“人们在理头于浩如烟海的数据时，却很容易忘掉根本的决定性因素：一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。其他所需考虑的因素——毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率——都只是细节的问题。”

                               —— 蒂姆·科勒《价值评估》

　　2018年年报截至4月30日已经全部披露完毕，本对2016/2017/2018年的股东权益回报率（ROE）以每年不低于15%、市盈率（TTM）以不高于35的标准对A股3610家公司进行筛选，得出251家符合条件的公司。芒格曾经对ROE对企业长期影响有过如下评述：从长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是息息相关的，如果一家企业四十年来的盈利一直是其资本的6%（指ROE），那长期持有40年后你的年均收益率不会与6%差别太大——即使你当初买的时候捡的是便宜货。如果该企业在20年——30年盈利都是其资本的18%，即使你当初出价过高但其回报依然会令你满意。

　　在这251家公司中笔者又根据其基本经营特性，以近三年连续净利润率高于25%（高利润率低周转率生意，这类企业一般来自行业需求和产品差异化明显的领域，凭借着业务的独特定位和高附加值的产品可以获得很高的利润率）和近三年连续总资产周转率高于1（低利润率高周转率生意，这类企业通常属于差异化程度不高，主要靠规模效应取胜）这两个指标分别筛选出47家和62家符合条件的公司。其中，有很多家公司是笔者近三年以来曾经重分析过的，如【华兰生物(002007)、股吧】、华东医药、三环集团及双汇发展。前期的分析链接如下：

部分持仓企业经营态势简析（华兰生物）

部分持仓企业经营态势简析（【华东医药(000963)、股吧】2017.06）

华东医药——公司价值分析（下）（核心投资逻辑及业务分析+初步价值评估）

持仓企业经营态势简析（双汇发展2017.6.17—财务角度）

部分持仓企业经营态势简析——华兰生物（2017.7.9）

雪球访谈——答网友问题（华东医药）

三环集团——打造领先的电子陶瓷大平台（上）

三环集团，破坏性创新者？

从六个财务模块评估三环集团的内在价值

华兰生物经营态势评估（2019.4.6）

（一）近三年股东权益回报率（ROE）连续不低于15%且市盈率（TTM）不高于35的公司

（二）近三年股东权益回报率（ROE）连续不低于15%、市盈率（TTM）不高于35且连续三年净利润率不低于25%的公司

（三）近三年股东权益回报率（ROE）连续不低于15%、市盈率（TTM）不高于35且连续三年总资产周转率不低于1的公司