投资标的、能力圈的回顾和反思

回想这几年，一些市场公认的好公司已经被证伪，其中还有一些曾经吸引过我，现在想来也是后怕。现在再去总结不知还能不能还当时的想法。

长安汽车，在几家汽车公司里估值较低。当时考虑到汽车的品牌力很难转化为经营上的优势，每家车厂都各有特，同时自己也不太好国产车。另外还有很多人对长安福特评价很低，再加上这个行业本身就是重资产，因此作罢。现在回，国内汽车市场遭遇了十几年来最大的衰退，而福特的车型在市场表现也很差，长安自主车也没有胜过吉利、长城等品牌。总体来说这是一个竞争激烈的行业。

康美药业，在2016年后曾经跌到很低的位置，过去也是持续多年的增长。其实之前并没有太多的认识，也没进行深入的研究，主要是药品销售，而不是自己生产药，最后没有买入还是明智的。后来爆出了财务造假，这种公司可以进入黑名单了。

东易日盛，这是个家装公司，因为家里装修而有所了解。但是这种公司几乎没有什么资产，而且非标准化的产品变化太大，另外大多数人都认为这个行业水太深，有坑消费者的嫌疑，不够透明。这几年随着精装房比例的提升，这家公司的经营状况也很一般，总体来说模式和经营都比较差。

东方园林，曾经也是雪球热股，PPP模式。现在的城市越来越注重城市环境，因此园林建设也算是不错的赛道。但是PPP模式加之与地方政府合作，就注定了是回款慢的结果，而且与政府打交道，本就不容易取得话语权和定价权，还是算了。后来爆出了现金流吃紧的消息，也逐渐被市场抛弃。其实这一行当的最大问题在于，如何取得竞争优势，毕竟这是没有太多门槛的行业，毫无差异化，无法让人心安。

分众传媒这家公司其实找到了一个非常好的商业模式，但现在我认为还有几问题。首先是广告位是否具有独占性，对于住宅、写字楼来说，更换广告位供应商其实很容易，为什么一定是分众？其次，高利润率在竞争之下还有多少？如果这两个问题能弄清楚，我会好分众，现在可能还不是最合适的时机吧。优质位会有更高的广告价值，但是，所谓的位数量多带来的网络效应，我持怀疑态度。

东阿阿胶，市场普遍认为是传统中药补品，人们的需求会长期存在，而且有一定的提价权。但是否定它也很容易，因为我真的不相驴皮会有那么多的功效。随着人们受教育程度的提高，我认为愿意高价买营养补剂的人会越来越少。现在阿胶的高库存已经证明了它没有涨价的实力。

现在仍然好的公司，这两年也受到了极大的冲。不过这样的结果也基本可以接受，我们要选择的是在同质化竞争中取得优势的公司，以及能够提供差异化产品的公司。投资是在不断做比较，和现金比较，和其他投资标的比较。永远的增长是不存在的，但是有些公司具有竞争优势，因此就算暂时放慢了脚步，但未来还会重新上路。

重新思考巴菲特的选择公司的标准，不由得多了一份理解。首先要有良好的经营记录和诚的管理层。其次业务要容易理解，一是我们能够更好的把握公司，二是经营环境不易发生大的变化。消费品就具备这个特，当然仍要注意是否会被替代，是否具有品牌价值和独占性，同时也要关注，人们的口味偏好是否会发生变化。在这一上，可口可乐、茅台、苹果真的是太成功了。另外则是工业产品，能否有美誉度、质量、价格等优势。工业产品的需求较为稳定，业务也容易理解。还有一种是公共事业型公司，如公路、机场、铁路、能源等。另外，互联网其实是一种特殊的消费品，同时也具有公共事业的租赁性质，也是极好的模式，但是竞争优势不易理解。现在才知道，其实一个人的能力圈是非常小的，外面有太多的未知，要小心谨慎地探索。