大白马，为何接连闪崩？

清明假期之后，大A跌跌不休

最近，天天杀白马股祭天。

华海药业，最近5个交易日暴跌26%，高回撤60%！

【顺丰控股(002352)、股吧】，最近3个交易日暴跌20%，2月18日以来累计暴跌45%！

万华化学披露业绩第二天，大跌7%，高回撤25%！

索菲亚披露业绩后跌停收市，今日再跌3.4%！

三一重工，周一闪崩大跌近7%，今天小涨0.4%。年后累计暴跌35%，蒸发市值1600亿！

深南电路昨晚披露业绩，今日股价逼近跌停。从去年7月高统计至今，该PCB龙头已经大幅回撤近60%！

今天，盘中莫名再杀两只大白马。【中国中免(601888)、股吧】早盘一度上涨2.5%，结果午后20分钟，直接大跳水，被按在跌停板上，一动不动。宋城演艺一样的套路，午后闪崩11%。

……明天是谁？

机构重仓的白马究竟为何会接连闪崩？不用去猜测消息面，从最底层的逻辑来，就是过去市场爆炒疯炒，预期打得太满，估值过高出现均线回归。只不过，有的白马早崩，有的晚一崩，有的是把业绩当挡箭牌，有的是无理由砸盘。

古风刚才拉了一张表，如果从去年初统计至今，中免最大涨幅500%+，万华310%+，三一和顺丰则暴涨240%+。1年时间，涨这么多，是不是超级夸张？

如果把时间拉长到2年，白马涨幅更加凶猛。中免暴涨665%，三一、万华化暴涨超500%，顺丰340%，华海药业416%。

如此令人咋舌的涨幅，一部分是由业绩增长带来的，我们不能否认，但更大的贡献量源于估值的大幅攀升。过去2年，白马股走出了气势威宏的大牛市行情，多数远远超过2015年高的估值水平，上百倍、几百倍都不在话下。尤其是年前的那几个月，大伙都在走钢丝，狂堆核心资产，把估值进行了完全的泡沫化。不管是机构，还是散户，都知道这是在鼓传花，但没想到这么快音乐就停了，跌速这么快，超过2020年3月危机的时候。

春节回来，白马被集体挑落，大把龙头短短10多个交易日跌了30—50%。谁造成的惨案？最大的推手无疑是资金量雄厚的机构。这一跌，有的白马估值杀得杀不多了，但还有相当比例的白马并没有回到合理区间，仍然处于历年来估值上线区间。

但在央行持续收水的过程中，高估值的白马一定面临均线回归的压力。这也是今年这批白马动不动暴跌30-50%的逻辑。

拿中国中免来举例，去年1年多时间，涨了500%，去年初市值才1700来亿，今年2月18日市值已经高达将近8000亿。估值泡沫有多高？

中免被炒得非常凶的时候，估值去到了200倍，当前估值回落到85倍，仍然处于10年估值上线区间。我们到，过去10年维度，长年围绕着估值中线波动，即便是2015年6月，中免估值也就40多倍。所以，当前超越估值上线的状态不是常态，必然会面临估值回归。

午后闪崩跌停，应该有机构知道业绩抢跑

盘后中国中免披露了一季报 2021年第一季度，公司实现营业总收入181.34亿元，较上年同期增长127.48%，实现营业利润44.58亿元，较上年同期增加47.76亿元，实现利润总额44.62亿元，较上年同期增加47.90亿元，实现归属于上市公司股东的净利润28.49亿元，较上年同期增加28.71亿元。这样的业绩表现是低于预期的。

但直接闪崩跌停，还是阴跌不止，最底层逻辑还是高估值太高了！

今天还有个事，知名基金经理董承非重仓股定被爆破。其中、三一重工、顺丰控股、美年健康、宋城演艺都是最近扑街的白马。其实，美年健康是医疗中质地比较差的个股，商业模式很一般，盈利能力也很一般，不知为何会被选中。另外，我10大重仓股，小部分质地还行，但半数公司其实商业模式并不是顶级的，且配置行业太多，很分散，长期回报率应该不会太好。

这也是我不太愿意投资主动性基金的因，有些操作太骚，有的动作对基民根本不负责。定投前景行业的指数基金，其实可以跑赢绝大多数基金经理和绝大多数直接参与市场的股民。