金螳螂(002081)业绩符合预期 行业拐点向上

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事件:公司发布2022 年年度业绩公告。

    业绩符合预期,公装占比提升。公司预计2022 年实现归母净利润10.50-13.50 亿元,实现扭亏为盈。预计2022 年实现扣非净利润9.00-11.00 亿元,实现扭亏为盈。本次预计业绩未经审计。2022 年,公司累计新签订单金额合计221.68亿元,同比下降28.03%,其中公装项目占比提升至81.50%,住宅项目占比下降至11.26%。因公装项目周期较短,公司整体的项目回款时间有所缩短,现金流有所改善。本年累计中标未签订单金额150.32 亿元。

    地产利好政策频出,减值风险充分释放。公司于2021 年度因资金紧张出现商业承兑汇票逾期未兑付的情况,按规定对应收项目等资产计提减值准备,2022 年无上述大幅计提减值损失的影响,增厚了公司业绩。2022 年以来,地产利好政策频出,监管层“三支箭”连发,分别从用、债权、股权三个领域为房企融资提供支撑,部分地区放松限购、降低首付比例、下调利率,房地产产业链景气度触底回升,装修装饰企业迎来更多的业务机遇。公司作为行业龙头,抗风险能力较强,目前在手订单量依然丰富,后续业绩仍有较大的增长空间。

    坚持创新驱动战略,提升新兴业务竞争力。公司坚持创新驱动战略,主动适应市场变化,着力提升新兴业务竞争力和技术水平,进一步强化公司的壁垒优势。公司在EPC 业务方面稳步推进,组件总承包管理团队,应用于多个场景;在装配式业务方面持续发力,已在北京、沧州、深圳等多地承接多种类项目,并有多个隔离酒店、医院项目落地完成;在BIM技术方面应用推广,目前公司每年BIM 技术应用项目已超过百个;在城市更新项目方面初具规模,打造了山西太原府城文道历史街区等多个标杆项目;在医养板块方面加速发展,打造了潍坊市妇幼保健院、成都前沿医学中心等众多优秀项目。

    投资建议:预计公司2022 年营收为240.98 亿元,归母净利润为12.15 亿元,实现扭亏为盈,EPS 为0.46 元/股,对应当前股价的PE 为11.63 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:订单落地不及预期的风险;地产政策不及预期的风险。

来源[中国银河证券股份有限公司 龙天光]   日期2023-02-09