国轩定增回复公告开启一座黄金屋

国轩定增回复公告开启一座黄金屋

 

有事晚归，适逢国轩发布回复公告。匆匆览之，感觉证监会为了维护上市公司和中小股东切身利益真可谓殚精竭虑，所提问题入木三分。而国轩与大众的回复也毫不含糊，掷地有声。综合，冗长的回复活脱脱描绘了国轩未来广阔的发展前景，以及大众为做大做强国轩的大举措、硬手段，读后令人振奋，顿扫劳顿，瞬时神清气爽。下面按回复内容顺序摘录一些我认为是亮的内容加以评。如挂一漏万，欢迎股友贤达辅正之。

 

一、本次战略投资完成后，公司与大众中国将在平等互利的基础上开展战略合 作，发挥各自优势，致力于实现双方在新能源电池业务领域的协同效应。一方面， 国轩高科 与大众中国将尽商业上的合理努力，在平等互利基础上进一步推进有关电池产品方面的合作，尤其是深化产品供应和需求方面的合作与协调。另一方面， 国轩高科 将充分考虑大众汽车集团、其关联方及其直接或间接投资的特定企业（以下简称 “ 大众集团客户 ” ）的需求，以自身产能计划、生产计划、生产能力、 技术水平、与第三方已经签署的协议等条件为前提，积极与大众集团客户展开合作、响应大众集团客户需求；大众中国将通过合作以加强 国轩高科 的竞争力，推动并支持国轩高科与大众合资企业在未来的潜在合作。

 

大众中国将推动并支持国轩高科与大众合资企业在未来的潜在合作，具体合作方式将由国轩高科与大众合资企业的另行协商而定。

 

评这则内容太重要了。为什么重要？这里不便展开，就举个粟子吧目前全球全固态电池技术最领先者为美国 QS 司，其循环寿命超 800 次。 据公开资料，大众集团持有 QuantumScape 31.05 ％股份，为其 第一大股东 。 大众集团为其最大股东。

据彭博新能源财经的报道一些中国制造商预计将在未来几年内开始大规模生产固态电池 。 QuantumScape 的巨额融资是其技术商业化的关键第一步。该公司估计，建造第一家电池厂将耗资 16 亿美元，这家工厂将由大众和 QuantumScape 分别持有 50% 股份，预计将于 2024 年开始生产电池 。 大众集团已承诺通过一家合资企业在其电动车中使用 QuantumScape 的技术——前提是这家公司能生产出足够多的电池，而且价格具有竞争力 。

 

再来对比一下 国轩高科 高层最近在媒体上的表态 国轩高科 开了固态电池时间表，表示两年内引入相关技术， 2022 年开始进行固态电池技术的迭代升级，生产高安全固态电池； 2025 年后生产出能量密度超过 800Wh/L 、超过 400Wh/kg 、循环 800 次的全固态电池。

 

结合起来，显然大众已对国轩作出有约束力的承诺当 QS 全固态电池达到量产条件时，国轩将以大众合资公司的身份与 QS 合建工厂量产全固态电池。由于 QS 之前更偏重于研发机构，既缺资金更缺制造经验，因此大众主导下的国轩很可能在与 QS 的合作中占据相对主导的地位。而此举的重大战略意义和长远影响，怎么浓墨重彩都不为过。更重要的是多年来大众已斥巨资在全球参投了不少电动车上下游产业链项目，包括资源、材料、电池 PACK 和管理系统，这些未来都很可能让国轩去参与整合，这意味着国轩未来的版图何其辽阔！

 

二、本次战略投资完成后，大众中国将会提名首席财务官、采购负责人和首席合规官，并通过参与公司的治理，帮助上市公司进一步提升财务管理水平以
及深化战略性采购。大众中国和国轩高科目前正在共同讨论战略投资完成后的管理层治理结构调整和优化的方案。

在渠道方面，首先，根据双方达成的相关协议，大众中国将向国轩高科推荐采购负责人，负责国轩高科的采购业务。本次战略投资完成后，国轩高科将有机会与大众汽车集团在采购领域展开合作，国轩高科将能够利用大众汽车集团在全球的采购渠道，提升效率，降低采购成本。

国轩高科将利用大众汽车集团全球的人力资源渠道，大众汽车集团将帮助公司在全球范围内遴选更多专业人才，提升公司的管理和研发水平。

 

