通过德明利2023年年报，从三个维度看其业绩变化

总算有半导体公司发布2023年年报了，这就是深圳市德明利技术股份有限公司，股票简称德明利，2008年成立，2022年7月在深交所主板上市。

德明利是专业从事集成电路存储芯片设计、研发及产业化应用的高新技术企业，是国内存储主控芯片行业第一家上市公司。德明利总部位于深圳，下设成都研发中心，并在深圳福田区八卦岭打造国内领先的存储测试智能制造工厂。

2023年，德明利的营收同比增长了近五成，达到了17.8亿元，这个规模不能和国际巨头比，但和同行或者自己以前比，还是相当不错的表现。

分产品系列来看，前两大产品，占比近六成的“移动存储类产品”和占比近四成的“固态硬盘类产品”均有接近五成的增长；“嵌入式存储类产品”增长虽然很快，但其规模偏小，哪怕占比上升后也才2.6%。

2022年还是平分秋色，甚至内销还略高的市场分布，2023年发生了重大变化，外销同比增长1.2倍，占比超七成，而内销却下跌了两成。在现在的贸易环境下，外销可以取得这样的成绩，也要算不错的表现了。

但是，净利润却不配合营收的表现，在2022年下跌的基础上，再次大幅下跌了六成多，仅有2500万元。最近两年盈利能力下降的原因是什么呢？我们接着看。

分季度来看，似乎能看出些端倪，从2023年一季度以来，德明利的营收增长偏慢，而且一直亏损了三个季度；直到四季度，营收暴增一倍多，而且实现了大额盈利。如果四季度这种状态能持续至2024年，那就是不错的表现了，但是，市场变化无常，现在还不敢这样推测。

毛利率在2020年达到峰值后，开始下跌，最近两年下跌至17%左右后基本稳定下来，2023年虽然有所下跌，但幅度很小。德明利的销售净利率曲线与毛利率曲线基本平行，2023年似乎比毛利率下跌得更猛一些；净资产收益率以前与毛利率接近，上市后就明显下降了，这主要是上市后净资产增长的影响，近两年也受到盈利能力下降的影响。

两大产品虽然都在增长，但有趣的是，第一大产品的毛利率大幅下降，而第二大产品的毛利率却大幅上升。仅仅一年时间，发生如此大的变化，就可以感受到近两年市场波动的剧烈程度了。

内销和外销的毛利率也发生了换位，原本是内销更高的毛利率，2023年下降2.3个百分点后，已经低于上升0.8个百分点的外销业务了。是不是德明利有意扩大毛利率更高的外销市场的相关产品销售呢？就算没有主动去追求，但经营中的这种倾向是难免的。

分产品、分地区和分季度，德明利的业务都在大幅波动，主要原因应该是近两年芯片行业的波动较大，可能也有其规模不大，在市场和产品等方面的掌控力还不强等原因。

2020年和2021年的主营业务盈利空间都超过了10个百分点。最近两年跌至4个百分点左右，而且2023年更低，已经不足4个百分点。主营业务的盈利空间受到了压缩。除了毛利率影响以外，期间费用占营收比也在增长。

在营收大幅增长的情况下，不仅没有发挥出规模效应，反而出现了负效应。主要原因是研发费用和财务费用占营收比增长明显，研发费用的支出积极意义较大，而财务费用增长的原因却与其资产负债结构的变化有关。

2022年及以前，其他收益方面基本能持平，哪怕2022年的资产减值损失增长，但有投资收益和其他收益来抵消，当年还有小额净收益。但其2023年资产减值损失继续增长，其他方面的收益却减少了，结果就导致了2023年较大金额的净损失。资产减值损失主要就是“存货跌价损失及合同履约成本减值损失”，说白了就是库存的材料或产品跌价了，这与近两年芯片产品价格的大幅波动密切相关。

分季度来看，毛利率持续大幅下跌，一直到2023年二季度跌至负值后才开始回升，但回升的速度还比较快，仅仅才两个季度，也就是2023年四季度的毛利率达到了32.5%，已经是其有公开数据以来最高的表现了。

主营业务的盈利空间大幅波动，从2022年四季度至2023年三季度的一个年度内，主营业务都是亏损的，而2023年四季度的盈利空间却奇迹般地上升至近两成。市场的波动还是很大的，前几年芯片行业的繁荣并不是市场需求增长带来的，大起大落的波动，就是难以避免，因为市场总有回归正常的惯性，房地产市场是这样，芯片市场也是这样。

德明利2023年的业绩就是这样，虽然从几个维度看，其波动之大在A股的上市公司中都是少见的。但是从结果看，不管是他们应对得力，还是市场正好就发展到这个阶段，德明利完美地利用时间（年份）、空间（区域市场）和产品上的变化，使这两年的业绩看起来还不错。

有空我们后续再看一下德明利的现金流量和偿债能力等方面的情况，从其财务费用的增长看，这方面似乎也有一些问题得说一说。

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