中泰证券-商业贸易行业618升级为现象级购物节苏

【中泰证券(600918)、股吧】-商业贸易行业618升级为现象级购物节

苏宁易购门店销售短期承压，增长优于行业，经营质量持续提升，维持“买入”评级。疫情冲下，苏宁发挥全渠道全场景全品类运营优势，销售规模稳中有升，公司经营质量大幅提升，扣非归母净利润和经营现金流同比均显著优化。公司发布公告称，部分董事和高管计划通过集中竞价交易方式增持公司股票，合计增持金额不低于5,000万元，彰显管理层对公司未来发展的心。预计家乐福到家业务今年加速增长，疫情结束后家电、百货等品类有望实现恢复性增长。预计2020-2022年实现营业收入3,071/3,637/4,318亿元，同比增长14.08%/18.43%/18.72%；实现归母净利润40.76/48.60/93.79亿元。

南极电商主业盈利稳健，规模持续增长，南极电商以电商渠道为主，品牌授权核心业务收入规模和盈利增长稳健，在C2M产业链升级中起到关键作用，2020年公司逐步推出新品，顺应电商直播，积极发展店播、拓展网红经纪业务等。预计2020-2022年，南极电商实现营业收入46.86/57.25/69.12亿元，对应增速为19.95%/22.16%/20.74%；实现归母净利润12.65/14.83/17.25亿元，同比增长4.89%/17.22%/16.31%。

家家悦供应链优势渐显，拓展西部区域，筹备跨省扩张，规模预计步入加速扩张期，公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高。

永辉超市组织架构调整基本完成，聚焦到店业务，推动到家和线上业务，未来绿标店和Mini店业态形成有效联动，有望进入新一轮快速发展周期，云创和云商业务出表独立运作，减轻了公司的利润端的压力，同时主业重新聚焦云超两大集群合并后下设大供应链事业部和大科技事业部，整合本分散的业务模块，搭建供应链运营和大数据科技中心，更有效地发挥规模效应。此外Mini店业态培育稳步进行，未来与绿标大店形成联动，有效延伸至社区客群，强化区域渗透率；“卫星仓”、“店仓合一”等模式推动到家业务发展。此番组织架构的调整有望给永辉带来新一轮快速发展周期。

红旗连锁社区便利超市的业态符合消费升级的趋势，未来小业态的行业增速仍将优于其他超市类细分行业，从零售主业来，公司前几年的收购整合效果良好，与永辉携手后生鲜业务的发展对于同店引流增收预计会有较显著的影响。此外今年开始，公司的门店改造也在加速推进，商品结构的调整优化预计未来将有效提高门店的盈利能力。除了零售主业的良性增长，新网银行预计也将贡献稳健充沛的投资收益，公司整体盈利进入上升通道。预计2020-2022年公司实现营收约84.7/91.7/99亿元，同比增长8.3%/8.3%/8%。实现归母净利润约6.68/8.44/9.95亿元，同比增长29.4%/26.3%/18%。摊薄每股收益0.49/0.62/0.73元。

爱婴室华东区域母婴龙头，外延拓张逐步发力，有望步入加速发展区间。经过20余年在母婴行业的深耕，公司巩固了华东母婴龙头的地位，无论是在商品品类还是在门店布局方面的优势都逐步凸显，此外多渠道布局形成协同效应。目前线下母婴专卖行业高度分散，公司上市后加快了外延拓张的步伐，不仅巩固了在长三角经济发达地区的区域领先优势，此外也在积极进入珠三角及西南市场，有望在行业整合的进程中强化自身优势。预计2020-2022年公司实现营收约28.75/34.85/41.73亿元，同比增长16.87%/21.20%/19.75%。实现归母净利润约2.06/2.69/3.43亿元，同比增长33.30%/30.65%/27.62%。摊薄每股收益1.98/2.59/3.30元。当前市值对应2020-2022年PE约为21/16/13倍。

618圆满落幕，成交额超去年双十一。据国家邮政局的监测数据，6月1日至18日，全国快递业务量完成46.78亿件，同比增长48.66%，线上线下消费加速复苏。上半年受疫情影响被压制的品牌促销需求集中释放，商家参与度和促销力度空前；政府在本次促销期间也提供了大力支持，京东联动4大城市群地方政府推出亿元补贴、发放5亿企业消费券，天猫也联合多地政府和商家发放100亿消费券和补贴等优惠。618期间，300位当红明星加入淘宝直播，100+明星嘉宾助阵京东直播，淘宝直播15个直播间销售破亿，直播带货能力再次得到确认。据星图数据，本轮618全网销售额已超过去年双十一总额，GMV同比增长43.78%，618正式升级为现象级促销节各平台公布的618战报显示，京东期间成交额达2,692亿元，同比增长33.6%；天猫期间成交额为6,982亿元，去年双十一金额为2,684亿元；拼多多5.25日大促启动以来订单量同比增长119%；苏宁易购618当天全渠道GMV同比增长129%。

南极电商、苏宁易购、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室。

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