评财务、采购、合规等部门的负责人全由大众任命，今后谁还拿老眼光说国轩是家族企业我会鄙视他。介入大众全球采购体系，国轩生产成本会明显下降从而增强竞争力、增厚利润。利用大众全球人力资源渠道招贤纳士，很多顶级人才会因为重大众而为国轩所用，这在以前是不可想象的。 21 世纪最宝贵的是什么？人才。至少目前我难以脑补未来之国轩会是怎样蒸蒸日上的盛景。

 

三、目前国轩高科已与大众中国在电池供应方面开展合作，大众中国派出 10-20 人的专家团队，专业领域覆盖电芯设计、模组设计、制造工艺、质量测试等领域，帮助国轩高科针对大众汽车集团 MEB 电动汽车平台进行产品开发工作。目前项 目进展顺利，公司产品获得大众中国的初步认可，后续合格供应商认证工作正在进行中。

 

评后续合格供应商认证工作正在进行中……魂牵梦萦的定函啊，大众终于在证监会的反复“追问”下招了。其实，根据公司电话会议内容，大众所有测试验证皆已通过，后续合格供应商认证工作正在进行中就是个说辞，明告诉你定增完成后很快会宣布。目前不颁发，是避免定增审核通过前引发不必要的市场波动。静默期，沉默是金。

 

四、未来短期内国轩高科与大众中国不会大幅增加关联交易 汽车行业建立了严格的供应商认证和管理机制。整个供应商认证和考核过程 时间通常需要 12-24 个月的时间。供应商认证完成后，要根据整车企业的生产计 划，向汽车企业供应产品。目前公司与大众中国及其关联方正在进行供应商的认证工作，在成为经认证的供应商之前不会大幅增加关联交易。

 

评这个很明显是大众为“妥当”回复证监会问询的取巧式回答，因为如果你公然承认关联交易巨大将不利于审核通过，必然会引来更进一步的问询。反正是一些难以量化的词句，什么叫短期内？什么叫大幅增加？什么叫“在成为经认证的供应商之前不会大幅增加关联交易”？大众卖起萌来也很可爱滴。

其实，大众定增注资的 72 亿投建的 3 万吨高镍三元正极材料、 16GWH 三元软包（广发电新调研纪要称调整为 13GWH 三元软包、 5GWH 铁锂软包）均是按照大众 MEB 平台技术标准适配的，归为 大众国轩联合项目，按协议约定是专供大众的，而且 除了大众适用其他车厂从技术上也不能用。所以，不管大众在回复中怎么说，关键是大众怎么作。

 

五、目前，大众中国方面已开展对国轩高科实验室的认证审核工作，未来通过审核后，国轩高科实验室对大众汽车集团项目的测试结果将得到全球大众体系的认可，将能够承担更多大众汽车集团在电池领域的研发工作。

 

评这个厉害了！摆明了说就是未来国轩的标准就是大众全球的标准，此影响力将辐射到其他国际国内车企，极大提升国轩品牌的“金字招牌”效应。放眼全球，哪家车企敢拍胸脯说我比大众品控标准更高？这是国轩品牌效应跻身第一梯队的敲门金砖啊。

 

六、国轩高科承诺鉴于大众集团客户拟向国轩高科及其关联方购买相关电池产品（包括但不限于电芯、模组、整包或电极材料等），国轩高科向大众中国承诺给予大众集团客户如下优惠待遇
在制订年度产能计划时优先考虑大众集团客户的需求，国轩高科将尽商业上合理的努力建立实际的生产能力以满足大众集团客户的预期产能需求，具体包括在选择新产能地址时考虑是否可以使大众集团客户受益最大；满足大众集团客户有关厂房和设备的技术及持续性标准（如绿色能源）；以及开发新产能技术以满足大众集团客户的要求。
在制订年度生产计划时，国轩高科将优先考虑大众集团客户的需求并将尽商业上的合理的努力使大众集团客户的需求优先于其他第三方客户；

 

评以上淋漓尽致地告诉你为什么大众要斥巨资收购国轩了。从年度产能计划到急单、加单、预期单的优先性，到产能项目建设选址、技术研发针对性等等国轩必须围绕大众、配合大众。除了国轩，大众无法以此要求任何电池厂家全面配合。以此而言，国轩获得了强大的依靠，大众获取了其他车企难以获得的高保障、高效率和高效益。实足的双赢。

 

