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本报告导读
星源卓镁(301398.SZ)是国内镁合金压铸领域先行者,汽车轻量化发展趋势下迎来发展新机遇。2021 年公司实现营业收入2.19 亿元,归母净利润0.54 亿元。截至2022年11 月25 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.35 倍(剔除负值丰华股份、宜安科技),对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为24.79 倍。
摘要
公司核心看点及IPO 发行募投(1)公司是国内镁合金压铸领域先行者,通过产品创新拓展镁合金业务应用领域,推动镁合金在汽车轻量化、新能源汽车及其他领域的发展。公司募投项目达产将新增年产能480 万件/套,扩产的同时业务向核心零部件拓展,未来有望进入入终端汽车厂商合格供应商名录。(2)公司本次公开发行股票数量为2000 万股,发行后总股本为8000 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.32 亿元,预计项目建成后将满足公司日益增长的订单需求,进一步优化公司产品结构,提升公司的研发创新实力和核心竞争力。
主营业务分析公司主营业务为镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售,营业收入呈持续增长趋势,2019-2021年营收复合增速为22.06%。公司毛利率总体有所下滑,2019-2021 年毛利率分别为53.45%、54.58%和41.65%。期间费用率呈上升趋势。
行业发展及竞争格局汽车工业迅速发展,轻量化趋势推动铝、镁合金压铸件市场前景广阔。我国作为汽车零部件生产大国,预计到2030年镁合金汽车压铸件市场容量将达124.09 万吨。压铸行业竞争充分,市场集中度总体较低,镁合金细分领域集中度逐渐提高。
可比公司估值情况 公司所在行业“C32 有色金属冶炼及压延加工业”近一个月(截至2022 年11 月25 日)静态市盈率为23.26 倍。根据招股意向书披露, 选择万丰奥威( 002085.SZ) 、丰华股份(600615.SH)、宜安科技(300328.SZ)、云海金属(002182.SZ)、旭升集团(603305.SH)、爱柯迪(600933.SH)作为可比公司。截至2022 年11 月25 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.35倍(剔除负值丰华股份、宜安科技),对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为24.79 倍。
风险提示1)镁合金行业发展趋势不确定性风险;2)行业竞争加剧的风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪] 日期2022-11-29
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IPO专题新股精要国内镁合金压铸领域先行者星源卓镁
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星源卓镁(301398.SZ)是国内镁合金压铸领域先行者,汽车轻量化发展趋势下迎来发展新机遇。2021 年公司实现营业收入2.19 亿元,归母净利润0.54 亿元。截至2022年11 月25 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.35 倍(剔除负值丰华股份、宜安科技),对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为24.79 倍。
摘要
公司核心看点及IPO 发行募投(1)公司是国内镁合金压铸领域先行者,通过产品创新拓展镁合金业务应用领域,推动镁合金在汽车轻量化、新能源汽车及其他领域的发展。公司募投项目达产将新增年产能480 万件/套,扩产的同时业务向核心零部件拓展,未来有望进入入终端汽车厂商合格供应商名录。(2)公司本次公开发行股票数量为2000 万股,发行后总股本为8000 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.32 亿元,预计项目建成后将满足公司日益增长的订单需求,进一步优化公司产品结构,提升公司的研发创新实力和核心竞争力。
主营业务分析公司主营业务为镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售,营业收入呈持续增长趋势,2019-2021年营收复合增速为22.06%。公司毛利率总体有所下滑,2019-2021 年毛利率分别为53.45%、54.58%和41.65%。期间费用率呈上升趋势。
行业发展及竞争格局汽车工业迅速发展,轻量化趋势推动铝、镁合金压铸件市场前景广阔。我国作为汽车零部件生产大国,预计到2030年镁合金汽车压铸件市场容量将达124.09 万吨。压铸行业竞争充分,市场集中度总体较低,镁合金细分领域集中度逐渐提高。
可比公司估值情况 公司所在行业“C32 有色金属冶炼及压延加工业”近一个月(截至2022 年11 月25 日)静态市盈率为23.26 倍。根据招股意向书披露, 选择万丰奥威( 002085.SZ) 、丰华股份(600615.SH)、宜安科技(300328.SZ)、云海金属(002182.SZ)、旭升集团(603305.SH)、爱柯迪(600933.SH)作为可比公司。截至2022 年11 月25 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为45.35倍(剔除负值丰华股份、宜安科技),对应2022 年Wind 一致预测平均PE 为24.79 倍。
风险提示1)镁合金行业发展趋势不确定性风险;2)行业竞争加剧的风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪] 日期2022-11-29
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