电池爆燃事件持续发酵，国轩高科产品卖到全国前三竟主要靠赊销

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从2006年成立，到2018年成为仅次于宁德时代、比亚迪的动力电池厂商，国轩高科的光辉时刻可不止于此。

2020年5月，国轩高科发布定增预案，拟通过股份转让以及定增方式引入大众中国战略投资者。交易完成后，大众中国将成为公司第一大股东，双方将联手推动电池技术创新研发。

自此之后，国轩高科无论是业绩还是股价开始一骑绝尘。2020年至今，公司股价涨幅超350%，总市值一度逼近千亿大关，报851.8亿元。

然而其发展迅速，问题很快便来了。近日，国轩高科正深陷电池爆燃风波。进一步分析还可发现，公司产品卖到全国前三竟主要靠赊销，应收票据及应收账款占公司销售百分比超十成。

突遭遭合作方发难

日前，国轩高科突遭合作方发难，一时间电池安全问题再度引发市场关注。

11月28日，瓯鹏动力前总经理林峰召开“吹哨电池安全——国轩锂电池疑似存质量缺陷说明会”。会上，林峰表示，公司由于使用了国轩高科的电芯原材料，发生了电池爆燃和自燃事故，造成了非常大的损失。

据了解，2019年10月22日，合肥国轩与瓯鹏公司、某知名电单车公司（简称H公司）三方签署了采购协议，供应H公司共享单车锂电池包，合肥国轩负责供应电芯，瓯鹏公司负责PACK研发、生产和成品交付及售后服务。

上述项目经过近半年筹备后，瓯鹏科技于2020年4月开始向共享电动单车企业批量供货。其中2020年4月、5月、6月、7月、8月、9月，6个月合计向国轩高科采购H2/15Ah电芯102.37万颗。

然而万万没想到的是，该共享单车投入市场几个月内，陆续发生了数十起电池包自燃和爆炸事件。基于安全考虑，2020年10月下旬，根据返回电池包中发现存在部分电芯出现漏液的情况，国轩高科向瓯鹏公司发出了质量问题说明材料及整改意见，并承诺11月30日之前完成产品质量整改。

但就在事情要告一段落的时候，2020年11月11日，按照发货标准包装完毕存放于工厂发货区的成品电池包突然发生自燃爆炸，引起大火。随后，瓯鹏公司因此次火灾受损严重，正面临破产。

林峰还表示，火灾以后已经没有再生产，但还有原料电芯几万颗，目前已经开始批量漏液。关于漏液的原因，现在同时在探究国轩高科为了提高能量密度来增加电解液，导致压力过大。目前，这些怀疑正在验证和实验中。

据悉，国轩高科目前的磷酸铁锂电池单体能量密度达210Wh/kg，是目前全球磷酸铁锂规模化应用技术的领先水平。而三元电池方面，公司也实现了新的跨越，并将300Wh/kg高比能量电池装入乘用车。

双方各执一词

面对舆论危机持续发酵，关于事故原因，国轩高科对此通过官网发布公告称，收到瓯鹏反馈的H2系列产品电池包问题后，其一直积极主动与H公司、瓯鹏公司，寻求解决方案。

且经过多次测试和验证，瓯鹏公司向H公司反馈，事故是因电池包保护板问题所致，该保护板由瓯鹏公司向市场自行采购。期间，H公司多次督促瓯鹏公司对返厂电池进行维修，均无果。

另外截至目前，瓯鹏公司累计拖欠合肥国轩货款2000余万。针对瓯鹏公司拖欠货款及恶意诋毁其产品的行为，其已向法院提起诉讼，案件进展将适时对公众披露。

可是这一说法，很快便遭到了瓯鹏公司的再次反驳。11月29日晚，瓯鹏公司再次发声称，2021年4月16日丰台较大火灾事故报告明确指出国轩高科储能项目多次发生电池组漏液、发热冒烟等情况。而我公司发生于2020年11月的火灾同样是由于电池漏液、自燃。

经权威机构鉴定，检测报告显示国轩高科电芯存在漏液、起火、爆炸等情况，且防爆阀未生效。这足以说明国轩高科产品质量存在不符合国家质量标准的情况，存在安全隐患，极易造成爆燃灾难，从而导致人民群众财产的重大损失。

此外，公司采购的电池包保护板均由某上市公司全资子公司生产。国轩高科公司与我公司签有会议纪要（2020年11月2日），其中确认“电池存在漏液，防爆阀未开启、不能有效起到防爆作用”。

针对国轩高科说明中提到的拖欠“货款2000余万”，也只是2020年11月爆燃火灾所涉及问题电芯的尾款。不过值得一提的是，天眼查显示，安徽瓯鹏与中航锂电、亿纬锂能、力神动力等动力电池企业均存在法律纠纷。

林峰对此称，由于去年11月火灾事故发生后，现场厂房、设备及各种原材料严重受损，瓯鹏公司至今未恢复生产经营。因此，大量已经签订的订单无法交付，造成违约，大量客户流失，进而出现经济纠纷。

应收款占收入比超十成

更诡异的是，近年来在国轩高科高速发展的途中，尽管公司营收规模得到了较大的提升，但公司归母净利润却在逐年走低。进一步分析可以发现，公司产品之所以能够卖到全国前三，似乎主要是靠赊销。

2015-2020年，国轩高科实现营业收入分别为27.45亿元、47.58亿元、48.38亿元、51.27亿元、49.59亿元、67.24亿元；同期，公司归母净利润分别为5.85亿元、10.31亿元、8.38亿元、5.80亿元、0.51亿元、1.50亿元。一路走高的营业收入与日渐萎缩的归母净利润，已然形成了巨大的反差。

这背后是国轩高科应收票据及应收账款出现了异常的激增。2015-2020年，国轩高科应收票据及应收账款的金额分别为18.36亿元、27.16亿元、43.97亿元、63.31亿元、61.03亿元、70.14亿元，占公司销售百分比分别高达66.87%、57.08%、90.89%、123.49%、123.07%、104.31%。

应收款账面价值较高，甚至一度超过了公司当期营业收入，也就意味着国轩高科此前营收规模得以迅速壮大，恐更多依赖于赊销。然而如此一来，若不能按期收回或无法收回而发生坏账对国轩高科的影响无疑是极为不利的。

基于此，国轩高科每年计提的坏账准备也在愈发增长。2015-2020年，国轩高科对应收账款提取的坏账准备金分别为1.57亿元、2.42亿元、3.08亿元、5.22亿元、7.21亿元、10.36亿元；坏账准备计提比例分别为10.07%、9.11%、7.99%、9.45%、11.40%、13.59%。

据此不难看出，由于应收款虚高，国轩高科此前单方面营收数据表现靓丽，更像是一种虚假繁荣。值得注意的是，历年来通过将货款挂在应收账款中，并在日后大额计提坏账准备冲销的虚增收入舞弊行为并不在少数。因此，应收款异常虚高的国轩高科，财务舞弊风险似乎并不小。

对比同行竞争者宁德时代，国轩高科高额的应收票据及应收账款占比，以及大额计提坏账准备比例更难寻合理性。截至2020年，宁德时代应收票据及应收账款占公司销售百分比为42.07%，远低于国轩高科连年超100%占比的数值。此外，宁德时代对应收账款坏账准备计提比例也仅有3.66%，远低于国轩高科长期超10%的计提比例。

当应收款占销售收入比例过大，且远高于同行竞争者，不难看出，国轩高科产品在市场竞争中较为欠缺核心竞争力以及议价能力。那么，这又是否与国轩高科产品本身的质量欠缺有关呢？