华润三九(000999)品牌铸就辉煌，中药OTC龙头价值彰显

2022年4月8日学习笔记

一、公司基本面及投资要点（摘自公开资料内容）

1、华润三九近日发布公司发布 2021年报，实现营业收入 153.2亿元，同比增长 12.3%；归母净利润 20.5 亿元，同比增长 28.1%；扣非后归母净利润 18.5 亿元，同比增长38.8%。业绩增长符合预期。

2、公司定位“自我诊疗 + 处方药”平台，是国内中药行业龙头。华润三九是华润集团旗下特色“自我诊疗+处方药” 平台，拥有丰富的产品线。目前旗下年销售额过亿元的品种已达到21个，其中CHC业务覆盖感冒、胃肠、皮肤等多个品类，“999”品牌享有高认知度，核心产品999感冒灵、三九胃泰等位居国内市场前列；处方药业务覆盖心脑血管、肿瘤等治疗领域，参附注射液、华蟾素等产品在行业内享有较高声誉。整体而言，公司发展已进入长周期增长拐点。

3、激励方案设置多维考核，彰显公司发展心。2021年12月2日，公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟授予284名激励对象限制性股票978.9万股，授予价格为14.84元/股。激励方案颇具亮点，一方面是央企股权激励会考虑方方面面，方案落地本身就彰显公司的优秀能力。另一方面方案解锁条件设置多维目标，其中扣非归母净利润增长率目标的达成条件并非10%的基础增速这么简单容易。所以有理由判断，本次多维化方案将更能激发公司的潜能。

4、CHC业务不断完善拓宽，中药配方颗粒成新增长点。在“999”品牌享有高认可度的基础上，公司通过外延并购，陆续补充了“天和” 、“ 顺峰”、“澳诺” 等品牌，进一步强化终端覆盖。在数字营销创新基础上，积极尝试跨界营销，不断赋予品牌年轻时尚的活力。同时，公司大力发展中药配方颗粒业务，加快布局以提升产业链竞争力。公司中药配方颗粒具备千亿市场规模潜力，有望成为公司新的增长点，公司具备提价能力，有望驱动公司业绩持续增长。

5、持续挖掘“三九”品牌价值，新变化带来新发展。公司两大业务线中，虽然处方药受政策影响较大，但CHC业务凭借“三九”极强的品牌效应，已经成为公司最主要的营收来源。并且公司也一直在此基础上进行探索变化，通过新产品、新营销手段和新电商渠道拓展市场边界，看好未来公司品牌延伸下的新领域的拓展。

6、内生外延双向发展，OTC产品品类持续扩张。通过并购和合作引入澳诺、易善复和龙角散等特色产品，依靠山东圣海推出999今维多、围绕传统中药推出中药滋补品，公司产品品类持续扩张。配方颗粒进入发展新阶段2021年中药配方颗粒国标陆续发布，配方颗粒终端使用放开至所有医疗结构，为配方颗粒放量打开新的空间。抗生素创新产品上市，带动板块反弹公司重点产品阿奇霉素和头孢唑林分别在2019年和2021年纳入国家集采，2021年板块收入见底。2022年五代头孢上市放量，有望带动板块实现反弹。

7、华润三九近日获6家机构调研，今年一季度通常为公司CHC业务销售旺季，目前来看，公司整体经营情况正常。展望十四五，医药行业前景广阔，但同时挑战与机遇并存，公司确定了成为行业头部企业的战略目标，计划到十四五末期营业收入实现翻番。在此目标下，2022年公司将顺应趋势，积极推动品牌+创新双轮驱动的业务增长模式，加大创新投入，持续推动创新和数字化转型，同时持续完善高质量绿色管理体系建设，为长期发展奠定基础。业务发展上将进一步加快产品引进、品牌增长，推动数字化能力贡献，助力公司长期的可持续增长。2021年公司取得了良好的经营成果，相在十四五战略的引领下，2022年公司发展更加值得期待。

二、经营指标预测（摘自机构研报内容）

三、风险提示

1、政策导致产品降价超预期的风险；

2、产品销售推广不及预期的风险；

3、研发进展不及预期的风险；

4、市场竞争加剧超预期；

5、疫情加剧导致用药市场波动的风险；

6、证券市场系统性风险等。

四、二级市场走势技术分析

华润三九日K线经历3个多月时间构筑一个上升旗形整理反转态势。从均线角度看日、周、月K线长中短期均线已拐头呈现多头排列态势，MACD已上零轴金叉拐头向上，3月29日以放量涨停方式一举突破上轨压力位，随后5个交易日无论是上涨还是回调始终站在压力位上方，显示突破有效。成交量显示阳线温和放量阴线明显缩量，主力资金介入迹象明显，压力位附近显现买点。旗杆底部25.59元；旗杆顶部及旗面上轨压力位41.45元；旗面下轨支撑点位选择突破上轨压力位涨停那根阳线最低点38.66元。旗面上轨压力位41.45元上方可予以关注。（读者可按照股市形态学可计算出理论止损和涨幅位，亦可浏览作者公众号查看）

特别提示技术分析不可能100%正确，切忌陷入形象思维陷阱。因为股市没有精准的数学推导，而是按照事件的发生推断一种最大的可能，都是统计概率和经验观察所总结。对任何趋势的确立绝对不可以用一种指标来完成，必须有多种指标相互确认。即便如此，二级市场系统性风险、一则息、一场灾难、一场战争往往会即刻改变原来的已经确立的趋势。本文按照股市形态学进行学习分析，结合公司基本面和投资要点，探索和发现事物本质联系和规律性认知，在总结过往K线走势的前提下判断未来走势存在大概率事件，做到心中有数。一切技术分析方法的背后都是资金的动作体现在股价上的表现，技术分析是为我们更精细化交易而存在，是锦上添花而非雪中送炭。

五、日K线形态分析

免责声明本文仅做个人学习笔记之用，供学习交流参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。