腰斩后割肉航空股，巴菲特被打脸了？我的四思考

财富算法

1

沃伦•巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司上周五表示，已出售了其持有的约18%的达美航空股份和4%的美国西南航空股份。

在金融市场上买进卖出的交易本身都太正常不过了，然而有趣之处在于，市场刚刚开始下跌的2月底，巴菲特曾以均价约46美元的价格购买了97.6万股达美航空的股票，随后在一次公开采访中老爷子表示

我不会出售航空股。

很显然，按照上周24美元的出售价格计算，股神的这笔交易亏损了接近50%，也就是

腰斩后割肉了。

由于老爷子的股神光环，消息一出来，就直接上了“金融版热搜”，一众围观群众大呼

“巴菲特老了，糊涂了”

“巴菲特熬不住了”

“巴菲特打脸了”

“股神也玩短线操作？”

“说好的别人恐惧我贪婪呢？感觉不会再爱了！”

最搞笑的是，还有人说股神这是在制造市场恐慌，让韭菜纷纷抛售航空股，好在更低的价位上接回来。

对于这个时候跑出来嘲讽的这些童鞋，特别是那些开始遐想“阴谋论”的人，生叔给你们一个轻蔑的眼神，你们自己体会。

其实，这个事情没什么大惊小怪的，也没有什么好去嘲笑的，更不用过度解读股神“短线交易”背后的动机。说白了，巴菲特的卖出行为，只能说明

他发现自己错了。

从股神麾下伯克希尔持有的超过2000亿美金的总股票市值来，航空股占有的份额并不算多，巴菲特截至目前仍然手持超过千亿美元的现金。这轮股灾过后，我相巴菲特又能赚得盆满钵满，股神依然是股神。

从投资交易的角度，在巴菲特割肉航空股的这笔交易上，仍然有很多道理值得大家去学习。今天就谈谈我自己的四思考

2

沉没成本

“哎，今天被瑞幸事件拖累，又亏了不少钱。”

上周和一个加入合伙人计划的老铁小王聊天，他说自己买过不少分众传媒的股票，综合成本大概是6块钱。

他问我对于这家公司目前是怎么？

我谈了关于我自己的法——分众目前主要是面对经济周期的问题，经济如果不见底，商业公司对于广告这项业务的总预算就很难出现大幅回暖，分众业绩反转就会长期处于不确定性。

他说生叔你说的这些我都知道，就是当初后悔没跟着你一起卖，还越补越多。

我说为啥不卖？你当初坚持它的逻辑是什么？

答曰套牢了，想等一等会不会解套。

这里的“套牢”，指的就是买入后由于股价波动，当前股价低于建仓成本价的情况。

我相，我们的读者里，整个金融市场上，有千千万万个这样的“小王”，他们只要买入后“被套牢”就万分难受，这个时候别的已经不重要了，头等大事是等“解套”。

甚至有的时候公司的基本面已经发生恶化，他们也是不闻不问，选择以“装死”的方式来应对，不直视问题，期待市场能“大发慈悲”突然上涨一大波。

割是不可能的，如果这个时候卖了，我的“浮亏”不就变成真实的亏损了吗？

沉没成本，指的就是过去已经投入的，但是与未来结果没有直接相关性的成本，它可以是金钱、时间、精力等等。

一个简单的例子，大家在年轻的时候都会疯狂地喜欢上一个男生/女生，然后在很长的一段时间里，你会把自己所有的精力都放在这个“男神”/&34;女神&34;身上，心甘情愿地默默为他付出。

帮他买早饭，陪他复习功课，又是买包买衣服，又是请客吃饭电影，

虽然她常常向你暗送秋波，但是过了一段时间之后，你发现她新交了一个男朋友，来，她之前一直把你当成一个免费的饭票/快递员/司机/保镖。这时，你应该怎么办？

谁在年轻的时候没有遇到过几个渣男/渣女呢？

那么，你过去这段时间里感情/金钱/时间上的投入，就是沉没成本。在发现真相之后，你就应该果断止损，该扔的“男神”/“女神”就得扔。

而不是红尘执念，再对人家姑娘死缠烂打，“一厢情愿”的爱情，往往都是以悲剧收场的。

换句话说，沉没成本（你为这段感情付出了多少），与你当下的决策（应不应该斩断瓜葛）没有任何关系。

“抱一抱就当作从没有在一起”

