中报评：收入加速增长 龙头地位日益稳固PDF

研报日期：2018-08-29

【浪潮信息(000977)、股吧】(000977)

收入加速增长。2018 年上半年公司实现营业收入 191 亿元，同比增长110.89%；扣非净利润 1.82 亿元，同比增长 126.31%；净利润 1.96 亿元，同比增长 36.22%。

毛利率持续同比提升。 继今年一季度公司近两年来首次出现毛利率同比提升的信号后，毛利率继续维持同比提升趋势，上半年公司主营毛利率为 11.43%，比去年同期上升 0.91 个百分。

服务器与存储均取得全国第一市场地位。 根据 IDC 等第三方机构数据显示，2018 年 Q1司 X86 服务器出货量位居全球第三，出货量和销售额蝉联中国第一，其中 8 路服务器连续 18 个季度出货量和销售额中国第一；云服务器位居全球市场份额第一；存储出货容量居中国第一。

智能存储通过 VMware 全套存储认证。 今年 6 月，公司智能存储 G2 及 G2-F全系列产品共 11 款型号 21 种配置顺利通过 VMware 全套存储认证，表明G2、 G2-F 全系列产品在应用端虚拟化层面可实现与 VMware 虚拟化系统软硬件集成，提升了 VMware 虚拟化方案的整体性能，实现了对存储层设备的高效、统一管理，大大提高了存储的易用性。

发布 Tensor Serve，整合 AI 基础架构能力。 2018 年 4 月，在合作伙伴大会上公司发布了全新 AI 品牌——Tensor Server，整合了公司 AI 基础架构能力，可交付具备强自适应、高效加速、灵活拓展的 AI 基础架构系统，还发布了首款面向 AI 云场景的弹性 GPU 服务器 NF5468M5；同时，公司启动了代号为“ T”的 AI 生态发展计划，旨在与合作伙伴一起为用户提供端到端的 AI整体方案；目前，公司公告在中国 AI 计算产品领域市场份额已超过 60%，是百度、阿里和腾讯等领先科技公司 AI 服务器的最主要供应商，与【科大讯飞(002230)、股吧】、奇虎 360、搜狗、今日头条、 Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作，公司还联合百度、 NVIDIA 等 AI 领导科技公司，共同建设人工智能生态链，帮助客户在语音、视频、图像、搜索、网络等各方面取得数量级的应用性能与计算力的大幅提升。

投资建议：司是我们持续推荐的大国重器，同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、 AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐，目标五年内登顶全球服务器市场第一的宏伟目标，成长路径清晰明确，预计 2018-2019年 EPS 分别为 0.52、 1.15 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 35 元。

风险提示： AI 新产品市场拓展不及预期；与 IBM 合资公司业务整合风险。[安信证券股份有限公司]
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