泰慕士001234上市估值分析和申购建议

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一、公司介绍（总股本10,666.67 万股）

（一）公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要为迪卡侬、 森马服饰、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉时代等知名服装品牌提供贴牌加工 服务。公司主要产品可以分为运动服装、休闲服装及儿童服装。公司拥有在行业 内具备领先优势的纵向一体化针织服装产业链，涵盖了针织面料开发、织造、染 整以及针织服装裁剪、印绣花、缝制等诸多生产环节，通过构建全流程息控制 系统和自动仓储系统，依靠专业设备自动化、核心工序模块化、员工操作标准化 管理，建立了能够满足客户多品种、小批量、多批次采购需求的柔性生产链。

（二）公司的针织服装产品主要可以分为运动服装、休闲服装和儿童服装等三大品 类。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下

（四）产能利用率情况

二、行业和竞争

（一）服装产品作为基础性消费品，其全球市场规模与全球宏观经济息息相关。2015 年至 2019 年，全球服装市场规模由 13,042.741 亿美元增长至 14,096.19 亿 美元，年均复合增长率为 1.96%，总体市场规模可观。2020 年，受疫情影响，全 球经济陷入衰退、国际市场有效需求不足，2020 年全球服装市场规模为 11,485.58 亿美元，较 2019 年下降 18.52%。随着全球主要经济体疫情逐步得以控制，全球 服装市场将得以复苏，预计 2022 年全球服装市场规模将恢复至 2019 年市场规模 水平，达到 13,948.33 亿美元。

我国人口基数大，在市场规模上存在天然优势。同时，随着经济增长以及消 费升级，我国服装市场规模呈现平稳增长态势。2015 年至 2019 年，我国服装市 场规模从 17,141.50 亿元增长至 21,853.90 亿元，年均复合增长率达 6.13%。2020 年，受疫情影响，我国服装消费市场景气度有所下降，2020 年我国服装市场规 模为 19,674.94 亿元，较 2019 年下降 9.97%。随着疫情常态化防控稳步推进，居 民生活生产秩序加快恢复，国家“六稳”、“六保”政策推进，国内服装消费需求 将得以复苏。预计 2021 年，我国服装市场规模将恢复并超过 2019 年市场规模水 平，达到 22,432.32 亿元。

随着居民人均可支配收入的增长，我国人均服装消费也保持较快增长，但相 较于发达国家及地区仍然存在差距。2020 年，我国人均服装消费为 201.44 美元， 英国人均服装消费为 739.77 美元，美国人均服装消费为 684.18 美元，德国人均 服装消费为 599.81 美元，日本人均服装消费为 477.12 美元。与发达国家相比， 我国人均服装消费仍然存在较大的上涨空间，未来随着我居民人均可支配收入的 进一步增长，我国人均服装消费亦将增长，这给我国服装行业的进一步发展提供 了上升空间。

近年来，随着居民消费生活水平的提升、健身运动意识的增强及大型体育赛 事的陆续开展，我国居民参与体育活动的热情在持续提升，带动了运动服装行业 的快速增长。2015 年至 2019 年，我国运动服装市场规模从 1,669.10 亿元增长至 3,166.00 亿元，年均复合增长率达 17.36%，显著高于我国服装行业整体增速。受 疫情影响，2020 年，我国运动服装市场规模为 3,149.93 亿元，与 2019 年市场规 模基本持平。预计 2025 年，我国运动服装市场规模将增长至 5,989.63 亿元。

（二）目前，公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要产品 运动服装、休闲服装及儿童服装。主要竞争对手简要情况如下

三、特别风险

产业转移风险，近年来，纺织服装产业开始向生产成本更低的东南亚、非洲等地区转移。虽 然该等地区纺织服装产业发展迅速，但受制于配套设施不完善、原材料依赖进口 等因素，该等地区纺织产业仍相对落后。未来随着东南亚等地区相关纺织产业配 套设施进一步完善，如果公司不能有效提高产品生产自动化、智能化水平，控制 产品生产成本、提高产品及服务质量，公司可能存在成本及服务优势丧失、经营 业绩下降的风险。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.预测21年业绩

根据管理层初步测算，公司 2021 年营业收入预计为 8.0 亿元至 8.5 亿元，较 上年同期增长 15.35%至 22.56%；归属于母公司股东的净利润预计为 9,600 万元 至 10,600 万元，较上年同期增长 17.06%至 29.25%；扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润预计为 9,000 万元至 10,000 万元，较上年同期增长 17.36% 至 30.40%。

六、无风个人的估值和申购建议总结公司主业服装贴牌代工，这种没有自己品牌的行业，注定毛利率不高，公司客户群比较优质，报告期内几乎满产满销，去年疫情影响了业绩，今年恢复增速，但是服装类公司市场给的估值都不高，短线给予25亿左右估值，无风建议一般关注，发行价和市值都比较低，建议积极申购，中签如中奖。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。