“好不好要解释都已经来不及”

“算了吧我付出过什么没关系”

投资犯错和恋爱遇到渣男渣女一样常见。

而在金融市场上，你任何一笔交易的建仓成本，都属于沉没成本，你买的股票未来是涨是跌，市场不会来参照你的成本，认为那个价格才是合理的。

虽然你账面已经出现了浮亏，但冷静分析后，你发现自己错了，预计未来的走势还将对你不利，那么你就应该及时断舍离，而不是为了小概率的“市场大发慈悲饶你一命”继续耗下去。

一个理性的投资者，应该从一开始就将“买入成本”这个变量，彻底从决策系统里剥离出去，从而在全局上保持高度理性，而99%的散户都过不了这一关。

3

勇气与弱者思维

弱者思维这个概念，以我自己的理解就是

只观察，不预测，因地制宜、随机应变。

做了这么多年投资，这几年有个深刻体会

随时准备被打脸，是一个投资者的必备修养。

一个成功的投资者一定不是从来不犯错的圣人，而是在开仓后随时准备迎接打脸，发现错过后有勇气敢于以“主动出局”的方式承认自己错误的理性人。至于短期的盈亏对错，从来都不是重。

正如索罗斯狙港币犯错果断止损出局那般。

也正如巴菲特本次割肉航空股，他没有为了捍卫自己的观而死扛着。

反面的例子，大家可以去了解一下巴菲的老师，价值投资体系的祖师——本杰明·格雷厄姆，在美国20-30年代大萧条时期，一路抄底并死扛，最终破产的例子。

一个敢于认错的价值投资者，最终有可能变成伟大的价值投资者。

一个死不认错的价值投资者，最终则可能变成

破产的价值投资者。

不承认自己的错误，用时间来当借口，是很多价投的病。

这是因为认错需要巨大的勇气，梁静茹给不了你，只能自己给自己。

智者平八方，仁者震阴阳，勇者斩天罡。

如何做到及时纠错？

首先，我无数次强调过的，不论我们做什么投资，买什么股票，一定要有自己的逻辑，切万不可“跟着感觉走”，也不可以“按照别人的建议来交易”。

这往往是我们可爱的散户同志们最缺乏的，他们中的大多数都不会跟着自己的投资逻辑走，而是根据自己的感觉来进行开仓，然后根据自己的持仓成本来进行卖出决策。这就好比是逛窑子不带XX套，迟早要经历惨痛的教训

当然，很多时候你的逻辑会被证明是错的，那就坦然地面对自己，回头再去反思，为什么错了，下次怎么改善。

只有这样，才会形成认知上的复利，一步步建立起自己的投资逻辑体系，才能最终保证长期的盈利。

其次，我认为在金融市场上，一切问题都需要用概率的思维去待，未来不可预测。

预测所指的不仅仅是预测股价走势，还包括预测一家公司未来的一个季度的业绩，给一家公司算出一个精确的内在价值等等。

以上都属于基本面的强假设，正是因为预期是主观的，所以很多时候难免会和客观实际相距甚远，然而喜欢作强假设的人，往往都容易固化思维，总是在主观预期与客观事实发生冲突时，表现得畏首畏尾，死不认错。

为什么我规定自己一家股票的最大仓位一般不超过20%？因为我从来不认为自己有任何预测未来的能力，我的所有观都是根据过去息所作出的假设，且在一开始就假设我所有的判断都可能是错的，它必须根据未来事实的变化来及时纠正。

