右。