混晶行业：高端材料国内市场发展潜力大，国产化进程加速【20页】

混合液晶材料是液晶面板关键材料，技术壁垒高，毛利率高。LCD 材料主要产品有 TN-LCD、STN-LCD、TFT-LCD，其中，TFT-LCD 是目前的主流。TFT-LCD材料主流产品有 TN TFT-LCD、VA TFT-LCD、IPS TFT-LCD，其中 TN 型主要应用于中小尺寸面板，VA 型和 IPS 型主要应用于液晶电视面板。TFT-LCD 材料技术壁垒高，毛利率约在 35~40%。

下游液晶面板行业保持增长，国产面板将迎出货高峰期，国内混晶材料市场发展潜力巨大。

大尺寸趋势是推动全球 TFT-LCD 面板需求增长的主要动力，尤其是电视面板平均尺寸不断提升。

下游液晶面板产业向中国大陆地区转移，中国已成为液晶面板生产大国。 近年来，随着国内下游企业在液晶面板领域的巨额投资，在建与投产的产能不断提升，我国已成为液晶面板生产大国。 据统计， 2016 年中国大陆地区的液晶面板产能占全球比重近30%，其中大尺寸 TFT 液晶面板产能占比约 25%。

国外面板厂商预计将受到持续冲击，中国将成为全球面板生产基地。 全球面板产业现有规模已出现产能过剩，价格也在激烈的竞争中持续下滑，部分国外面板厂商处于亏损状态。拥有目前全球唯一量产 10 代线的夏普已经因为严重亏损而被迫破产重组；台湾友达光电和群创光电也因为亏损而发生裁员和关停产线等行为；韩国的三星和LG 被迫转型发展 OLED 显示。然而国内企业如京东方、中电熊猫、华星光电等凭借技术创新和成本优势持续盈利。我们预计，随着国内在建和规划中的多条产线陆续投入生产，国外面板厂商将会受到巨大的冲击，甚至被迫退出。中国将越来越成为全球面板生产基地。

中国面板企业快速崛起，2017~2019 年是国内液晶面板投资的高峰期，且主要为高世代生产线，预计目前在建的新产线全部投产后，国内高世代液晶面板总产能将比 2016 年提高 177%。考虑到液晶面板从投产到达产尚有1 年左右的爬坡期，预计 2018~2020 年是国内液晶面板出货的高峰期。

预计全球 TFT-LCD 材料市场规模约 100 亿元、年需求量 600 多吨，其中中国大陆地区年需求量将从 2016 年的 185 吨（全球占比 30%）提升至 2019年的 266 吨（全球占比 40%）。

2016 年中国大陆地区混晶材料厂商整体销售量仅占国内市场需求 量的22%，仅占全球需求量的 6%，预期未来国产化率提升空间较大。高端混晶材料供给海外垄断，国产化进程刚刚起步。

混晶材料国产化需求迫切，目前国产化率仅为 22%，未来提升空间大。 随着竞争的加剧，国内面板厂商出于降低成本的考虑，上游材料国产化的意愿愈发强烈。同时，韩国三星、韩国 LG 等国际知名厂商，出于成本的压力也在积极寻求质优价廉的液晶材料供应商。 据统计， 2016 年中国大陆地区液晶材料厂商整体销售量约 40 吨， 仅占中国大陆地区混晶需求量的 22%，占全球混晶材料需求量的 6%。我们预期未来混晶国产化率提升空间较大。

全球高端液晶材料的供应主要以国际三大厂商为主，合计市占率高达 95%。

国内液晶材料企业的主打产品是液晶中间体、液晶单体、中低端混合液晶，TFT 混合液晶市占率极低。

目前国内液晶材料企业正在加大力度研发 TFT 混合液晶材料，发展前景广阔，且国内企业将越发具有本土化竞争优势。

部分国内企业有望突破。目前国内具备混合液晶生产能力的企业只有少数几个，其中诚志永华、和成显示、八亿时空有望率先打破国外垄断格局。推荐$飞凯材料(300398)$ （全资持有和成显示、参股八亿时空）、$诚志股份(000990)$ （全资持有诚志永华）。

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报告来源：东兴证券