董事长提议回购股份，慕思股份的前景如何？

8月31日，慕思股份发布公告称收到公司实际控制人、董事长王炳坤先生《关于提议慕思健康睡眠股份有限公司回购公司股份的函》。

在提议函中，王炳坤基于对公司未来发展前景的心以及对公司价值的高度认可，同时进一步健全公司长效激励机制，充分调动优秀员工的积极性，提议公司回购部分公司股份，并将全部用于股权激励计划或员工持股计划。

王炳坤之所以发起这项提议，可能与慕思股份股价长期破发有关。

2022年6月23日，慕思股份登陆深交所主板发行价格为38.93元/股，股价一度最高涨至61.67元/股，然而此后一直处于震荡状态，2023年3月以后更是持续下跌，最低一度降低至29.52元/股。截至9月5日，慕思股份报收于39.08元/股，但是仍低于发行股价。王炳坤可能认为资本市场低估了公司价值，因此选择回购股份拉升股价。

除了股价低迷的顽疾，慕思股份还存在其他隐忧，其半年报最为直观的特点就是“增利不增收”。8月25日，慕思股份发布了2023年半年报。财报显示，报告期内慕思股份实现营业收23.99 亿元，同比下降 12.81%，实现归属净利润 3.56 亿元，同比增长 15.31%。

慕思股份对此的解释是营收下降是因为终端消费恢复不及预期导致渠道订单下滑，以及公司终止直供欧派苏斯品牌业务；利润上升是因为原材料价格同比下降和降本增效导致期间费用同比有所下降。

财报显示，2023年上半年慕思股份营业成本同比下降20.29%，销售费用同比下降8.86%，管理费用同比下降11.61%。

降本增效虽然可以优化数据，但是企业的长期发展还是要看增长质量。财报显示，2023年上半年慕思股份的主要产品床垫和床架分别占据总收入的47.76%和30.31%，但是分别出现了10.97%和10.25%的同比下滑。其它产品也出现了不同程度的下滑。

从渠道来看，报告期内慕思股份经销、电商、直供、直营渠道实现收入分别为18.26亿元、4.05亿元、0.93亿元、0.63亿元，同比分别变动-2.15%、26.68%、-75.35%、-62.88%。除电商渠道外均出现下滑。

为了走出业绩承压，慕思股份也在规划今后的发展方向，上半年唯一实现正增长的电商渠道正是其主抓的重点。慕思股份表示，2023年电商渠道的增长得益于加大资源投入和短视频直播种草引流，天猫、京东、抖音三平台齐发力。

在近日的投资者关系活动中，慕思股份还表示要通过 7月8 日-10月15日的百日大战、双 11、双 12，系列高势能主动营销活动完成下半年目标业绩。电商渠道无疑得到了慕思股份的高度重视。

但是有评论指出，电商渠道的销售占比并不算高，慕思股份最主要的销售来源仍是经销。该评论认为，消费者一般更倾向于在线下购买床类产品，因为他们可以通过实际接触感受产品质量，对于产品品质更加放心。即使近年来网络购物发展迅猛，但是也难以取代线下渠道独有的优势。

慕思股份另一个考量的重点则是品牌打造。早在上市之前慕思股份就因为其海报中标志性的“洋老头”遭到证监会质疑。证监会在反馈意见中指出要求慕思股份进一步说明1.Timothy James Kingman的基本情况，与发行人产品的关系；2.发行人对外宣传自身产品是否表述恰当，是否存在虚假宣传等等。

事实上，自2009年以来慕思股份就常常将自己包装为“洋品牌”，直至被媒体揭露。在半年报中，慕思股份将自己的品牌转为国内品牌宣传“中国品牌影响力 100 强”、“中国品牌价值 500 强”、“中国品牌（行业）十大创新力企业”等等。但是这也意味着慕思股份要以新的姿态在消费者群体中塑品牌形象。

不过在投资者关系活动会议上，慕思股份对全年的发展前景较为乐观，表示力争实现营业收入、净利润同比 2022 年度增长10%-20%。但是除了自身经营外，床类产品受经济环境特别是房地产影响较大，若房地产市场持续下行，慕思股份的压力依然不小。(内容来源|华博商业评论)