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2022-05-24光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对国轩高科进行研究并发布了研究报告《2021年年报和2022年一季报点评营收高速增长,股权激励助力长期发展》,本报告对国轩高科给出买入评级,当前股价为33.4元。
国轩高科(002074) 事件公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年营业收入103.56亿元,同比增长54.01%;归属于母公司所有者的净利润1.02亿元,同比减少31.92%。2022年一季度营业收入39.16亿元,同比增长203.14%;归属于母公司所有者的净利润3220.37万元,同比减少32.79%。 收入高速增长,盈利端承压2021Q4公司营业收入46亿元,同比+75%,环比+113%;归母净利润0.34亿元,同比-47%,环比+70%。由于原材料成本上涨,公司2021年毛利率18.61%,同比下滑6.6pct;21Q4毛利率18.98%,环比提升3.27pct;22Q1毛利率14.49%,环比下滑5.5pct。 磷酸铁锂装机市占率领先,拓展海内外优质客户2021年,公司实现动力电池销量约16GWh,同比翻番,根据GGII数据,公司电池装车量近40万台,国内排名第三,市占率高达11.2%。根据动力电池产业创新联盟的数据,公司动力电池装机量8.02GWh,国内第四,市占率5.2%;磷酸铁锂装机量国内第三,市占率9.5%。乘用车领域与江淮、奇瑞、零跑、长安等车企深化合作,定点海外多家国际车企,进入国际市场。2021年,公司完成大众战投,借鉴大众经验优化管理,携手大众布局国际。 宜春碳酸锂项目进展积极,产业链上下游布局完善公司江西宜春碳酸锂项目今年有望实现产出,保障碳酸锂供应和降低原材料成本。公司产业链布局完善,子公司精密涂布实现涂碳铝箔量产,与中冶科工合资布局三元前驱体,与星源材质合资进行隔膜开发,参股铜冠铜箔保障铜箔供应,与上海电气合资进军储能。实施股权激励,助力长期发展。公司发布激励计划草案,拟授予核心高管及核心技术(业务)人员等1757名激励对象的股票期权数量为6,000万份,约占公布日股本总额的3.6%,行权价格为18.77元/股。业绩考核目标为2022-24年营收分别不低于2021年营业收入的100%/200%/300%。公司预测2022-25年股权激励费用分别为1.34/1.53/0.65/0.17亿元。 盈利预测、估值与评级上游原材料价格上涨公司盈利能力承压,并考虑股权激励费用,下调22-23年净利润预测(-34%/-22%)、新增24年净利润预测分别为5.92/9.67/13.67亿元,当前股价对应PE分别为71/44/31x。大众入股后有望带来先进制造技术和管理经验,公司盈利能力和高端乘用车客户占比有望提升,宜春碳酸锂布局有望提供成本优势,维持“买入”评级。 风险提示应收账款风险;原材料价格持续上涨;竞争加剧导致盈利能力下滑。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为54.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.84亿,根据现价换算的预测PE为48.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为68.39。证券之星估值分析工具显示,国轩高科(002074)好公司评级为0星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为0.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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民生证券:纺织行业景气度回升 相关设备有望受益
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光大证券给予国轩高科买入评级
2022-05-24光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对国轩高科进行研究并发布了研究报告《2021年年报和2022年一季报点评营收高速增长,股权激励助力长期发展》,本报告对国轩高科给出买入评级,当前股价为33.4元。
国轩高科(002074) 事件公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年营业收入103.56亿元,同比增长54.01%;归属于母公司所有者的净利润1.02亿元,同比减少31.92%。2022年一季度营业收入39.16亿元,同比增长203.14%;归属于母公司所有者的净利润3220.37万元,同比减少32.79%。 收入高速增长,盈利端承压2021Q4公司营业收入46亿元,同比+75%,环比+113%;归母净利润0.34亿元,同比-47%,环比+70%。由于原材料成本上涨,公司2021年毛利率18.61%,同比下滑6.6pct;21Q4毛利率18.98%,环比提升3.27pct;22Q1毛利率14.49%,环比下滑5.5pct。 磷酸铁锂装机市占率领先,拓展海内外优质客户2021年,公司实现动力电池销量约16GWh,同比翻番,根据GGII数据,公司电池装车量近40万台,国内排名第三,市占率高达11.2%。根据动力电池产业创新联盟的数据,公司动力电池装机量8.02GWh,国内第四,市占率5.2%;磷酸铁锂装机量国内第三,市占率9.5%。乘用车领域与江淮、奇瑞、零跑、长安等车企深化合作,定点海外多家国际车企,进入国际市场。2021年,公司完成大众战投,借鉴大众经验优化管理,携手大众布局国际。 宜春碳酸锂项目进展积极,产业链上下游布局完善公司江西宜春碳酸锂项目今年有望实现产出,保障碳酸锂供应和降低原材料成本。公司产业链布局完善,子公司精密涂布实现涂碳铝箔量产,与中冶科工合资布局三元前驱体,与星源材质合资进行隔膜开发,参股铜冠铜箔保障铜箔供应,与上海电气合资进军储能。实施股权激励,助力长期发展。公司发布激励计划草案,拟授予核心高管及核心技术(业务)人员等1757名激励对象的股票期权数量为6,000万份,约占公布日股本总额的3.6%,行权价格为18.77元/股。业绩考核目标为2022-24年营收分别不低于2021年营业收入的100%/200%/300%。公司预测2022-25年股权激励费用分别为1.34/1.53/0.65/0.17亿元。 盈利预测、估值与评级上游原材料价格上涨公司盈利能力承压,并考虑股权激励费用,下调22-23年净利润预测(-34%/-22%)、新增24年净利润预测分别为5.92/9.67/13.67亿元,当前股价对应PE分别为71/44/31x。大众入股后有望带来先进制造技术和管理经验,公司盈利能力和高端乘用车客户占比有望提升,宜春碳酸锂布局有望提供成本优势,维持“买入”评级。 风险提示应收账款风险;原材料价格持续上涨;竞争加剧导致盈利能力下滑。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为54.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.84亿,根据现价换算的预测PE为48.41。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为68.39。证券之星估值分析工具显示,国轩高科(002074)好公司评级为0星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为0.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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