【中金财富研究·新能源汽车】国轩高科大众入股尘埃落定，有望受益欧洲电动化加速进程

【中金财富研究·新能源汽车】国轩高科大众入股尘埃落定，有望受益欧洲电动化加速进程

事件公司披露定增预案，为扩产16GWH动力电池及3万吨高镍三元正极材料，拟募资73亿元，大众中国认购总额将不低于60亿元。国轩高科控股股东珠海国轩和实际控制人李缜将合计向大众中国转让其持有的国轩高科 56,467,637 股股票，占《股份转让协议》签署日公司总股本的 5%。此外，根据《股份认购协议》，公司将向大众中国定向发行相当于本次发行前国轩高科已发行的股份总数 30%的人民币普通股股份。

评公司引入大众做战略投资者事项尘埃落地，有望成为大众中国的主要电池供应平台。此次非公开发行和股份转让完成后，大众中国将持有国轩高科4.41亿股，持股比例26.47%，为公司第一大股东；李缜及其一致行动人将合计持有公司3.03亿股，为公司第二大股东。李缜仍为公司实际控制人，本次交易完成不会导致公司的控制权即时发生变化，3年后或可变化。国轩高科为国内第三大动力电池龙头，但市占率只有5%左右，与前两位相差甚远。公司在磷酸铁锂市场占据一定优势，三元电池发展略显滞后，随着磷酸铁锂市场份额下降及降价，近三年公司盈利能力下滑。与大众中国深度绑定后，公司三元电池有望实现产能提升及技术进步，国内市场份额提升可期。成为大众重要电池平台后，公司有望充分受益欧洲市场电动化加速进程。未来两年业绩增长可期，建议关注公司转型进程及盈利提升情况。

风险提示上游材料价格大幅调整，新能源汽车产销不及预期的风险。