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  • 阅读数: 97
  • 作者:人生不再彷徨
  • 2019-06-01 09:27:57
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“人们在理头于浩如烟海的数据时,却很容易忘掉根本的决定性因素:一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。其他所需考虑的因素——毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率——都只是细节的问题。”

                               —— 蒂姆·科勒《价值评估》

  2018年年报截至4月30日已经全部披露完毕,本对2016/2017/2018年的股东权益回报率(ROE)以每年不低于15%、市盈率(TTM)以不高于35的标准对A股3610家公司进行筛选,得出251家符合条件的公司。芒格曾经对ROE对企业长期影响有过如下评述:从长期来说,一只股票的回报率跟企业发展是息息相关的,如果一家企业四十年来的盈利一直是其资本的6%(指ROE),那长期持有40年后你的年均收益率不会与6%差别太大——即使你当初买的时候捡的是便宜货。如果该企业在20年——30年盈利都是其资本的18%,即使你当初出价过高但其回报依然会令你满意。

  在这251家公司中笔者又根据其基本经营特性,以近三年连续净利润率高于25%(高利润率低周转率生意,这类企业一般来自行业需求和产品差异化明显的领域,凭借着业务的独特定位和高附加值的产品可以获得很高的利润率)和近三年连续总资产周转率高于1(低利润率高周转率生意,这类企业通常属于差异化程度不高,主要靠规模效应取胜)这两个指标分别筛选出47家和62家符合条件的公司。其中,有很多家公司是笔者近三年以来曾经重分析过的,如【华兰生物(002007)股吧】、华东医药、三环集团及双汇发展。前期的分析链接如下:

部分持仓企业经营态势简析(华兰生物)

部分持仓企业经营态势简析(【华东医药(000963)股吧】2017.06)

华东医药——公司价值分析(下)(核心投资逻辑及业务分析+初步价值评估)

持仓企业经营态势简析(双汇发展2017.6.17—财务角度)

部分持仓企业经营态势简析——华兰生物(2017.7.9)

雪球访谈——答网友问题(华东医药)

三环集团——打造领先的电子陶瓷大平台(上)

三环集团,破坏性创新者?

从六个财务模块评估三环集团的内在价值

华兰生物经营态势评估(2019.4.6)

(一)近三年股东权益回报率(ROE)连续不低于15%且市盈率(TTM)不高于35的公司

(二)近三年股东权益回报率(ROE)连续不低于15%、市盈率(TTM)不高于35且连续三年净利润率不低于25%的公司

(三)近三年股东权益回报率(ROE)连续不低于15%、市盈率(TTM)不高于35且连续三年总资产周转率不低于1的公司


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