【打新策略】8月30日申购建议胜通能源（001331）、嘉曼服饰(301276)

省流助手胜通能源，积极申购；嘉曼服饰，谨慎申购。

一、胜通能源（001331）

主营业务LNG的采购、运输、销售以及原油、普货的运输服务。公司主营业务为LNG 的采购、运输、销售以及原油、普货的运输服务。公司凭借自身稳定规模化的LNG槽车运载能力，依托覆盖全国的 LNG 采销业务网络，运用高效的息化互联网管理平台，为工业燃料、城镇燃气、交通燃料等应用领域客户提供一站式LNG运贸解决方案。

过去三年，营收年化增速19.9%，归母净利润年化增速64.03%，扣非净利润年化增速64.84%。平均ROE16.51%，平均净现比0.7。2022年上半年，公司实现营收同比增长26.51%，归母净利润增同比增长47.14%。1-9月，公司预计营收将同比增长13.2%，归母净利润将同比增长47.73%。

绝对估值法，根据公司整体业绩表现，以2021年底净利润*0.7为自由现金流估测基数，预测未来十年增速低中高情景10%/15%/20%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

公司发行价位于低情景内在价值附近，安全边际良好。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率19.93倍，与行业市盈率18.98倍基本持平。若未来三年净利润复合增速按中情景15%，则对应2022/2023/2024年市盈率分别为16倍/14倍/12倍。

综合结论有句话说，来得早不如来得巧，这公司的上市时机真是好，能源当道，公用事业燃气股当前强势，发行估值和市值都不高，建议积极申购。

二、嘉曼服饰（301276）

主营业务童装的研发设计、供应链管理、运营推广、直营及加盟销售等。

公司主要盈利模式为设计并销售儿童服饰，从而获取合理利润。经过多年的持续发展，公司形成自有品牌、授权品牌、国际零售代理品牌多品牌运营模式， 涵盖中端、中高端和高端品牌童装，并采取直营加盟、线上线下并行的销售模式， 形成了对童装市场多维度、深层次的渗透。

公司的经营模式比较特别目前公司的授权品牌(暇步士和哈吉斯两个国际童装品牌)营收占比六成以上，自有品牌（水孩儿等）营收占比25%左右，代理其他国际零售品牌营收占比10%左右。另外，公司生产全为外包方式进行，本身不进行任何生产。以上经营方式自然会带来轻资产和较高的毛利率(过去三年55%左右)，但也给不可避免给业务发展带来较大脆弱性，譬如国际品牌方如果取消授权、外包厂商品控不合格等。电商通道里通过唯品会销售占比超过3成。

过去三年，营收年化增速18.55%，归母净利润年化增速40.75%，扣非净利润年化增速42.04%。平均ROE22.82%，平均净现比0.98。2022年上半年，营收同比下降7.15%，归母净利润增同比下降15.46%。1-9月，公司预计营收将同比下降1.31%~5.37%，扣非净利润将同比下降10.48%~15.45%。今年以来业绩下滑主要系 2022 年初国内部分地区疫情反复，政府针对疫情区域采取不同程度的管控（封控）等措施，该等地区线下商场的正常营业、物流运输均受到不同程度的影响。

绝对估值法，根据公司整体业绩表现，以2021年底净利润*0.8为自由现金流估测基数，预测未来十年增速低中高情景10%/14%/18%，，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

公司发行价位于低情景内在价值附近，安全边际较好。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率25.15倍，高于行业市盈率13.95倍。若未来三年净利润复合增速按中情景14%，则对应2022/2023/2024年市盈率分别为20倍/17倍/15倍。

综合结论纺织服装企业在A股被视为夕阳企业，现金流好但提不起估值，公司的经营模式比较特别，当前以代理国际童装品牌为主，生产全外包，轻资产、毛利率高，但也不可避免一定脆弱性。考虑童装行业高品牌溢价的特点，建议谨慎申购。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。