马红漫：昨晚，7月金融数据终于发布

　　各位《老马日日评》的听众朋友们，大家早上好，2018年8月14日星期二。

　　这两天我们一直在等一个金融数据，为什么要等呢？因为重要会议结束之后，从会议精神上来讲是明确转向了，只是我们需要关注的是政策转向之后，对宏观政策的影响或政策最终的落实在哪里。

　　两个问题，7月23日会议和7月31日会议之后，政策落实会在哪里？我们之前提过这个问题，基建投资的方向究竟是什么？显然单纯地认为铁路等于基础设施建设的唯一方向是有问题的。

　　我们今天也到《经济参考报》提到这样一个问题，不能单靠铁路建设。我们最近讨论比较多的西部地区的铁路建设目前是比较确定的基础设施补短板，但其实冷静下来想，也不是那么确定，之所以说确定是因为在会议召开的关键时刻，我们的主要负责同志在西藏视察提到了相关的高铁建设，然后据此市场就判断基础设施建设就等于西部地区高铁建设，我觉得这个推论是不严谨的。

　　今天《经济参考报》提到，是不是除了高铁建设之外，治理环境污染，精准扶贫也可以用加强基础设施建设的方式予以跟进呢？

　　昨晚，2018年7月金融统计数据报告出来了。

一、广义货币增长8.5%，狭义货币增长5.1%

　　7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分，比上年同期低0.4个百分；狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分；流通中货币(M0)余额6.95万亿元,同比增长3.6%。当月净回笼现金59亿元。

二、7月份人民币贷款增加1.45万亿元，外币贷款减少127亿美元

　　7月末，本外币贷款余额136.35万亿元，同比增长12.7%。月末人民币贷款余额130.61万亿元，同比增长13.2%，增速比上月末高0.5个百分，与上年同期持平。当月人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增6278亿元。分部门，住户部门贷款增加6344亿元，其中，短期贷款增加1768亿元，中长期贷款增加4576亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元，其中，短期贷款减少1035亿元，中长期贷款增加4875亿元，票据融资增加2388亿元;非银行业金融机构贷款增加1582亿元。月末，外币贷款余额8422亿美元，同比增长0.5%。当月外币贷款减少127亿美元。

三、7月份人民币存款增加1.03万亿元，外币存款减少205亿美元

　　7月末，本外币存款余额179.39万亿元，同比增长8.2%。月末人民币存款余额174.15万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.1个百分，比上年同期低0.9个百分。当月人民币存款增加1.03万亿元，同比多增2127亿元。其中，住户存款减少2932亿元，非金融企业存款减少6188亿元，财政性存款增加9345亿元，非银行业金融机构存款增加8609亿元。月末，外币存款余额7687亿美元，同比下降3.3%。当月外币存款减少205亿美元。

　　四、7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.47%，质押式债券回购月加权平均利率为2.43%

　　7月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交91.12万亿元，日均成交4.14万亿元，日均成交比上年同期增长26.6%。其中，同业拆借日均成交同比增长103.4%，现券日均成交同比增长44.3%，质押式回购日均成交同比增长18.9%。

　　7月份同业拆借加权平均利率为2.47%，分别比上月末和上年同期低0.26个和0.35个百分；质押式回购加权平均利率为2.43%，分别比上月末和上年同期低0.46个和0.47个百分。

　　五、当月跨境贸易人民币结算业务发生4687.2亿元，直接投资人民币结算业务发生2116.2亿元

　　2018年7月，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3286.6亿元、1400.6亿元、714.2亿元、1402亿元。

　　7月份广义货币供应量M2为8.5%，增速出现双反弹，比上年同期高0.4%，也比上个月的环比数据高0.5%，这个数据同时还高于市场预期，7月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。其中7月对实体发放贷款增加1.29万亿，同比多增3700亿，但表外融资在萎缩，减少了4900亿，所以总体来，社融整体还少增加了1200亿。

　　说句实在话，今年上半年金融、信贷、融资方面之所以很多民营企业遇到了压力，就是因为之前很多民营企业就是从偏门或后门来融资，突然把这个渠道给关住了。到目前来讲大门打开了，但是社会融资规模可以出他们7月份的融资状况依然没有得到明显改善。把贷款核销纳入到社会融资总量当中，我还没搞太明白，我再学习研究一下，大家明白了的朋友可以给我留言解释一下。

　　两件事情放在一起，得出我们今天的结论，历史检验和这次的现实出现了一个偏差，历史经验来讲，一旦出现政策转向的话，各个中央部委就会立马行动起来，我们举例比较多的是2008年的例子，包括2015年下半年政策应对也是非常快的。但这次到目前为止已经二十多天了，我们没有到各部委新增的比较坚决的动作，无论是央行还是银监部门、发改委等。还有一个公众和企业界都在呼吁的“减税”，上半年财政收入成绩单非常漂亮，也正因此被诟病。截至目前没有任何的大的动作，说实话我是有困惑的，也正因此我们需要耐心地观察，而不是盲动。

　　资本操作方面，几个确定的方向还是有的，基建投资、软件芯片是这两天我们一直在讲的事情，还有农业板块，如果风险偏好比较大的朋友可以积极参与一下，但是如果你是风险厌恶型的，还是管住自己的手，等我们对政策观察相对明朗之后再参与。反而对于仓位特别重的，八至十成仓位的，如果市场反弹的话，可以考虑减一减。

　　当然和历史上不同的政策表达，也可能意味着一个新的规律和变化，我们共同关注。对于今天的话题，各位有什么样的法，欢迎给我们评论留言。