1月31日研报精选1、金禄电子（301282）

1月31日研报精选

1、金禄电子（301282）①车端PCB行业高增，短期受益于新能源汽车，仅2022年对应PCB增量市场空间达81亿元，而自动驾驶以及智能座舱、储能市场将成为PCB新拉动动力；②公司主打汽车PCB市场，宁德时代直接间接采购公司刚性PCB超60%，后续公司可共享高景气赛道增长，2022年前三季度业绩已逼近2021年全年；③公司利用宁德时代的标杆拓展了新一批新客户，包括国轩高科、吉利汽车、派能科技等，且募投项目定位高端进一步优化产品结构；④国盛证券郑震湘预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.41/2.37/3.34亿元，对应增速为40.8%/67.5%/41.2%，当前估值低于同业可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级；⑤风险提示行业竞争加剧风险等。

2、电动两轮车（爱玛科技、新日股份、天宏锂电）①新国标持续推进下，电动两轮车国内市场扩容+格局优化持续演绎，并且从现金流指标净现比和收现比，以及资产周转率角度分析，两轮车龙头优于白电龙头；②三电系统升级使得电摩相比油摩在性能、价格等方面具备一定竞争力，同时各国政府制定新能源扶持政策在两轮车行业积极引导“油改电”，有望开启第二增长曲线；③当前行业竞争呈现两超多强格局，国海证券杨仁文看好行业龙头公司将充分受益竞争格局的改善，产业链地位强势，重点公司包括雅迪控股、爱玛科技、新日股份、天宏锂电；④风险因素重点关注公司业绩不及预期风险、经济下行，需求不足风险。

3、券商创投（四川双马、创业黑马、鲁创投）①二十大报告明确提出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，近日，2023年广东省政府工作报告也提出，“发展多层次资本市场，支持深交所推进全市场注册制改革”；②中证券田良认为，得益于潜在的发行规模扩容，主板IPO排队规模较大的证券公司或将直接受益，且当前行业估值位于2016年以来20%分位数水平，较中枢水平仍有34%的提升空间；③多层次的资本市场将丰富创投企业的退出渠道，加速创投企业投资变现，显著推动创投企业业绩的增长，目前投行业务占比较大的券商及创投公司主要包括天风证券、国金证券、东兴证券、四川双马、创业黑马、鲁创投等；④风险提示A股市场成交额下滑的风险、行业过度再融资的风险。

4、三超新材（300554）①作为金刚石超硬材料平台型公司切入光伏+半导体高速市场，光伏金刚线产能2023年3月新增150万Km/月产能有望达到400万Km/月，此外公司在钨丝金刚线布局较好，在新赛道有望实现弯道超车；②半导体领域公司目前已突破背面减薄砂轮等耗材，且外延布局半导体减薄设备，2023年上半年硅棒开方磨倒一体机等三款样机将陆续推出；③华创证券耿琛预计公司有望进入快速扩张期，测算2022-2024年归母净利润分别为0.10/1.50/2.51亿元，同比增长113.5%/1372.9%/67.9%，给予公司2023年28倍PE，目标价40元（当前28元），首次覆盖给予“强推”评级；④风险提示下游需求不及预期、扩产进度不及预期。

5、铝（天山铝业、神火股份、云铝股份）精要

①中邮证券李帅华认为，目前国内电解铝已经接近4500万吨/年上限，因此消费量的增加或将打破供需平衡，供应中增速条件下预计2023-2025年全球电解铝短缺12/31/80万吨；

②由于电解铝高能耗，预计枯水期和夏季用电高峰，电解铝会季节性减产，根据百川统计，电解铝累计减产规模达360万吨/年，而2023年电力问题仍继续存在，且西南枯水期减产或成为常态；

③近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，房地产重回支柱行业地位，铝材属于地产后周期，有望率先受益，同时光伏、新能源汽车等用铝量不断提升，铝下游消费多点开花；

④李帅华综合当前煤炭价格高企，国内产能天花板等因素，看好的第一梯队是新疆地区的天山铝业、神火股份（新疆火电铝80万吨），第二梯队是水电铝企业，拥有云南省丰富绿色电力的云铝股份；

⑤风险提示宏观经济大幅波动，供应释放超预期。