【国金化工】农药&种业深度报告《乘转基因之风，国内种业加速整合发展》

【转基因深度报告五问五答】

1.   当前国外种业发展情况如何？ 

全球种业发展成熟，通过并购整合不断重塑价值链体系。海外种业市场发展成熟，从海外种业发展历史来，海外种业共经历了三次并购浪潮，第一次并购浪潮实现了种子与农药的结合；第二次并购浪潮实现了不同种子作物之间的互补。第三次并购浪潮（2016-2018）主要是跨国资本推动，实现了农化巨头之间的资源整合。

2.   转基因在国外种业发展过程中起到哪些作用？

转基因技术推动了国际农化巨头价值链的重构，孟山都、杜邦和先正达等农化巨头依托农药与种子的充分结合，不断壮大种子研发能力，随后他们逐步实现种子、农药、化肥、农服等上下游产业的整合，实现跨越式发展。

3.   我国种业现在处于什么阶段？ 

对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。从商品化率及每亩种子费用来我国种业市场增长潜力充足，其次我国主要农作物种子价格呈现增长的趋势，亩均用种量与种子单价构成每亩种子费用也呈增长趋势。

4.   我国种业的核心竞争力体现在哪里？

品种开发和育种能力构成我国种业核心竞争力。突破性创新品种拥有行业主动权，根据种业大数据统计，每个农作物审定品种虽多，但具有竞争力推广面积大的品种极少；从上市公司层面，科研驱动公司发展，高研发投入会带来优势品种推出。其次，我国需进一步构建以种业公司为主的商业化育种模式，只有让企业掌握更多育种研发自主权，才能使企业有更多动力更好地研发出具有自主知识产权和广阔商业化前景的优良品种。

5．转基因将对我国的农化和种业市场有哪些影响？

转基因政策催化，种业迎来创新周期。对于种业公司而言，农作物种子价格及利润率将大幅提升，同时拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。对于农药公司而言，在两化资产合并的背景下，预计未来将全面实现农化产业链整合，同时我国完善的农药产业基础也将为种子的形状研发选择提供丰富的选择，我国农化公司将有望参与全球市场的竞争。

【投资建议】

优势品种大规模更新换代、研发速度提升以及以大农业体系为目标的平台型公司更占据行业主动权；种业方面，建议关注目前拥有转基因安全证书的隆平高科、大北农，其次关注登海种业；农药行业建议关注与国际种业公司深度合作的农药优质龙头扬农化工、【利尔化学(002258)、股吧】。

【风险提示】

政策审批不及预期；品种推广不及预期；自然灾害风险；食品安全风险；粮价价格不及预期；海外农产品及种子冲风险。