聚焦——2019年投资总结

还有不到两个交易日，2019年就要过去了，估摸着净值变化应该也就1、2个的事，今天周末也正好抽空做个总结。此次总结为什么用了“聚焦”二字为题，主要也是近期所在公司开展了几次讨论会，领导明确了思路，前期几年的研发投入已经产生了足够多的产品，从明年开始，要收缩产品线，将重心聚焦在几个拳头产品上，努力争取现金流入，而这又正与我一年以来的投资想法所契合，因此便决定了选这两字来做题目。

不能免俗，先来说一下今年的收益率。主要持仓为港股，其次是A股，少量B股，按市值统一折算为人民币后计算，截止到今天的年化收益率为39.79%，此收益包含了新股中签和可转债打新收益。比较一下沪深300指数33.59%和恒生指数9.21%的涨幅，对今年的收益还是挺满意的。从2017年详细记录账户资金记录开始，取得的收益分别为37.52%、-16.82%、39.79%，因此计算得到三年复合年化收益率为17%。

今年的总体感受，投资赚钱其实并不容易。接触投资越多，越来越发现要想做好投资其实是很不容易的。早些年懵懵懂懂赚了一些钱，以为自己对投资已经认识很深，买入股票往往并没有深入研究，更多的是在雪球上球友的分析章，读几份公司年报，拉扯一下几个关键的财务数据，便做了买入决定。幸好刚入股市时，就接触的价值投资理念，于是也没亏什么钱。然而随着股龄的增长，虽然对理念的理解有加深，但愈发觉得投资更根本的还是在于对生意的理解。我们做基本面投资的，很关注公司的财务数据，于是投资的也大都是那些财务数据表现良好或是优秀的公司，但如果只停留在数据表面，则只能得出这是一家历史财务数据优秀的公司，而投资不仅是局限在当下，更应该放眼到企业的未来。

要成为一个优秀的投资者，必须要对所投企业的生意有深刻的认识，对企业的发展、行业的走势能够做出预判。今年披露的财报数据中，有不少公司“暴雷”，甚至有不少是之前大家所公认的好公司。价值投资理念告诉我们，要在优秀公司遇到麻烦时买入，然而真到了公司财报数据不及预期或糟糕时，大部分所做的却是非理性的跟风卖出。若想要在一片空声中，坚定自己的念，并作出买入决定，这就需要投资者对公司的未来有清晰的判断，因此这就需要投资者对行业和公司有深入的研究与跟踪，有自己独到的见解以及独立思考和作出决策的能力。我想，这应该就是能力圈，而我投资数年，却还不敢说自己就对某个公司或行业具有能力圈。因此，我是变得愈发谨小慎微。

既然投资这么难，那我今后还怎么做投资呢？经过这一年，自觉跟优秀投资者的差距很大，所以也加大了对所投企业的生意模式的理解，而不仅仅只是表面的财务数据，同时，也让自己保持一种弱者心态，自认是一个普通的投资者，一个头脑发热就很容易犯错的投资者。因此，对自己买入新公司股票的标准更加严格，买入前需要做到深度研究，至少做到自己觉得已懂，同时，买入价需要有足够的安全边际。说到安全边际，就想到了近期传的沸沸扬扬的“买入中国核心资产”的说法，我想说的是，由于A股近些年持续扩大开放政策，外资持续买入，部分核心资产的价格其实已经透支了未来的业绩，不顾价格的买入，恐怕也会造成不小的损失。说了这么多，其实可以用沃尔玛创始人山姆·沃尔顿的一句话来总结，“你只有买的便宜，就可以卖的便宜”，这应该为我们普通投资者避免犯下重大投资错误所谨记。

其实，还有一种降低投资难度的方法，那就是老巴所说的，“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆”，也就是买入那些生意简单易懂的公司。

另外，对于买入的标的，我也更加意识到买入龙头企业的重要性。一家优秀企业，保持优秀的概率，远远大于平庸公司突然变优秀的概率，若非具备超前的投资眼光，我们应将大部分精力投入到过去已经表现优异的公司。邱国鹭在《投资中最简单的事》中所说的“宁数月亮，不数星星”讲的也是类似的道理。对于我们这样非金融类行业的普通上班族，买入好行业里的优秀公司，享受资本的增值，是安全又省心的。

最后来谈一下我的具体持仓，主要是澳博控股、腾讯控股、洋河股份、【分众传媒(002027)、股吧】、中国平安、微创医疗、古井贡B等。

澳博控股重的是它的确定性收益，历经坎坷，花费多年终于在今年建成上葡京赌场，预计明年下半年开业开始贡献收入。自认为其确定性较强，因此给了最大的仓位。

腾讯控股游戏业务企稳，金融业务继续快速发展，云业务突飞猛进，广告业务也加大了力度，当然最核心的还是微作为根基，没有到被替代的迹象。

【洋河股份(002304)、股吧】企业的经营是有周期性的，而洋河的优秀，历史数据已经证明，目前应该只是暂时碰到了困难，相它的调整能力，况且现在的估值偏低，也配了大仓位。

分众传媒认为它家的生意应该是简单，但不容易的。买入之前也没想到今年碰到了这么大的困难，但江总的应对能力也是很强的，业绩说明会上也是很坦诚，季度营收有稳住的迹象，估计要想回到18年的利润还是需要些时日，慢慢等吧。

中国平安保险对于我来说还是太复杂，年中还买过新华、太保，后来在持续下跌过程中，心不足，卖出了这两家。留下中国平安，主要是出于对保险行业的好，而它是国内保险业最优秀的公司。

微创医疗了教授，年中的财报数据表现还是挺亮眼的，但还有crm这个持续亏损的拖油瓶，把各个业务单独分拆上市，肯定是不止现在这个市值的。作为梦想股，老常说至少值50块，不一定能够实现，严格控制买入比例。

古井贡B没啥可说的，优质低估名酒企业，持有快三年了，要不是换汇麻烦，买入的肯定不止现在的仓位。

2020年，估计会花精力研究教育行业类股票，另外有家特别的公司也在持续关注中——国内殡葬龙头企业。出于谨慎或是聚焦的则，给自己定下一年最多新买入三家公司股票的限制，其实，想要在一年内搞懂三家的生意模式，又正好价格【值得买(300785)、股吧】入，已经是很不容易的事情，年底执行情况。

末用一句话来做总结，聚焦简单企业，弄懂生意模式，努力提升能力圈，守好安全边际，关注龙头企业，精选个股。