华东医药会成为医美新龙头吗？

   最近一段时间一直关注医美，也在持续追踪关注华东医药，其从2013年代理“伊婉”玻尿酸开始涉水医美，到2018年收购英国Sinclair进行全球化布局，之后医美布局加速，通过权益购买、参股入股，甚至直接收购，在资本市场合纵连横，构建起全面的医美版图，其布局情况如下

 从华东医药医美布局来，呈现如下特

    1、公司层面足够的重视。从2018年年报开始，年报中单独列示国际医美财务数据；在2019年年报中提到研发费用不低于中美华东营收的10%（对应10亿+），每年研发立项不低于15项，无论研发费用还是研发立项均包括医美；新成立国际医美事业部，承接国际医美经营事宜，医美已经成为不弱于创新药的版块；

    2、全球化运营布局，双循环经营发展，以子公司英国Sinclair为全球运营中心，实现全球化经营布局，将科技含量高、市场潜力大的产品逐渐引入国内市场，依托母公司强大的营销实力快速放量；

    3、聚焦非手术类医美布局，开启“无创 +微创”医美，在布局中关注研发实力，对前景好、潜力大、符合公司布局方向的医美研发公司直接控股，并通过权益购买完善产品管线；

    4、不要做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼，医美的布局深刻体现着公司的经营理念，在医美领域布局并产品落地后，估计很难再有新的有实力的竞争对手进入。

     在持续并购后，公司也面临着三个不确定性

    1、持续并购后的管理协调问题如何解决，中西方化的差异、公司化、经营层管理理念的差异能否尽快弥合都将关系到并购效益，从公司成立医美事业部来，公司在这方面面临的挑战是有的；

     2、并购产品的落地并推广问题，由于医美产品属于三级医疗器械，部分产品涉及临床，注册周期也长，落地推广时效难以保证，从2018年收购到现在，少女针一直未有批件，足以说明落地推广的时效漫长；

    3、大额商誉问题，收购英国Sinclair计提了14亿的商誉（占净资产的10.3%），收购High Tech司（西班牙）也将计提商誉，商誉占净资产的比重将持续提升，对公司财务稳健带来挑战。

    当然，不能因为客观困难的存在就束手束脚，从战略层面来，华东药管理层的医美布局着眼的是全球市场，聚焦的是非手术医美的大需求，关注的是研、产、销一体化的运作，同华东宁波代理伊婉已经不可同日而语。因此，从未来布局来，华东医药医美已经锚定了行业的龙头，对国内的公司会带来所谓降维打，对未来想进入医美行业的资本实现了阻断。

    反观国内医美各公司，无论资金实力、资金整合能力、研发实力、品牌知名度等各方面，均与华东医药有较大差距，一旦华东医药医美产品落地竞争，以爱美客为代表的国内品牌将面临更大的竞争压力，但这一切必须建立在华东医药产品的快速落地，针对具体产品，我们再来华东医美的布局情况

 医美的竞争，到最后终归还是产品的竞争，只有深受消费者任、喜爱的产品才能在未来的短兵相接中脱颖而出，否则再好的布局都是皇帝的新衣，沦为概念的存在，通过华东医药医美的产品布局，我们可以到如下几

   1、聚焦轻医美，在非手术类医美方面做到了较为全面的布局，产品功能定位囊括填充、提拉、美白、祛斑、除皱、抗衰、瘦脸、减脂、塑形、紧肤、脱毛等核心市场区域；

    2、全方位、立体化的产品布局，给予潜在客户全面的爱美体验，较爱美客产品布局更全面；

    3、享有Sinclair和High Tech司产品的全部权益，其他公司或者全球独家许可，或者亚太权益，已经摆脱单纯代理的窘境；

    4、大部分产品定位高端，产品国内落地后，产品销售毛利润有望走高，另Sinclair全球4个研发中心和5个生产基地，未来医美新品迭代开发有望加速。

    在上期分析爱美客的时候，我们爱美客的产品矩阵可以到，其产品主要聚焦在玻尿酸，通过产品迭代升级，在玻尿酸领域成功领跑，能否巩固其在玻尿酸领域的优势是爱美客未来行业地位竞争的关键。

    虽然理想很丰满，但回归现实来，华东医药医美产品落地还需要时间，买容易，但买后的高质量运营难，当下，正是考验华东医药的时候。成，则成功实现仿制药集采突围，为未来创新药的研发赢得时间和资金支持。

但从目前的营收来，截止三季度华东医药国际医美营收负增长50%，疫情影响显著，净利润1.385亿，考虑到一季度出让权益3亿元，公司扣非亏损1.7亿。因此在仿制药集采利润压缩、国际医美疫情影响亏损等因素影响，华东医药2020年年报和2021年1季报将会不理想，盈利改善需要到创新药突破或者医美落地，现在来还是要指望医美。

    因此，华东医药短期将会继续震荡。未来，还要创新药和医美产品的落地速度！从网上流出的息来，也许少女针将会很快到来，继续坚守，等待业绩拐。

   既然已经走上职业化投资的道路，就要把投资做成专业，每一次的买卖都不应该是无脑的，而要基于逻辑和数据的分析，虽然思考逻辑、收集数据很麻烦，但我认为是值得的，因为投资是要做一辈子的事情。往期的思考和整理大家可关注“盾矛投资”公众号，一般都会在里面分门别类整理好。