国金证券给予华东医药买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，医美业务高速发展》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为45.1元。

　　华东医药(000963)　　事件　　8月9日，公司发布2022年中报，上半年公司实现营业收入182亿元（+6.0%）；归母净利润13.4亿元（+3.1%）；实现扣非归母净利润12.7亿元（+6.5%）。如按剔除控股子公司华东宁波上年报表同口径计算，上半年营业收入同比增长9.6%，扣非归母净利润同比增长8.5%。　　单二季度，公司实现营业收入92.7亿元（+11.9%）；归母净利润6.36亿元（+17.4%）；实现扣非归母净利润5.73亿元（+15.1%）。　　点评　　工业板块恢复正增长，工业微生物表现亮眼。中美华东生产经营继续保持稳定向好趋势，在集采、医保谈判降价以及疫情承压情况下，Q2核心产品销售均保持增长，成为公司整体业绩增长的核心驱动力。公司重磅产品利拉鲁肽获批在即，有望实现商业化销售，带动业绩不断提升；创新药布局逐步显现，预计将会有品种陆续上市，驱动公司长期发展。此外公司工业微生物板块继续保持良好发展态势，半年报同比增长31%，美琪健康、美华高科、珲达生物将逐步投产，带动业绩持续增长。　　医美业务保持快速增长，产品矩阵有望不断丰富。公司半年报实现营收8.97亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长130%。国内1-6月欣可丽美学实现营收2.71亿元，目前签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过900人，并已完成5个国内定点授证医生注射培训基地布局。公司光电医美器械“酷雪”正式上市，有望带动全年业绩提升。后续随着在研产品不断获批，医美板块有望持续放量。　　股权激励出炉，业绩增长确定性提高。公司公布股权激励计划，拟授予的限制性股票数量500万股（约占股本总额的0.286%），首次授予的激励对象总人数为117人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。业绩目标以2021年净利润为基数，公司2022年净利润增长率不低于7%；2023年不低于23%；2024年不低于50%。盈利调整与投资建议　　我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司22-24年实现归母净利润29.0亿元、33.5亿元、38.2亿元，同比增长26%、15%、14%。维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.94亿，根据现价换算的预测PE为28.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为52.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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