浙商证券给予和而泰买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对和而泰进行研究并发布了研究报告《和而泰2022年三季报点评报告短期增速承压，汽车电子/储能业务拓展顺利》，本报告对和而泰给出买入评级，当前股价为15.37元。

　　和而泰(002402)　　投资要点　　疫情、国内外形势等影响，短期增速承压　　疫情、国内外形势及上游原材料供应紧张等因素影响公司业绩1-9 月公司收入44.21 亿元同比增 0.99%；归母净利润 3.32 同比降 24.27%；Q3 单季公司收入15.38 亿元同比增 0.93%；归母净利润 1.30 同比降 19.67%。　　控制器板块利润环比增长，汽车电子/储能等领域拓展顺利　　控制器业务板块毛利率及净利润率持续提升，毛利率环比增长 1.12%，归母净利润率环比增长 1.38%；Q3 单季控制器业务板块归母净利润 1.28 亿元环比增17.98%；Q3 单季控制器业务板块实现扣非后净利润 1.23 亿元环比增 17.72%。1-9 月，公司汽车电子智能控制器业务收入同比增长 74.72%，且前期客户项目整体推动顺利，公司也在不断开拓新客户和新项目，新的客户和项目拓展和进展都非常顺利，保证了汽车电子业务的长期发展。　　1-9 月，公司储能业务板块收入较半年度增长 66.60%（上半年为 2218 万元） ，同时，公司积极开拓储能业务新客户新项目，在三季度开拓新客户 5-6 家，获取新项目十几个，为储能业务后续发展加强动力支撑。　　铖昌科技地面业务快速放量，卫星互联网带来增量　　1-9 月铖昌科技收入 1.26 亿元同比增 52.65%，净利率 6026 万元同比增 40.37%，Q3 单季铖昌科技收入 1176 万元，净利润 465 万元。今年铖昌科技地面业务快速放量，上半年实现收入 5690 万元，叠加军工行业高景气度，根据产业链上下游跟踪，我们认为该板块业绩存在超预期的可能；卫星互联网领域，铖昌科技 T/R 芯片产品已进入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段，带来新的增量。　　适度加大投入蓄力增长　　1-9 月公司毛利率 18.8%同比下降 1.5pct；净利率 8.3%同比下降 2.3pct。1-9 月公司销售费用、管理费用、研发费用为 0.81、1.60、2.06 亿元，同比增 42.8%、3.5%、11.8%，其中销售费用增长主要系新项目及市场拓展，销售人员增加以及计提股票期权费用等所致；1-9 月财务费用为-668 万元，去年同期 983 万元，主要系汇兑收益增加所致。1-9 月投资收益 492 万元，去年同期 2388 万元，同比下降主要系人民币贬值较大购买远期结售汇产品交割产生的收益同比减少所致。　　投资建议　　考虑到疫情、国内外形势、上游原材料供应紧张等因素对公司业务的影响，下调盈利预测，预计公司 2022-24 年归母净利润为 5.58、8.74、11.79 亿元，PE 24、15、11 倍，维持“买入”。　　风险提示　　疫情影响超预期；毛利率下降超预期；订单获取不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财证券何晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.43亿，根据现价换算的预测PE为18.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，和而泰（002402）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。