业务全面回暖，首度披露云业务数据PDF

研报日期：2018-08-30

【东华软件(002065)、股吧】(002065)

业绩符合预期。公司 2018年上半年实现营收31.24亿，同比增长 24.03%；净利润 3.34 亿，同比下降 45.53%；扣非净利润 3.22 亿，同比增长 27.04%。预计 2018 年 1-9 月净利润为 6.3 亿-7.65 亿，同比下降 30%-15%，主要是由于公司去年同期出售【东方通(300379)、股吧】股权获得投资收益对利润表影响较大，今年不存在出售股权行为。

业务全面回暖，首度披露云业务数据。司上半年各条业务线均取得较大进展，分行业来：1）健康行业实现营收 5.14 亿，同比增长 35.23%；2）金融行业实现营收 10.94 亿，同比增长 31.6%； 3）能源行业实现营收 4.43 亿，同比增长 13.6%； 4）政府行业实现营收 3.08 亿，同比增长68.87%； 5）通信行业实现营收 3.64 亿，同比增长 8.1%； 6）其他行业实现营收 2.45 亿，同比下降 6.34%。值得注意的是，公司首度披露云业务相关数据， 2018 年上半年云计算产品及服务累计实现营业收入3.43 亿。

部分核心财务指标有所改善。 1） ROE 回升。公司上半年扣非 ROE 为2.1%，相比去年同期上升 0.71 个百分； 2）毛利率微增。公司上半年毛利率为 32.97%，相比去年同期上升 0.71 个百分。

与腾讯业务合作进展超预期，医疗业务转型升级已然开启。 根据健康界报道，公司与腾讯围绕医疗行业客户数字化升级的核心诉求共同打造了“医疗大健康联合解决方案”，并共建联合实验室，在互联网+医疗健康、 AI+医疗健康、 DRGs 等领域展开深入合作，医疗大健康解决方案产品于 7 月正式发布。双方此次合租的核心关键词是“产品化”、“业务模式创新”。基于腾讯云的基础能力，公司将实现 iMedical 医疗全系列解决方案的云化，全面向产品化方向升级。此外，借助腾讯的C 端资源，公司将逐步探索处方流转、医保移动支付等创新的业务模式。在腾讯强劲的动能和势能下，公司医疗业务的转型升级已然开启。

投资建议：司作为国内 IT 企业的优秀代表，此番与腾讯强强携手，双方合作的量级、广度和深度空前。中报是一个良好开端，我们十分好公司未来的业务发展前景，预计公司 2018、 2019 年 EPS 为 0.31、0.38 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 12 元。

风险提示： 商誉减值风险；合作进度不及预期风险；系统集成业务毛利率继续下滑风险。[安信证券股份有限公司]
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