多利科技-001311-客户结构优秀保证增速，一体化压铸业务持续拓展

公司深耕冲压件业务，下游客户结构优秀保证主营业务稳定增长。公司主营产品主要为白车身冲压件，包括前后纵梁、水箱板总成、天窗框、轮罩、门窗框等逾3000种，产品谱系丰富。公司多年来重视新能源汽车行业技术积累与市场布局，也充分受益于新能源客户订单放量，2020年特斯拉进入公司前五大客户，2021年理想汽车进入公司前五大客户，2022年，特斯拉和理想汽车分别成长为公司的第一、二大客户，占公司总营收的比例分别为47.2%、11.6%。步入2023年，公司重要客户特斯拉、理想持续爆发，2023年特斯拉上海工厂批发销量约95万辆，同比+31%，理想汽车批发销量37.6万辆，同比+182%。得益于大客户的销量猛增，2023年前三季度，多利科技实现归母净利润3.87亿元，同比+22.9%。展望2024-2025年，特斯拉、零跑、理想等优质客户仍有望带动公司稳定增长。

一体化压铸业务持续布局，成为公司核心战略方向。公司战略上深度布局一体化压铸业务，并不断投入大型压铸设备。公司于2020年开始战略布局“一体化压铸”业务，并于2022年完成第一套布勒6100T压铸单元安装调试。2023年12月，多利科技全球首台布勒9200T压铸单元启用仪式在多利盐城工厂隆重举行，这是继6100T压铸单元之后，多利科技第二套超大型压铸单元正式启用。此外，多利科技还有2套6100T压铸单元后续会投入使用，常州、安徽等工厂还将规划多条超大型压铸产线。2024年1月17日，德国EUROGUSS 2024展会现场，多利科技与瑞士布勒集团成功续签4套Carat 920压铸岛采购合同，创下了布勒超大型压铸设备单笔最大订单。在一体化压铸新业务领域，公司目前已积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。一体化压铸将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。

盈利预测与评级预计公司2023-2025年营收39.96/46.87/61.33亿元，归母净利润为5.25/6.26/8.39亿元，EPS为2.86/3.41/4.57元，以24年2月8日收盘价35.54元/股为基准，对应PE为12/10/8倍。给予“买入”评级。