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2019年致客户的一封

  • 作者:Aadan1976
  • 2020-01-15 20:28:38
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2019年致客户的写的有晚,毕竟已经1月份了,2019年总体是否及泰然的一年,上证指数涨幅22.3%,我们的客户平均取得了85%的回报,远远超越于指数,虽然取得了不错的成绩但是我不希望就此给客户过高的预期期望,我们追求的是长期稳健的投资回报,毕竟复利增长才是最可取的办法,如果某一年度因为没有坚守价值投资的理念和投资组合的方法而出现了很大的亏损,这对我们长期复合收益率是重大的打,所以不管市场如何,我们还将保持初心,坚守低估值成长股和合理价格的优秀公司的股票。

我们的投资方法到底是什么呢?我想主要有三一、是我们在市场中寻找未来两到三年成长动能不错的优势公司,同时以合理甚至偏低的价格买进持有,在持有期间不断跟踪公司在行业的竞争优势和公司的发展,确保公司是沿着正确的逻辑推理在发展,公司的成长不断被验证会提高公司的估值,比如从20pe提高到30PE,我们可以赚到估值提升的钱,同时公司业绩的增长的钱也会被我们赚到,如果一旦公司预期发展出现很大偏差或者公司短期股价被过分炒作,我们会及时兑现或者减仓,以锁定利润或者防止出现更大亏损。二是我们关注一些优秀的公司合理买进的机会,对于一些在行业内形成了自己的护城河的公司,我们可能等不到低估的价格但是只要市场先生给了我们一个合理的价格我们就会积极买进,耐心持有,等待逻辑或者业绩的兑现,当然如果市场先生非要给我一个疯狂的报价,我当然选择卖给他。三是我们会关注一些风险释放充分的个股,当悲观的预期持续发酵并且股价经历了持续漫长的下跌和调整,当悲观事件不再推动股价再度下跌的时候,我们会关心这个行业中的龙头企业,当这些瘦鹅活下来后,市场格局一旦反转,公司的股价必将走入反转的行情,把握好这类投资对我们的整个资产的弹性起到非常重要的作用,同时这类个股即便大盘调整,因为调整充分,下跌幅度也往往很小,对我们的资产组合起到很好的保护作用。

在上述三类投资方法中,我们会综合运用三种手段,从不同行业不同个股入手,构筑一个进可攻退可守的资产组合来对冲掉可能的行业风险,个股黑天鹅风险亦或是大盘调整的风险。

回顾19年投资个股,我们把握住了政策性驱动机会自主可控板块,未来三年国家的巨大投入将推动我国自主可控的软件硬件出现爆发式增长,我们选出了低估的芯片股中国长城和软件中间件股票东方通,按照400万套,21年1000万套,22年600万套的规模可以简单推算公司的预期业绩,从而把握住了公司的上涨行情,并及时兑现锁定了利润。同时我们考虑到19年是消费电子调整的第三年而且随着5G的推出,手机可穿戴的销量有望出现反转的行情,我们提前布局了歌尔股份,联创电子等消费电子股,歌尔股份作为19年贡献收益相当不错的一只股票,我们仔细分析了这只股票,认为它2018年出现了业绩的低,因为声学器件被立讯替代部分产能,同时全球消费电子市场持续下滑从而导致业绩从2017年开始滑落,2018年业绩持续衰退,但是我们分析认为2019年公司有几个有利的因素,一是我们观察到公司2019年开始为苹果代工无线蓝牙耳机,同时苹果蓝牙耳机在19年上半年得到了不俗的增速,考虑到公司作为苹果的老牌供应声学元器件的优秀厂商,必将分得不错的份额,经过一段时间的产能爬坡公司也会逐步释放耳机代工的利润,而且蓝牙耳机目前渗透率低,2021年也会有不错的业绩增量,是个可持续放量的产品。2就算不算耳机带来的利润,公司的估值已经比较低了,在行业低谷保持十几倍的估值,一旦随着手机更换周期的到来业绩将出来不俗的反弹,公司的股价会随着估值和业绩同步提升,未来两到三年的5G大周期值得期待!联创电子是摄像头新军,因为我们到智能手机出货量的持续下滑,但是手机摄像头的单机颗数却在不断保持增长,同时高像素不断替代低像素而且各种广角镜头,TOF镜头创新层出不穷,单机价值量不断提升,作为摄像头的一股新生势力公司在技术储备上和未来产能释放上有着充足的准备和实力,而且公司拥有G加P的革命性方案可能改变现有的摄像头产业格局,低估的价格给了我们很好的买,目前我们仍然持有!

从宏观上,房地产驱动经济增长的时代一去不复返了,所有那个时代的代表往后都成了背影,未来的时代是直接融资大力发展的时代,股票市场作为推动我国经济转型结构调整的重要推手,必将发挥越来越关键的作用,以前是有钱买房就可以实现资产的稳定增值保值,未来是你必须持有一批优秀公司的股票从而推动你的资产不断的增长,国家的供给侧改革不断使得一些行业的龙头形成了产业规模和技术壁垒,中小企业不再容易生存,未来的蛋糕有限不再是每个人每家企业都能分到了,除非是有规模竞争优势,有持续的技术研发实力的企业才能不断成长变大,随着理财存款收益率越来越低,股票资产对资本的吸引作用越来越大,未来两年外资和各种长线资金都会不断的入市。

展望2020年,随着货币不断宽松,2020年总体的资本回报有望超过2019年,预期差比较大的优秀公司股票和低估值的价值股都将有机会,只要持有的个股足够不错,而且有不同优秀公司组合而成的组合投资,从长期必将获得稳定而且客观的收益!

2020年1月14日晚


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