招商公路分析

之前调仓的时候，分析了几个交通运输企业。楚天、五洲、赣粤高速等，这几个净值上已经很低，而且利润相对比较稳定。

可是这几个企业有个特点，应该也是这个行业的特点。“增长”在哪里？因为行业限制，首先过路费是很难涨的！尽管很稳定！我们发现过路费可以长达几年没多大变化！例如五洲交通，看了一下14年到现在的过路费几乎没变！因此，这类资产很难抗通胀！但是现金流却很好！因此，也引出了这类企业的一个通病——不安分！

为什么不安分呢？因为本身增长点几乎找不到！车辆过路费，你也找不到别的理由增加收费！路也就那么几条，除非你再去建设新的道路。

怎么不安分？例如，五洲交通搞了物流，前几年亏的一塌糊涂…后来干脆收过路费算了，这样好过乱搞！而且也做了房地产生意，赣粤高速也有房地产业务！

这个坏毛病还有炒股，赣粤高速炒股买了达地产，前几年亏的一塌糊涂，今年一季报突然业绩大涨，原因就在于达地产翻了三倍！可这有意义吗？楚天高速投资了一个电子厂，也是亏的一塌糊涂…

谁都想发展，但是隔行如隔山…副业做起来的很少，包括中原高速负债率奇高！房地产业务占比比较大！

对比之后，选择了招商公路。招商公路，有区别于A股任何一家交通运输企业！例如赣粤高速，是江西的，五洲交通是广西的，海南高速是海南的。妥妥的地方保护特色，也限制了他们的发展。你想到别的地方开发公路，你的资源在哪里？

可是，招商公路却可以做到！招商局的业务分布比较广，不限制于地方国资，可以在全国各地开展道路交通业务。这就是招商公路最大的特点。尽管市盈率上比这类地方国资偏高，但是发展的空间天差地别。而且，目前的PE差异也不是很大！

这类企业的特点就是现金流非常好！每时每刻都在数钱，没有应收账款，ETC每天滴滴滴就是数钱！

招商公路也有一部分道路建设，交通科技资产。但是在利润中体现不大。但是体量也算可以。

近期的盘面有点奇怪，实际上筹码非常稳定！而且今年已经突破了长期成本线，目前也在这条线附近！

每天成交量很小！但是喜欢反其道而行！目前只有16%的流通股，也就是50亿左右的流通股。但是每天都是5千万左右的成交额！而且走的非常拉胯！

这样的走势太不正经，不是有雷，就是有妖…年底招商公路也要解禁了，不过这个关系不大，接近70%持股的招商局，不大可能会减持…这不是一个大型国资的格局。