七、 2020 年 12 月大众中国取得大众安徽的控股权，根据计划大众安徽的产品将基于其纯电动平台，目标是在 2025 年生产 200,000-250,000 辆新能源汽车，在 2029 年生产 350,000-400,000 辆新能源汽车。公司本次募投项目主要用于在合肥新建动力电池产能，项目毗邻大众安徽，战略投资者将是公司募投项目建成后的重要目标客户。公司在募投项目实施地、项目产品型号等方面充分考虑到大众安徽的需求，并已与大众中国就产品合作开展相关工作。

 

评“赤裸裸”表态大众募资投建的 3 万吨高镍三元正极材料、 16GWH 三元软包（广发电新调研纪要称调整为 13GWH 三元软包、 5GWH 铁锂软包）就是为配套大众安徽的。大众对一汽、上汽项目都不绝对控股，但却控股大众安徽 75 ％，大众安徽今后绝对会成为大众倾斜力度最大的合资车厂，因此大众将国轩首个募投项目配套大众安徽，极具深意。

根据回复内容，大众集团、大众中国、一汽大众、上汽大众、大众安徽等各自均会向国轩颁发定函，而定增募投项目已明确配套大众安徽。就此而言，已表明国轩或是以现有产能升级，或是以在建项目比如合肥经开二期 8GWH 三元软包，或是新规划建设产能来对接向大众集团、一汽大众、上汽大众等供货。大众集团涉及中国以外的电动车配套，如欧洲、美国市场，尤其是美国市场因 SKI 被禁 10 年，大众急需国轩美国建厂，在第六条国轩承诺“具体包括在选择新产能地址时考虑是否可以使大众集团客户受益最大”你应该仔细品为什么在强调选址问题时针对的是大众集团而非大众中国？因为美国 MEB 工厂就隶属于大众集团，这有力证实了我在《 蝴蝶效应 LG 、 SK 专利侵权之争会倒逼国轩全球化吗 》一帖中的分析判断是准确的。

 

八、其次，大众中国放弃表决权系为了避免国轩高科的其他客户可能会将公司视为大众集团的专属供应商，从而对国轩高科与其他客户的潜在合作和采购订单量产生负面影响。

 

评活脱脱勾勒出大众中国大暖男的形象。国轩的确需要大众，但国轩同样需要多元化。平常大家都认为好处两头占？你想得美！但大众似乎要满足让国轩“想得美”。

 

 

九、根据大众汽车集团关于新能源汽车的规划， 2025 年计划在中国市场交付 150
万辆新能源汽车，仅大众安徽就将生产 20-25 万辆新能源汽车，大众中国在新能源汽车行业有充分的战略资源提供给国轩高科。 2021 年 2 月 10 日，大众中国出具了《关于确保重要战略资源充分提供给上
市公司的承诺》，承诺截至本承诺出具之日 , 除本次交易外，大众中国目前没有进行且没有在未来三年内作为战略投资者参与其他从事汽车动力锂电池生产业务的国内上市公司非公开发行的计划。由于本次交易的战略重要性 , 大众中国将履行其必要的职责 ,
尽力保证其重要战略资源在遵循平等、自愿、公允的则下充分提供给国轩高科。综上，大众中国目前及未来三年没有作为战略投资者参与从事汽车动力锂电池生产业务的国内上市公司非公开发行的计划，大众中国在新能源汽车行业有充分的战略资源提供给发行人，不会对发行人带来重大不利影响。

 

评对国轩专注而不“花心 ” ，尽力保证其重要战略资源在遵循平等、自愿、公允的则下充分提供给国轩高科……这个比婚誓听起来更极度舒适啊。

 

十、目前，公司的客户以国内汽车品牌为主，部分客户受到新能源汽车补贴政策
影响较大，回款延迟。公司一方面积极开拓华为、青桔（滴滴旗下企业）等回款 及时、资金实力雄厚的客户，另一方面加大对有客户的催款力度，控制整体 用规模，改善公司现金流，提升公司应收账款质量。 2020 年四季度，公司应收账款回款超过 30 亿元，应收账款质量得到进一步改善。

 

评 2020 年四季度，公司应收账款回款超过 30 亿元……一个季度回款超 30 亿，我不是很“财迷”，但我下巴掉了。想起李缜的 2021 新春致辞，这里再致敬一下那艺版的年终总结。果然是书中自有黄金屋啊，再怎么奢华的采也难敌 30 亿回归的震撼啊。

 

结语对于国轩的未来，我不想再评说。我不喜欢空洞无据的喧嚣，只乐于以事实去平叙。如果你仔细了认真想了，还不甚了了，那么建议合上双眼，平复心境，慢慢感悟。有时候，投资如人生；有时候，人生如投资。