龙头系列之九，太阳纸业—— 造纸行业多灾多难？是不是到底了！

数据总结

•营业收入增长4倍；

•扣非净利润增长8倍；

•市值增长7倍；

•投资者回报5.8倍。

营业收入是增长最小的数字，市值的7倍增长源于自身的估值增长，投资者回报5.8倍。

可以从两个角度考虑，一个是分红少，另一个就是造纸业赚的钱不受资本的喜爱，扣非净利润增长是最大的数字，其中的因来自于毛利润的增加。

来估值的表现

2006年，扣非净利润2.6亿，市值33亿，13倍；

2008年，扣非净利润0.2亿，市值30亿，150倍；（排污事件）

2009年，扣非净利润4.5亿，市值36亿，8倍；

2012年，扣非净利润0.8亿，市值40亿，50倍；（建晖纸业大火、王子排污）

2016年，扣非净利润10亿，市值100亿，10倍；

2017年，扣非净利润20亿，市值160亿，8倍。

10倍左右就是买入的机会了，低于10倍，就是捡钱了。

2008年，一篇名为太阳纸业黑夜排污民间举报队冒险追踪的报道，走入了人们的眼球，无论是内斗、还是行业竞争，最终导致的结果一个是股价的暴跌。

二来是影响了公司的销售业绩，但这两件事都是可以解决的事情，并不是大问题，但是市场一窝蜂的恶意抛售，所以这种错杀的机会才会给价值投资的机会，在企业困难的时候我们要和企业站在一起，所以在2009问题解决后，业绩迅速的回到了正常水平，股票市场，短期是投票机，长期是称重机。

2012年可谓是造纸行业多灾多难的一年，首先经历了建晖纸业大火。

然后是王子制纸排污，2008的悲剧在2012年重演了，这次来的更加猛烈，但同样，也给价值投资者创造了又一次的机会，而且2008年和2012年的两次，收益颇丰。

总结

股市短期是投票机，长期是称重机，太阳纸业很好的解释了这一句话，在遇到风险事件的时候，趋于避险心理，更多的人想把持有的股票以更低的价格买入。

但是他们并没有静下来想一想，这个问题可不可以解决？需要多久解决？公司利润什么时候可以恢复？

想明白了这几个问题，2008年的底，市场的错杀即是你建仓的机会，也是你补仓的机会。反之就是那个老头乐，走到哪逢人便说，这个太阳纸业啊，哎，太可惜了，我要是当时不出的话，现在已经搬到北京三环里面了，没事啊二师弟，咱下一把直接搬到二环住去。

但是，也许下一次错杀之后，也是同样的操作，因为害怕亏钱出场了，结果还是说了一样的话，哎，要是……我就……。