回购能不能认真

　　上周五晚，沪深交易所发布了《回购细则》，明确了上市公司回购自己的股票的细节问题。这个制度在很大程度上解决了A股上市公司回购意愿较低的问题，可能带来A股史上最大的回购浪潮。至于能不能催生一波像美国那样的大牛市，就要其他条件配不配合了。

　　小组曾经在之前的新政厉害！让市值飞里聊过这次回购的实质——这次回购政策就是冲着让上市公司价值回购去的，向广大上市公司群体推荐了“借债买自己股票再高价卖出”这种新型市值管理和创收的方式。

　　对此，短期市场可能眉毛胡子一把抓，是回购都捧一捧。但是上市公司自己有几斤几两自己最清楚，大伙儿要擦亮眼睛，区分真假回购。毕竟有些是借回购放个烟雾弹想趁机解套的，有些是真心手上一把钱、自己股价被低估、投别人还不如投自己的。小组强烈建议擦亮眼睛，提防前者，关注后者。

　　有一些回购是这样的：

　　1、上市公司没什么钱，回购的钱是借来的，大股东钱都质押了。通过小组之前那篇回购章里介绍的套路，可以把股价逐级抬高，股东质押就可以融到更多钱，套现、缓解资金压力。像【华业资本(600240)、股吧】，控股股东的股权质押率已经到了100%，资产负债率最新一期也有61.7%，从6月份公布回购预案以来，到10月11日最新公告来却一都还没回购，说好的不低于5亿不高于10亿呢？

　　2、回购股票也不注销，目的是为了炒股挣钱，弥补难的业绩，低吸然后高抛：像【吉鑫科技(601218)、股吧】，2018年前三季度亏了9千多万，却想回购不低于5千万用于员工持股或股权激励。这种没有业绩，也不想回购注销的公司，很明显是想通过发布回购方案来拉升股价。

　　3、上市公司回购股票，你以为池子里的水抽走了吗，并没有，定增解禁很快就来了，洪水快来了，水位还能降低吗？像【分众传媒(002027)、股吧】，之前公布了回购方案，但到10月底总共才累计回购了总股本的0.339%，在12月底就有52.55%的定增股要解禁，这时候出回购方案想想也是很没有诚意的了。

　　4、回购金额占比显著。有的公司市值规模很大，回购就一丢丢，这种也能叫利好，真的是韭菜太茂密了。像火炬电子，总共回购了0.304%，花了两千多万元，公司的市值都有70多亿，这种回购大家就好了。

　　5、回购必须明确上下限，且上限不得超过下限1倍以上。这个政策细则真是太人性化了。要知道那些喊出来的百亿回购千亿回购，最后只买了一毛毛雨啊。10月份的时候平安就说要回购不超过总股本的10%，如果按照现在的市值1.15万亿来算，上限的话已经超过1000亿！但一个月过去了，平安还没任何动作，这是要学习当年的万科吗？

　　6、股价回购就是个幌子，发布预案都几个月过去了，黄花菜都凉了，吃瓜群众也没等来下集。像华铁股份，在6月份的时候公布了回购预案，但最新公告却称“公司尚未回购公司股份”。。。新政堵住了这个口子，要求维护股价的回购在发布后3个月内完成。

　　回购真的水深，一不小心就容易被假回购的公司绕进去，大家还是要练就火眼金睛的。运气好的市场热度高加上公司搞事情，跟着喝了一杯羹；运气不好的就当了接盘侠，还以为自己是价值投资。毕竟熟读巴菲特语录的人都知道他非常喜欢股票回购的公司嘛。

　　老巴喜欢的应该是这样的公司：

　　1、回购用于注销：如果公司直接把回购的股票给注销了，这会导致流通在面的股票数量减少，当市值不变时，股价就会上升，所以这对投资者来说是很有利的。可以说，在熊市里回购不注销，基本上都是耍流氓。

　　2、市净率低：这一波中小板股票的下跌，多了很多破净的股票，也就是说这些股票的市值已经小于其净资产，这对于投资者来说就有了安全垫。之前大家一直说小盘股的估值高，泡沫严重，但这些破净股显然已经有了投资价值。

　　3、控股股东质押率不高：如果控股股东手上的股票大部分已经质押出去了，说明上市公司比较缺钱，这时候再来回购，很大部分的因是想抬高股价，通过高抛低吸来赚钱。

　　小组仔细去了下今年下半年以来发布回购公告的公司，根据上面说的条件筛选了一下，挑了几家比较有诚意的公司：

　　小组在这里结合国内市场的现状，多啰嗦几句，首先关注上市公司的回购意图，经营状况是否健康，是不是因为价值足够低，上市公司都觉得不下去了，要识别这个就需要通过市净率、市盈率这样的指标来筛选。

　　其次要公司是不是干净，质押率吓不吓人，资产负债率吓不吓人，有没有解禁需求，有没有减持需求，这些息都是上市公司正常披露的。

　　最后最重要的一，回购的本质是什么呢？是给所有其他股东发红包，一个确定性的买盘来接大家的货，既然这样，上市公司必须要有足够的现金，并且这个现金要占市值的比例足够高。

　　清单仅供参考，更重要的事是这个思路，而不是这些票本身。不构成投资建议，股市有风险，一定要谨慎。

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