花式伪装经营困境 部分上市公司被“揭底”

大部分上市公司都想给投资者留下经营情况良好的“美好印象”，即使经营不善、业务不济，或通过使用财技、或售卖资产试图“掩盖”。但无奈，市场的眼睛是雪亮的，无论你用什么伪装，或者隐藏得有多深，只要不是“货真价值”，掩盖业绩的“遮羞布”迟早会被掀开。上周，市场就通过上市公司公告的募资补血还债、并购后出现的种种问题、财务问题及高增长表象下显现出来的经营模式问题等“蛛丝马迹”，“揪出”多家上市公司真实的经营情况。

上周数字经济领域上市公司热舆情概况

根据鹰眼舆情监测系统，上周（6月17日至6月23日），A股市场数字经济领域关注度较高的十大热事件涉及富春股份、南极电商、金正大、华录百纳、实达集团、新纶科技、【传化智联(002010)、股吧】、露笑科技、达华智能、迈为股份等上市公司。

其中，本是通业潜力股的【富春股份(300299)、股吧】如今主业低迷、股价却不“低调”，沦落至靠财技保壳，彼时因业绩而高调，此时也因业绩“被高调”，两者一字之差，结果却差之千里。

十大热事件主要关键词

通过鹰眼舆情监测系统的大数据分析发现，上周A股市场数字经济领域十大负面舆情事件中，被媒体报道最多的关键词为：经营困境、并购后遗症、募资还债、财务存疑、高增长风险等。其中，上市公司经营情况最受关注，“隐藏”在并购转型失败、募资还债、财务问题等表征下的“经营困境”被媒体深挖。

其中，在经营困境方面，富春股份、实达集团、传化智联等主业陷入困境，转型却让经营雪上加霜；在并购后遗症方面，富春股份、实达集团、传化智联拟借并购扭转困局，却后遗症不断；在募资还债方面，实达集团、新纶科技入不敷出、负债高企，通过募资还债；在财务存疑方面，金正大、华录百纳等多项财务数据被质疑，遭监管问询；在高增长风险方面，南极电商8年增长686倍，其经营模式被质疑潜藏风险。

上周数字经济领域上市公司十大热事件

1.富春股份主业不振，转战游戏资产的烂尾式并购，利用财技扭亏保壳。

风险提示：业务衰败，寄希望于财技操作与资本运作，相比起盲目并购，富春股份或埋下一枚更大的地雷。

2.南极电商8年增长686倍，高增长背后是一条隐秘而复杂的交易链条。

风险提示：多达9家公司既是客户又是供应商，令人怀疑南极电商与上下游客户之间交易的真实性。更令人担忧的是，客户在成为南极电商授权贴牌生厂商之后，经营状况反而出现恶化，这种缺少内生良性增长的商业模式注定无法持久，一旦客户数量无法再快速增长，过去的高增长随时会面临逆转的风险。

3.50亿应付款15亿现金净流出85亿预付款等财务数据存疑，深交所六问金正大。

风险提示：不仅营收、净利大幅下滑，年报也被审计机构出具非标意见，巨额应付款和预付款是否存在利益输送？

4.华录百纳回复问询函回避关键问题，多项财务数据存偏差。

风险提示：大手笔剥离之后，包括核心资产后，实在令人担心华录百纳会不会最终沦落为一家壳公司。

5.实达集团23亿并购扩张后入不敷出，定增募资13亿还债。

风险提示：从2015年开始，实达集团试图借助并购脱困，但最后却因为并购陷入债务的恶性循环。

6.新纶科技频募资还贷，公司现巨额违规担保，实控人股权质押率达87%。

风险提示：截至一季度末，新纶科技在应收账款和存货居高不下的情况下，存在流动性压力。

7.传化智联3年利润全靠政府补贴，业务转型到智能物流又陷困境。

风险提示：传化智联持续重资本投入带来的业务增长边际效应已经变得越来越低，公司的收入增长也陷入了完全停滞的状态。

8.露笑科技子公司法人被刑事立案，4亿补偿款恐难收回。

风险提示：这家子公司被露笑科技收购的第二年业绩就变脸，如今不仅4亿补偿款难收回，本质地不佳的子公司日常经营也会受影响，这些都会冲露笑科技的业绩。

9.达华智能股东撤离：子公司亏损、关联关系未充分披露。

风险提示：联系到早前其实控人著名的"割韭菜"和资本运作，息披露不充分，是否背后还有更重要的息未披露。

10.迈为股份2月历史高获推荐，年内股价近腰斩。

风险提示：迈为股份2月份频创历史新高的，获得众多机构推荐，但近期却成为最熊个股之一，也是今年表现最差的百元股。