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研报解读-慕思股份(001323)公司息更新报告2023Q1~Q3...

  • 作者:长弓1989
  • 2023-11-15 21:01:43
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本文内容源于【烽火研报】 烽火研报是一个实时全面的聚合型行业报告平台,每天更新1000+最新高质量研报。为金融投资、企业高管、咨询顾问、行业研究员、市场分析师、市场运营人员等提供便捷、实时、专业、全面的研报聚合检索服务 2023Q1-Q3 业绩增速亮眼,业绩保持较高增长,维持“买入”评级公司2023Q1-3 实现营业收入38.1 亿元(-8.4%),剔除欧派直供业务后同比略增,归母净利润为5.18 亿元(+21.4%),扣非净利润为5.02 亿元(+20.8%)。单季度看,2023Q3 公司实现营业收入14.1 亿元(+0.3%),剔除欧派直供业务后预计双位数增长,归母净利润为1.6 亿元(+37.4%),扣非净利润为1.6 亿元(+47.0%)。 公司长期稳健发展逻辑通顺,考虑到欧派直供业务阶段性影响,我们下调盈利预测,预计2023-2025 归母净利润为8.15/9.58/11.01 亿元(原为8.55/10.35/12.12亿元),对应EPS 2.04/2.39/2.75 元,当前股价对应PE 为16.1/13.7/12.0 倍,看好公司渠道持续拓展,品类协同顺利推进,维持“买入”评级。 2023Q1-Q3 毛、净利率同比均提升,经营性现金流增幅明显公司2023Q1-3 毛利率50.8%(+4.3pct),毛利率提升明显系低毛利的直供业务减少,原材料价格同比下降及产品结构优化共同作用所致;期间费用率为34.5%(+1.0pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/5.8%/3.5%/-1.2%;综合影响下2023 前三季度净利率13.6%(+3.4pct)。公司2023Q3 季度毛利率为51.0%(+3.7pct),净利率为11.6%(+3.1pct)。2023Q1-Q3 经营性现金流为+12.8 亿元(+1269.44%),现金流明显增长系本期授到期收回、经销商预收账款增加,公司以银行承兑汇票向供应商结算货款增加所致;合同负债期末余额为1.64 亿元(+39.67%),主系公司对经销商预收货款增加;应收账款期末余额为0.32 亿元(-83.08%),主要短期授款减少及直供业务减少所致。 大力发展电商业务、门店开拓稳步推进,盈利能力提升逻辑通顺收入端看,公司线上渠道预计实现亮眼增长,V6 定制业务将有效拉动线下渠道扩张。线上渠道公司大力发展电商业务,天猫、京东、抖音三大主要电商平台均获得亮眼增长,同时公司重点推动直播业务发力,实现社交平台业务高速增长。 线下渠道V6 定制业务通过开店装修补贴/开店帮扶/上样补贴/培训赋能等措施大力赋能经销商开店,截止2023H1 公司开店104 家,其中大家居58 家。业绩端看,公司内部终止直供欧派苏斯品牌+加强高端新品上样,外部受益于原材料价格下降,盈利能力提升逻辑通顺,看好毛、净利率逐步提升。 风险提示行业竞争恶化,终端需求大幅下滑,渠道改革推进不及预期 ———————— 内容来源【烽火研报】


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