华安证券给予盛航股份买入评级

华安证券股份有限公司金荣近期对盛航股份进行研究并发布了研究报告《高增长、高弹性与低估值兼备，应重视投资机会》，本报告对盛航股份给出买入评级，当前股价为21.63元。

　　盛航股份(001205)　　主要观点　　行业格局加速优化，需求景气度已低位运行较长时间，静待边际改善。行业格局正处加速优化阶段，推动强者恒强。 供给端， 新增运力向头部企业集中，且龙头加速收并购。 2019-2022 年，获批运力数量排名前 4的企业，占行业获批运力的 67.6%； 兴通 2023 年 3 月实现对中船万邦（中腰部玩家）并表，盛航 2023 年 6 月起收购 6 艘船舶。需求端， 下游客户格局改善， 客户对供应链的稳定性要求与头部运力企业的能力更匹配。以 PX 所在的化纤产业链为例， CR3 从 14.6%提升至 48.7%。2023 年以来整体需求偏弱， 当前已处需求景气度相对底部区间较长时间。运价方面， 2,000DWT、 3,000DWT 和 5,000DWT 三种船型的运价持续走低。 PX 和乙二醇等关键品类开工率和库存数同样持续低迷。 我们判断， 上述指标后续边际改善的概率较大。　　综合能力居行业前列，业绩呈现显著的顺周期和高弹性特征。　　合规管理和客户拓展能力居行业前列，推动公司进入运力扩张成本相对低和航线结构相对优的正向循环。　　公司中型船舶运力占比约 79%， 程租收入占比约 82.7%。 由于中型船舶需求适配性强，程租单位载重吨毛利更高， 导致公司业绩与景气度关联度较高，业绩呈显著的顺周期和高弹性特征。　　投资建议高增长、高弹性和低估值，具备很高的投资性价比。　　当前处“两高一低”阶段，即高成长、高弹性和低估值，具备很高的投资性价比。我们测算 2023 年至 2025 年，收入规模为 12.3 亿元、 15.8亿元和 18.7 亿元， 同比增长 41.5%、 29.0%和 18.1%； 归母净利润为2.1 亿元、 3.3 亿元和 4.2 亿元， 同比增长 23.8%、 55.9%和 27.7%。当前市值对应估值为 17.7x、 11.3x 和 8.9x。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　油价及人工成本上涨；消费复苏不及预期；运营能力提升不及预期；监管政策变化；运输安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.25亿，根据现价换算的预测PE为16.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盛航股份（001205）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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