错了，就坦然接受，买股票就不要怕亏钱，也只有这样，你才不会被市场操翻在地。

“发现不对，跑得比香港记者还快”，我想这一定是很多老读者对于生叔交易风格的深刻印象。

4

迷权威

国内有很多似专业的投资人，包括一些管理者好几个亿资产的基金经理，他们虽然号称是价值投资的徒，但本质上其实都只能算是“伪价值投资者&34;,因为在他们的眼里

股神巴菲特的至理名言总是正确的。

比如，巴菲特的投资案例中显示他从来不买科技股。于是，很多投资者对于科技股就表现出天然的排斥——买科技股的，就算不上是价值投资。

再比如，巴菲特曾经在2007年公开表示航空业不是一个好生意，伯克希尔不应该持有航空公司的股票。于是，这群伪价值投资者也开始纷纷表示不好航空股。

但在2016年股神又开始大举买入了美国四大航空公司的股票，他们瞬间就懵逼了。

最典型的是更多的吃瓜群众，他们嘴上会挂着巴菲特的名言“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，”不打算持有10年，就不要持有1分钟“，但是如果你要问他们到底什么是真正的价值投资？价值如何衡量？护城河都有哪几种表现形式？他保准答不上来。

到股神抛售航空股后，跑出来嘲讽的也是他们，因为他们内心深处感觉自己好像被欺骗了。

迷权威指的是一些人以权威人士的只言片语为论据来肯定一个论题，或是以权威人士的某个观作为论据来否定一个论题。

金融市场里投资交易中，”，不会自己独立思考判断的人，最终一定会亏很多钱。

而那些喜欢引用某某权威人士的”语录“来作为自己”仰“的人，他们往往忽视了以下两个客观事实

（1）权威人士也是人，是人就会犯错。

（2）权威人士所表达的某个观，也仅仅是他在过去的经验之上所建立的认知，既不代表它在未来也长期有效，更不代表未来他的观不会发生改变。

就像巴菲特卖出航空股，尽管他已经九十几岁了，但我们到他完全没有表现出顽固不化。当他有了新的认知判断后，立即做出来了应该有的动作，哪怕是与之前的法完全相反，这正是巴菲特之所以是巴菲特的因之一。

为什么很多人想问题，作决策都会不自觉得参考“权威”呢？

本质上，就一个字

懒

5

策略风格一致

最后想说的是，只有一个人快速认清了沉没成本的概念以及拥有主动认错的勇气，投资体系才会真正起到作用。

玩短线的就按照短线模式来，玩趋势就按照趋势来玩，做价值投资的就跟着价值投资的逻辑走。

什么逻辑买，就什么逻辑卖，如果这个逻辑没有变，那就持仓不动。

然而在股市当中，更多的人是一开始玩短线，后来被套牢了就变成了趋势投资者，趋势也被破坏了，就索性变成价值投资了——“买股票就是买公司，我们要做时间的朋友。”

更有甚者，为了自我安慰，不惜强行附上一些莫名其妙的理由，比如“为国接盘，无上光荣！”，然后卸载掉炒股软件，以为这样就万事大吉，真是令人敬佩。

韭菜总是一群可爱又坚强的人。

所以，策略风格一定要一致，投资策略风格随着股价涨跌而左右漂移只会被左右打脸。

6

总结

以上是我个人归纳出的几条关于金融市场投资的心得体会，总结起来就是

（1）清晰认识到沉没成本的概念，一个理性的投资者，任何行动决策都不应该受到沉没成本的掣肘。

（2）投资者或交易员的一切行动准绳都只有一个独立思考，跟着自己的逻辑来执行投资策略。他人的言论和观，都不能作为自己决策的核心依据。

（3）以弱者思维来参与到金融市场中去，只观察，不预测，因地制宜、作好随时被打脸的准备，当发现主观预期与客观事实之间存在背离之时，要敢于用实际行动来主动认错。

（4）投资风格和策略保持一致，不要随意飘逸，既要......也要.......，往往什么都捞不到。

当然，如果你并非市场上的专业选手，那你最好应该先系统地构建起自己的投资体系。此时，我就不得不顺便推荐我们的【生叔存在的地方2.0专栏】和【合伙人计划】了。

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