秋实评论：从Q3财报华帝高质量发展！

/秋实，著名家电产业观察家、评论家

来源：秋实财经

关键词：高质量发展 【华帝股份(002035)、股吧】 智慧厨房

【导引】高质量发展理念自十九大首次提出之后，家电产业作为竞争比较充分的大消费板块一直领先其他行业在持续创新中得到发展。华帝股份作为白马股长期以来受到各专业投资机构的青睐。而从Q3财报其高质量发展的探索与实践，对长期投资和中国厨电产业高质量发展会产生何种影响呢？

高质量发展理念自十九大首次提出之后，一场有关经济发展方式的抉择在各行各业中不断地展开探索与实践。家电产业作为竞争比较充分的大消费板块一直领先其他行业在持续创新中得到发展。而被誉为“中国厨电三剑客”之一的华帝股份备受舆论关注。华帝高质量发展的探索与实践，对长期投资和中国厨电产业高质量发展会产生何种影响呢？

Q3财报：华帝盈利持续放大，经营质量稳步提升

据秋实财经报道，华帝股份（002035.SZ）10月30日发布的2019 年三季报显示，2019 年前9个月公司实现营业收入 42.75亿元，同比下滑 7.98%，实现归母净利润 5.17 亿元，同比增长 16.87%。2019Q3司实现收入 13.44 亿元，同比下滑 8.63%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长 22.19%。

从财报中可以出，受房地产调控和交易数据滞后效应影响，华帝股份营收出现一定程度的承压，但净利润的增幅远远大于其营收波动。而盈利能力持续放大，经营性现金流净额同比显著提升。前三季度毛利率为 48.90%，同比提升 2.47pct，其中Q3毛利率 46.67%，同比提升 0.49pct，与同期基本持平。2019Q3司经营性现金流净额 2.84 亿元，同比增长 93.20%。由此可见，公司内在经营质量在稳步提升,产业链议价能力和行业话语权进一步得到较大提升。

随着房地产回暖刺激，后期营收和净利趋同增长仍然值得期待。财报公布后，其股价从10月30日收盘价10.71元，连续三个交易日大涨，最高13.01元，大涨12.01%。也就是说，资本市场对其Q3财报给予及时而积极的认可。

而秋实评论注意到，自2018年10月份至今，华帝股份受到多家主流证券公司调研，在50份研报中有5份给予“增持评级”，而有45份给予“买入评级”。也就是说，有90%的专业证券公司研报给予最高评级“买入”，足见其投资预期价值。

华帝高质量发展的探索与实践对长期投资的启示

众所周知，在家电板块诸多上市公司中，华帝股份作为专业性厨电公司之一，27年以来一直致力于厨房电器的耕耘与创造。特别是2015年潘叶江当选华帝股份新一届董事长至今，华帝品牌战略更加清晰，定位更加精准：打造中国高端智能厨电的领导者，以“年轻化、时尚化、智能化和国际化”为品牌属性的智能厨电、智能家居一体化解决方案的提供者和服务商，而绝非简单的加工制造商。

在A股市场，短线投资由于受到国际国内经济因素影响、外围市场牵动、宏观政策、突发性和不确定事件影响较大，普通投资者很难准确把握。而对长线投资者而言，公司基本面相对来讲波动较小，具备可参考价值。华帝股份高质量发展的探索与实践，会对长期投资带来什么样的启示呢？

第一，要具备稳定的盈利能力。高效益是高质量发展的重要内涵。从盈利能力来，华帝股份在过去三年2016-2018年净资产平均收益率分别为20.08%、25.98%、28.34%，呈现逐年提升的景象。2019年三季19.2%比2018年的18.98%同比增长。从收益质量分析来，经营活动净收益从2016年的93.12%逐年上升到2019年三季的107.26%。

第二，要具备可持续的发展能力和创新成长性。华帝股份在厨电专业化道路上深耕27年，现已多品牌、多领域协同掘进厨房经济，具备可持续发展能力和成长性。华帝董事长潘叶江表示，华帝多品牌运作是很有必要的，不管在什么情况下，单独一个品牌始终无法穿透所有的市场，更无法覆盖所有的目标人群。华帝现已形成以华帝、百得厨电和华帝家居为品牌族群的多品牌格局，产品涵盖油烟机、燃气灶、燃/电热水器、嵌入式蒸烤一体机、嵌入式蒸箱/烤箱、嵌入式消毒柜、洗碗机、净水机、壁挂炉、整体橱柜等，从阶段性业绩表现，新兴品类收益更加可观，市场增长突飞猛进。

第三，要具备足够大的产业成长空间。随着广大居民居住的环境改善和对美好生活的向往，厨房经济呈现蓬勃发展态势，虽短期受房产调控政策拖累，但从长远，厨电行业具备长期结构性成长空间。

从2019年前三季家电行业白电、小家电和厨电三大子领域的运营质量来，厨电以平均增长约18%左右的归母净利润遥遥领先平均增长14%的小家电、12%左右的白电、7%左右的黑电。同样，厨电行业以平均45%的毛利率遥遥领先28%左右的白电和小家电，10%左右的黑电。

第四，要具备一定的风险管控能力。家电行业消费品属性要强于制造业属性，且在相对成熟的产业环境下，使得华帝等龙头企业不再需要大规模的资本投入。一般情况下，此类公司都具备相对完善的风险管理制度，且公司拥有较为充裕的货币资本以抵御风险。

第五，不可或缺的独特优势。华帝股份除了上述产业布局以外，还有一个独特的技术优势。那就是华帝独有的火炬技术，也被称为“火炬专业户”。由华帝独家研制的2008北京奥运会“祥云火炬”一举享誉全球，华帝成为举世闻名的全球重大体育盛会专业火炬供应商。由此足见，华帝具有独特的技术气质与品质。

秋实评论认为，以上五是华帝股份高质量发展给长线投资者提供的可参考的重要选项。如果一家公司没有稳定的盈利能力，没有可持续发展能力，没有足够的产业成长空间，没有一定管控风险的能力以及没有独特的优势的话，那么就缺乏成长性，就不具备投资价值，除非投机。

独家观：专业企业将引领厨电产业高质量发展

秋实评论认为，华帝股份作为白马股长期以来受到各专业投资机构青睐，从Q3财报其高质量发展的探索与实践，不仅对长期投资颇具代表性意义，而且对中国厨电产业高质量发展将产生积极的引导和示范效应。

“中国厨电三剑客”之一的华帝股份作为深证成指和富时罗素成分概念股，海外市场和国内存量、增量市场也有巨大潜力。2018年，华帝正式开启厨电产品全面智能化战略，正式提出向智能化、集成化、一体化方向迈进，逐步实现全面智能、互联、共享。而产业升级和消费升级与华帝智能化战略完全契合，并提供了强大的外部增长动力和成长空间。

秋实评论认为，以华帝、老板、方太等为代表的专业企业将全面引领中国厨电产业高质量发展。以创新活力所带来的盈利能力提升为根本动力，以有力保护知识产权为根本保障，严厉打侵权行为，从而激发有创新能力的企业敢于进行创性研发投入，有效解决行业同质化问题；大力弘扬创新、创造精神，调整优化资源配置，淘汰落后产能，释放先进生产力，全面实现中国厨电产业高质量发展，其未来必将更加美好。

（作者：秋实，著名家电产业观察家、评论家）

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