方远转债每周观察48 | 大众将入主国轩转债大涨

一、本周转债市场概览

本周（5月25日-5月29日）富投网可转债等权指数（红色曲线）上涨1.1%，走势与沪深300指数相当，转股溢价率基本持平。

注数据来源于富投网。

近2年富投网可转债等权指数和沪深300指数走势如下，过去2年可转债等权指数波动率显著小于沪深300指数且跑赢沪深300指数。

截至5月29日，存量转债共255支，平均价格122.41元，各价格区间转债数量如下图，其中低于面值100以下转债9支，占比3%。

本周转债日平均交易额（剔除首日上市转债）281亿，平均换手率5.66%，目前转债整体流动性尚可，各种投资策略可充分开展。

二、本周转债市场焦

本周转债市场主要关注1、中证转债结束11连阴出现反弹；2、大众将入主国轩转债大涨。

1、中证转债结束11连阴出现反弹。本周中证转债触底出现反弹，短期内转债杀估值的急跌逐渐稳了下来，后续主要主要股指的表现。目前仍有不少攻守兼备的低价低溢价转债，若股票市场出现反弹有较好的进攻性，若股票市场出现调整有一定防守性。

2、大众将入主国轩转债大涨。本周五5月29日停牌了一周多的国轩高科公告大众入主将成为第一大股东，国轩高科和国轩转债复牌。国轩转债开盘后大涨最高冲至348元，随后回落收盘价为295.8元，上涨47.75%。对于这种出现重大利好的转债，从过往经验很多都是在开盘后一步到位几分钟内达到短期最高，因此在开盘前最好能制定好详细的卖出策略。

当前国轩转债20.6%的溢价率，暗含了正股至少两个涨停的预期。考虑到停牌前国轩转债折价超过10%，若正股国轩高科涨幅低于预期，国轩转债会有较大的风险。

三、最新转债模型评分

转债评分模型介绍请见《分享转债模型评分结果》，模型根据转债价格、转股溢价率、用评级、价值溢价率、市净率、到期收益率等转债因子进行统计处理并根据各类型转债特赋予不同权重，最终进行综合评分。

以下是截至5月29日的最新评分结果，供参考。需要指出的是，由于转债价值涉及的因素极多，模型无法一一考虑周全，评分靠前的未必比评分靠后的转债好。方远君一般是用来筛选各类型性价比靠前转债，然后对个券进行深入分析后进行投资决策。

1.偏债型转债

在本模型中，偏债型转债指到期收益率超过3%的可转债，评分前15偏债型转债如下

2.平衡型转债

在本模型中，平衡型转债指到期收益率大于0%而小于3%，评分前15平衡型转债如下

3.偏股型转债

在本模型中，偏股型转债指到期收益率小于0%的可转债，评分前15偏股型转债如下

当前平衡型转债数量占比最多，转债市场风险中等，有配置价值。

四、转债存量规模与未来增量

截至5月29日，转债存量规模4078亿元，已提出预案尚在走流程未发行转债增量4750亿元，合计8928亿元。

五、下周转债市场展望

下周转债市场主要关注1、益丰转债周一网上申购；2、万青转债周三网上申购；3、辉丰转债周五触发回售。

1、益丰转债周一网上申购。具体分析详见《最受欢迎转债之药房转债 | 益丰转债申购分析-建议强力申购》。

2、万青转债周三网上申购。方远财经周二晚发布申购分析，敬请期待。

3、辉丰转债周五触发回售。按规则辉丰转债将于6月5日触发回售，如果辉丰转债顺利发出回售公告，对市场会有提振作用。

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