板块复盘中药板块曾一度崛起，在2011-2013

板块复盘中药板块曾一度崛起，在2011-2013年期间凭借业绩较快增长和政策避险实现“长牛”。此后的2015年至2021年上半年，在医保控费趋严、限制辅助用药制度、中药新药审批放慢、中药注射剂使用受限等一系列事件的影响下，板块承受基本面和估值的双重压力，大幅跑输行业。2021年下半年以来，中药行业逐步规范化的前提下，相关利好政策频频出台，板块的政策避风港属性再度显现。叠加此前中药板块经历了长期调整，估值处于低位、机构配置较少，板块迎来估值修复与基本面改善的机会。

政策脉络清晰，疫情催化加速发展中医药作为我国独特的卫生资源，一直以来受到政策的大力支持，中医药在新冠疫情中的积极作用催化此轮政策扶持加速，密集进入落地实施阶段。支付端医保支持中医药发展，现有集采试点降价幅度较为温和，预计中成药以及中药饮片颗粒剂的集采将以质量评价标准为基础，助力行业高质量规范化发展。因此，板块在具备较强的避险属性的同时也享受政策落地阶段带来的红利，细分领域龙头有望在此轮以质量为核心的格局重塑中获益。

中药行业细分领域出现边际变化中药工业在中国医药工业营收规模中的占比近25%，一直以来都有是行业的重要组成部分。并且中医药具有稳定的患者需求基础，中医医院诊疗人次在医疗服务总量中占比提升至16.4%。1）品牌中药在药店O2O、互联网渠道规模增长的规程中，品牌价值放大，同时原材料价格上涨催化新一轮提价周期。2）中药新药注册分类明确、审评审批制度逐渐完善，2021年获批显著加速；临床市场预计将以临床价值为导向，出现腾笼换鸟的结构性变化。3）中药配方颗粒试点结束，迎来规范化发展的新阶段，竞争格局相对集中，新国标下龙头企业优势有望维持。

投资建议品牌消费OTC方向建议关注具有品牌力、强议价能力的品牌中药企，包括1）具有稀缺属性和深厚品牌积累的品牌中药，在新一轮提价周期内迎来量价齐升的机会，建议关注同仁堂、云南白药等。2）低估值、享受渠道变革红利的品牌OTC，部分企业已制定股权激励、彰显发展心、具备安全边际，建议关注华润三九 、济川药业、羚锐制药等。中药处方药领域关注政策利好的落地以及临床价值的验证，包括1）具有新研发审评体系下规范的高质量研发能力以及研发储备的企业，建议关注以岭药业等。2）头部配方颗粒企业，建议关注中国中药、华润三九等。