交通运输物流双周报358航空票价环比上涨 油运运价触底反弹

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行业近况

      过去两周组合收益率为+2.0%，跑赢交运指数1.5ppt，自2022 年11 月全新改版以来累积跑赢14.0ppt。本期推荐组合为南航-H、嘉友国际、中谷物流、韵达股份。

      评论

      春运截至第35 天（2 月10 日），全国累计发送旅客约13.9 亿人，恢复至2019 年的52.6%。

      航运油运运价触底反弹，集运运价进入底部区间。油运2 月10 日VLCC原油油轮平均运价周环比+26.7%，其中TD3C航线运价于2 月9 日达26,637美元/天（截至2 月9 日年内最低点为16,766 美元/天）；MR成品油轮平均运价周环比+104.4%。本周油运运价触底反弹，我们再次重申看好行业周期向上。推荐中远海能（A/H）、招商轮船。集运远洋运价周环比下跌（2 月10 日美西、欧线运价指数分别环比-5.1%/-3.7%，同比-83.9%/-88.0%，较2020 年同期-9.14%/+8.82%），投资价值进入观察期；内贸进入淡季，运价（2 月3 日）周环比-0.5%，年同比-13.3%，较2022 年均值-11.0%。干散

      BDI指数环比下降，关注基建地产需求边际变化对铁矿石进口需求影响。

      航空假期运营表现基本符合预期，建议积极布局。春节假期整体航班量/客运量恢复至2019 年同期79%/75%，票价（不含油）较2019 年同期上升约10%左右，基本符合市场预期。考虑错峰返乡返程、国际线恢复进度较慢等因素影响，部分需求仍待释放，推荐南航（H股优于A股）、春秋、吉祥和中航（H股）。

      ToB物流物流公司经营稳健。嘉友国际根据mysteel，1.30-2.4 甘其毛都日均通关910 车，环比增加131 车。当前时点建议关注嘉友国际、海晨股份、兴通股份和中谷物流。

      快递我们测算1 月1 日至2 月10 日快递日均业务量较去年1 至2 月日均业务量同比+2.4%。今年以来，截至2 月10 日，揽收与投递平均件量约为2.72 亿件，我们测算同比去年1 至2 月日均上涨2.4%。

      其他公路春运期间高速车流量超预期，前35 日小客车流量较2019 年同期+17.0%，展望全年我们认为高速车流量增长态势有望持续，推荐宁沪高速（H优于A）、皖通高速H、招商公路。高股息关注大秦铁路、上港集团和招商局港口。机场上海机场拟收购中免子公司股权，或重获免税增长弹性，推荐上海机场。

      估值与建议

      维持推荐标的盈利预测、评级与目标价不变。

      风险

      经济增速不及预期，疫情反复。

来源[中国国际金融股份有限公司 杨鑫/冯启斌/赵欣悦/刘钢贤/张文杰/李九璐/杭程/吴其坤/谢余胤]   日期2023-02-14