【天风商社食饮】看好疫后复苏带来的餐饮产业链机会本

【天风商社食饮】看好疫后复苏带来的餐饮产业链机会

本周香港、澳门等地防疫或出入境政策边际放松，与我们前期所持的“政策边际放松”观点相吻合。我们认为当前股价对消费力承压和疫情环境的压制已经Price in，市场对消费的负面消息或将钝化。随着政策的逐步放开，我们认为可以积极关注疫后餐饮产业链复苏，一方面餐饮复苏Beta，叠加上游集中度提升α，兼具稳定性和弹性。同时三季报预期中，安井、千味央厨等表现可期，且四季度为速冻传统旺季，景气度有望延续。推荐安井、千味央厨、安琪酵母，关注立高、日辰、天味。

千味央厨公司基本面情况持续向好，环比改善显著，建议重点关注。七八月份华东区域大B餐饮呈现明显恢复性态势，大客户百胜推新加速销售较好，同时小B动销良好，预计七八月份公司整体实现20左右增长。

安井食品三季度来看，主业表现稳健，预计维持二季度态势，且9月份以来，逐步进入旺季备货，预计弹性较大。叠加并表和盈利能力提升，预计三季度业绩弹性强。全年来看，我们预计公司或通过费用收窄、技改等方式提升效率，利润率有望改善。

安琪酵母三季度以来，公司7月实现30%左右增长，8月小个位数增长，其中国内整体表现仍较为疲软，而海外增速表现亮眼，特别是YE在海外的竞争力持续显现。我们认为目前国内整体B端恢复较为缓慢，但结合提价贡献，国内仍有望实现稳健增长，海外则延续前期快速增长态势，整体表现平稳。

天味食品公司需求恢复良好，三季度在低基数的背景下，我们预计收入有望维持较快增长。成本端，原材料整体仍处在高位，但今年促销力度较去年减少，预计毛利率维持平稳态势。看好公司基本面恢复以及三季度高弹性表现。

立高食品7月冷冻烘焙板块环比增长，8、9月仍延续恢复态势。随着疫情的好转，公司整体改善趋势不改。中长期看，公司所处赛道景气度高，产品渗透率有较大提升空间，且长期发展路径清晰，有望逐步验证。

日辰股份短期来看，公司业绩仍有一定压力，但伴随下游餐饮的逐步恢复，三季度环比改善趋势不改，长期来看，连锁化趋势支撑公司稳定性和成长性，公司有望保持较高的盈利水平，我们看好公司的中长期发展空间。