早报：碳酸二甲酯供应持续紧张，价格涨幅较大

A股策略

【大盘回顾】

A股： 市场窄幅震荡，交易量创新低，医药股继续下挫

港股：恒指震荡走低，收盘下跌0.35%

【行业配置与主题推荐】

短期关注： 券商、TMT、钢铁；

主题推荐：新能源汽车产业链，5G，半导体。

投资要

1、碳酸二甲酯供应持续紧张，价格涨幅较大

近期国内碳酸二甲酯（DMC）市场受国内供给持续收缩影响，价格处于上升通道，目前国内DMC价格重心在9200~9400元/吨，较年内低上涨幅度超过50%。展望未来，国内多套DMC装置未来一段时间内仍将处于停车状态，而需求端下游电解液等正处于消费旺季，结合供需，我们认为DMC价格中期仍处于上升通道中，建议关注相关标的。

2、贝克休斯：美国石油活跃钻井数减少10座

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至12月7日当周，美国石油和天然气活跃钻井总数减少1座至1075座，其中，天然气活跃钻井数增加9座至198座，石油活跃钻井数锐减10座至877座，录得两年最大单周降幅，表明美油高成本区块的生产明显受到当前较低油价的抑制。结合当周EIA库存大减732.3万桶，终结了库存此前十周连涨这一情况，美油产能增长或将见顶，叠加OPEC+减产协议的确定，油供应端迎来改善，或为油气板块带来进一步支撑，建议适当关注油气采掘、受益油气管道改革标的以及相关油气储运工程板块。

3、大秦铁路拟参股蒙华铁路，收购唐港铁路及太通段公司

公司拟以现金20亿元参股蒙华铁路公司，持股比例为3.34%；拟以17.47亿元受让唐港铁路19.73%的股权；拟以4.55亿元整体收购中国铁路太局有限公司太通段相关资产、负债和业务。

我们认为，公司一系列的收购活动意味着铁总改革步伐的加快。具体来，蒙华铁路规划输送能力2亿吨/年，是国家“北煤南运”新的战略运输通道，出资参与蒙华铁路资本金募集，有助于公司拓宽煤炭货源区域和经营地域，提高公司的市场竞争力，符合公司发展战略。收购唐港铁路与太通段公司有助于公司理顺业务框架、完善路网体系并提升集疏运体系的完整性和独立性，建议积极关注。

4、金贵银业（002716.SZ）与湖南省国银新材料有限公司签署战略合作框架协议

金贵银业（甲方）拟收购国银新材（乙方），依托甲方优势建成4000t/a高纯硝酸银、2000t/a高纯银粉生产基地，以乙方为基础建成1000t/a的银浆生产线。公司的中下游产品规模持续扩大，后续仍有进入上游银矿的预期，从贵金属价格和金银比来银价均有较大的投资价值，建议保持关注。

5、国家医保局官方解读：带量采购对药企长期发展是利好

针对12月7日带量采购的拟中选结果，试办、联采办负责人就有关问题接受记者采访。国家医保局特别提出：要坚持“带量采购”，给药品生产企业明确的预期，有利于其根据采购量自主报价申报，杜绝“带金销售”现象。带量采购预中选结果流出后，资本市场对此做出了悲观反应，对此，医保局承诺，带量采购长期来说，是利好。第一、带量采购大大降低了药品进入医院的成本；第二、承诺及时还款降低了企业展宽和融资成本；第三、联盟采购显著降低了其市场推广成本；四，以市场换价格，通过规模效应降低了药品的单位生产成本。

国家带量采购立场坚定，仿制药大幅降价是大势所趋，短期企业喜忧参半；长期而言，优胜劣汰步伐加快，行业集中度快速提升，优质仿制药企将脱颖而出。认为未来1）具有质量和成本优势的料药、制剂一体化企业；2）仿制药进展快，具有首仿及高壁垒仿制药企业竞争优势更加明显。短期建议回避化学仿制药（估值下行），长期来如科伦药业（002422.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）等仍具较高投资价值。

6、国轩高科（002074）发布系列公告

主要内容如下（1）、公司拟设立上限为1亿元的第二期员工持股计划，股票来源为公司回购专用账户回购的股份，购买回购股票的价格为回购均价的50%，业绩标准为，2019/2020/2021年营收不低于100/130/160亿元。（2）、公司拟发行不超过20亿元的公司可转换债券用于南京和庐江基地的动力电池产业化项目以及补充流动资金。

从激励方案来，由于当前股价处于低位，激励比较充分。但方案也设置了较高的解锁条件，要求2019/2020/2021年营收不低于100/130/160亿元。短期内，动力电池行业的竞争在加剧，利润率处于快速的回落过程中，市场份额可能相对利润更加重要，因此以营收作为业绩考核条件，是较为合理的。我们预计2018年公司营收在60亿左右，按照解锁条件，公司19/20/21年营收需增长60%以上、30%和23%，考虑到电池价格的下降，激励要求的出货量增长会大大超出行业增长，需要公司19年在新客户的拓展和新业务的开拓上取得快速突破。

公司计划发行不超过20亿元可转换公司债券用于南京基地15GWh动力电池一期、庐江国轩2GWh产能两个动力电池产业化项目和补充流动资金。当前动力电池行业的产能投资和账期较长对资本的消耗较大，募资能力也成为动力电池企业的重要竞争力之一，本次可转债的发行将进一步加快公司产能建设，缓解流动资金压力。

下半年以来，钴和锂等主要的材料价格大幅下降，大大缓解了材料端的压力，根据主流的判断，锂和钴的价格有望继续下行，从而带来19年动力电池盈利能力的改善。我们认为19年动力电池价格降幅低于18年，预计在20%左右，考虑材料价格下降，主流动力电池企业或能实现以量补价。暂时维持盈利预测，预计18-20年公司EPS分别为0.77、0.83和0.94元，PE分别为16、15和13倍，目前股价处于底部区域，继续维持“推荐”评级。

市场要闻

1、深沪港交易所就不同投票权架构公司纳入港股通股票范围达成共识。

2、证监会上市部副主任孙念瑞:继续鼓励基于产业整合的并购重组。