医药｜【登康口腔】首次覆盖报告-“抗敏感+”市场渗透价格向上，拓展口腔大健康

【登康口腔】首次覆盖报告-“抗敏感+”市场渗透价格向上，拓展口腔大健康
【战略】公司制定“咬定口腔不放松，主业扎在口腔中”的聚焦发展战略，以“四梁八柱”为主体的业务规划和实施路径。按照“1247工程”，坚持1+X多品牌发展战略、“三品三化”建设，致力于成为世界一流的、专一专业的口腔健康与美丽产业引领者。
【产品增长逻辑】抗敏渗透+多元功效+价格向上。①量牙本质敏感人群数量及其中抗敏牙膏渗透率有望提升，公司抗敏牙膏龙头地位稳固，有望优先受益于行业成长。此外，公司通过“抗敏感+”策略切入高景气功效及成分赛道，获取增量消费者。②价公司通过IP联名、话题营销、明星代言等方式助力品牌年轻化，为价格带提升打好基础，通过推出新品、提升“专研”等平台收入占比实现产品结构升级，释放价格带向上升级潜力。
【渠道增长逻辑】线上发力，线下渗透。①线上线上渠道收入快速增长，市场份额逐年提升，预计公司将继续加强投入，通过营销活动、首发新品等方式提升品牌美誉度，驱动公司收入成长；②线下未来一方面公司在强势区域的部分市场仍有渗透空间，另一方面公司弱势区域，包括一二线市场，的市占率提升空间仍大。
【盈利预测及投资建议】我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.60/1.93/2.27亿元，分别同比增长19%/20%/18%，23日股价对应23年PE为41X，首次覆盖给予“增持”评级。