华瓷股份市值估值分析炒作可能

一、公司介绍，发行后总股本 不超过25,186.67万股

（一）发行人主营业务

公司自成立以来一直从事陶瓷制品的研发、设计、生产和销售，以色釉陶瓷 个性化、创意化立足行业，秉承“日用陶瓷艺术化，艺术陶瓷生活化”的产品理 念服务客户，享有较高的市场知名度与美誉度。公司自成立以来累计海外客户 200 余家，遍布全球 40 多个国家或地区，据中国陶瓷工业协会统计，2010 年-2019 年，公司日用陶瓷出口规模连续 10 年在国内同行业中排名第一。

公司是宜家在 全球重要的日用陶瓷供应商，是贵州茅台、五粮液等知名酒企重要的陶瓷酒瓶供 应商。公司在 20 多年的经营过程中，致力于将悠久的中国陶瓷历史和传统文化与 陶瓷产业的有机融合，通过加大研发、设计投入和技术创新，改善传统陶瓷制造 工艺，提升产品品质和性能，构建了以色釉陶瓷、釉下五彩瓷、电瓷和陶瓷新材 料四大系列产品为主的陶瓷产业体系，在业内树立了良好的口碑。

（二）发行人主要产品

公司产品以色釉陶瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷为主，同时涉及电瓷和陶瓷新 材料等工业陶瓷的生产经营。公司自成立以来，主营业务未发生重大变化。公司自主开发的色釉陶瓷产品，具有时尚、创意、健康、安全等特点，包含餐具、茶具、咖啡具、洗漱具、装饰件等，以“绿色环保、文化创意”为特色，同 时兼具欧美、日韩、中东、中国等多种风格，深受国内外客户喜爱，主要包括反 应釉系列、还原焰色釉系列等。公司色釉陶瓷产品系列的开发和推广，开创了醴 陵市日用陶瓷产业发展的新局面，色釉陶瓷已成为了醴陵市主要出口商品。色釉 陶瓷表面均施以结晶釉、窑变釉等，具有艺术感、时尚感、质感强的特征， 1160-1380 摄氏度烧制而成。

公司釉下五彩瓷产品，具有“白如玉、明如镜、薄如纸、声如磬”的特点，主 要包括茶具、酒具、餐具、艺术摆件、装饰件等，以内销为主，在国内日用陶瓷 行业拥有较高的知名度，主要包括“毛瓷”系列、盛世繁华系列等。釉下五彩瓷 是湖南省醴陵市首创于清末的传统名瓷，始于 1905 年，曾获巴拿马万国博览会 金奖。其采用草青、海碧、艳黑、赭色和玛瑙红等多种釉下色料，运用国画双勾 汾水填色和“三烧制”法，工艺精湛，纯手工打造，还原焰 1380 摄氏度烧成。

公司的主要产品情况如下

报告期内，公司主营业务收入分产品销售情况如下单位万元

二、行业和竞争

我国一直是世界各主要陶瓷需求市场的最大出口国。美国是全球陶瓷产品最 大进口国，2018 年美国从世界上 113 个国家和地区进口陶瓷，其中，中国是美 国陶瓷进口的最大来源国。2018 年美国从中国进口陶瓷 26.70 亿美元，占美国陶 瓷进口总额的 40.50%，同比增长 14.1%；墨西哥是美国陶瓷进口的第二大来源 国，占比为 16.48%。2019 年美国从中国进口日用陶瓷 10.87 亿美元，占美国日 用陶瓷进口总额的 76.10%，同比下降 0.05%。欧盟是全球第二大陶瓷进口市场， 2018 年欧盟从世界 152 个国家和地区进口陶瓷，中国是欧盟陶瓷进口的最大来 源国。2018 年欧盟从中国进口陶瓷 19.89 亿美元，占欧盟陶瓷进口总额的 42.08%， 同比增长 9.42%；土耳其是欧盟陶瓷进口的第二大来源国，占比为 13.05%。2019 年欧盟从中国进口日用陶瓷 7.23 亿美元，占欧盟陶瓷进口日用陶瓷总额的 65.08%，同比下降 0.58%。

行业内主要竞争企业主要包括广东松发陶瓷股份有限公司、广东四通集团股 份有限公司、广东文化长城集团股份有限公司、广西三环企业集团股份有限公司、 江苏高淳陶瓷股份有限公司等公司。

三、突出风险

境外市场收入占比较高的风险 

公司是国内出口规模最大的日用陶瓷企业，产品主要销往北美、欧洲等发达 国家和地区。公司主要客户包括宜家、舒宁、威廉索拿马和布鲁斯特等行业内全 球知名企业，并通过吉普森、邦实、泉满等客户，产品进入沃尔玛、山姆会员店、 星巴克、Target、梅西百货、Costco 等大型全球连锁商家。报告期内，公司产品出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为 66.12%、63.89%和 62.37%，预计未来若干年内公司外销金额及占营业收入比例 仍会较高。尽管公司与主要客户保持着良好的长期合作关系，但如果境外市场出 现波动，导致需求大幅减少，或部分产品进口国的进口政策、经贸环境等发生重 大不利变化，均可能会对公司的经营业绩产生一定的影响。

四、募投项目

五、财务情况

经初步预测，公司 2021 年 1-9 月主要经营业绩情况如下

六、无风重点结论发行人公司是陶瓷出口第一的企业，产品最终流向宜家和沃尔玛等大型全球连锁商家，就连茅台和五粮液的陶瓷瓶营收发行人供应的，报告期内业绩胜在稳定，但是毛利率偏低，属于缓慢增长的那种企业，短线给予50亿左右估值，无风建议一般关注。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算开高了跌到某个价位也不建议接盘。

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