购入江淮50%股权入股国轩高科 大众汽车166亿元布局在华新能源闭环

经济观察网 记者 周菊 大众在中国的两项重磅投资在两天内密集落定。5月28日晚，国轩高科发布公高称，大众汽车（中国）投资有限公司（下称“大众中国”）将对国轩高科进行战略投资，成为国轩高科持股26.47%的第一大股东。5月29日早，大众官宣了两起在华投资，除了以约11亿欧元入股国轩高科外，对江淮的投资更为重磅将投资10亿欧元获得安徽江淮汽车集团股份有限公司母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司50% 的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%。两起投资约21亿欧元，约合人民币166亿元。

大众入股江淮及国轩高科的传闻由来已久，最早均可追溯到2019年4月，但历次传闻均被相关方否认。如今随着消息尘埃落定，大众在中国市场的新能源汽车布局正式按下加速键。

“电动汽车发展势头迅猛，为江淮大众的发展带来更多机遇，同时我们将与国轩高科在电动汽车电池电芯领域积极开展战略合作。”大众汽车集团 CEO 迪斯在新闻稿中表示。

对合资公司江淮大众的增资控股也成为继华晨宝马、北京奔驰之后，国内汽车合资股比开放政策发布后的又一案例。大众表示，将通过变革江淮大众管理模式，推动合资企业业务向前迈进，进一步推进电动化战略发展。江淮汽车发布的公告显示，在大众实现对江淮大众持股75%后，大众将授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品，力争合资公司在 2029 年间达到年产量35万-40万辆。

江淮大众是江淮与大众在2016年筹备成立的合资品牌，2018年4月推出了纯电动车品牌思皓，旗下首款车型思皓E20X在2019年9月上市，但由于产品线短等因，销量远不及预期。目前大众已表示，江淮大众计划到 2025 年再推出 5 款纯电动汽车，同时建立、 完善电动汽车工厂和研发中心。

值得注意的是，通过对国轩高科和江淮母公司的投资入股，大众在中国正形成自己的新能源汽车闭环布局。资料显示，国轩高科与江淮总部均位于安徽合肥，且国轩高科一直以来都是江淮汽车的主要动力电池供应商。在实现了对两者的同时投资后，大众的新能源业务开展或将更加顺利。

大众方面表示，与国轩高科的合作将使得大众在未来的电池战略领域，确保电池供应和对冲材料价格波动等方面获得更深入的市场洞察。“国轩高科将成为大众汽车的认证供应商，向集团在中国市场的纯电动汽车及 MEB平台产品供应电池。”根据大众规划，其将在2025 年向中国消费者交付约 150 万辆新能源汽车，而与国轩高科的合作则将满足其未来对电池的需求。

大众表示，如顺利获得监管部门批准，该投资交易有望在 2020 年底完成。不过其同时表示，虽然入股了国轩高科，大众与其他电池供应商的合作并不会受到全新合作的影响。目前，大众在国内上市的宝来纯电、高尔夫纯电车型均搭载的是宁德时代的三元锂电池。

为成为国轩高科的第一大股东，大众中国将通过两种方式完成此次战略投资。一是认购国轩高科向其定向发行的相当于此次发行前国轩高科已发行的股份总数30%的股份；二是从珠海国轩及李缜处合计受让国轩高科5646.76万股股份。珠海国轩及李缜为当前国轩高科第一及第二大股东。

但国轩高科的实际控制人至少在三年内并不会发生变化。根据《股东协议》约定，大众中国已承诺在36个月或更长期限内不可撤销地放弃其持有的部分表决权，以使大众中国表决权比例比创始股东的表决权低5%以上。因此，交易完成后，国轩高科创始人李缜将仍是公司实际控制人，公司控制权短期内不会因交易发生变化。

不过，国轩高科同时提示，如果放弃表决权的承诺到期后，大众中国受惠其放弃的表决权，则大众中国将成为持有公司第一大表决权的股东，届时大众中国将成为公司控股股东，公司的控制权也将发生改变。

国轩高科是国内一家动力电池生产商。2019年的数据显示，国轩高科动力电池装机量位列第三，仅次于宁德时代和比亚迪。启宝息显示，国轩高科第一大股东为创始人李缜控股的珠海国轩，持股18.55%，李缜及其一致行动人李晨分别持股11.94%、2.52%。

国轩高科近几年业绩表现呈下滑趋势。数据显示，2017年-2019年，国轩高科营业收入分别为48.4亿元、51.3亿元、49.6亿元，同比增长1.68%、5.97%、-3.28%；归属于上市公司股东净利润分别为8.38亿元、5.8亿元、5125万元，同比下滑18.71%、30.75%、91.17%。2020年一季度，受新冠疫情及新能源车市下行影响，国轩高科营收7.3亿元，同比下降58.36%；归属于上市公司股东净利润为3362.92万元，同比下降83.31%。

受大众入股等消息影响，江淮汽车、国轩高科今日开盘即涨停。其中，江淮汽车现报9.22元/股，国轩高科报29.9元/股。而在此之前的5月20日-28日7个交易日内，江淮汽车已经出现6次涨停，其收盘价由5月19日4.96元/每股涨至28日的8.38元，涨幅达到67%。而国轩高科也自4月以来股价持续上涨，累计涨幅超70%。